人形機器人行業(yè)觀點報告：看好宇樹機器人產業(yè)鏈
核心產品包括消費/科研級機器狗、行業(yè)級機器狗，通用人形機器人三大類機器人1) 消費/科研級機器狗包括A1、Go1、Go2。A1 是小巧靈活、爆發(fā)力強的超高性價比教育酷玩四足機器人；Go1 是人類科技史上第一款伴隨仿生機器人；Go2 系列能夠應用于家庭娛樂、基礎編程教學和教育科研。
人工智能行業(yè)：2025生成式AI企業(yè)應用實務報告
Al 領域，特別是生成式AI，正經歷著前所未有的高速發(fā)展。Al Agent被認為是近期生成式AI領域最具代表性的顛覆性技術之一。事實上，“顛覆性技術”并非僅僅指代技術上的新穎性，而是一種能夠顯著改變現(xiàn)有行業(yè)格局和市場結構，創(chuàng)造全新領域和商業(yè)模式的創(chuàng)新。這種創(chuàng)新往往徹底改變了產品和服務的消費方式。Al Agent的顛覆性體現(xiàn)在其對現(xiàn)有應用模式和市場格局的潛在沖擊上。
快遞6月數據點評：業(yè)務量增速分化明顯 關注反內卷后續(xù)影響
事件：6 月全國快遞服務企業(yè)業(yè)務完成量168.73 億件，同比增長15.8%，行業(yè)件量增速有所放緩。
包裝水2025：龍頭勢強 份額集中
2025 年包裝水行業(yè)延續(xù)激烈競爭態(tài)勢，龍頭企業(yè)持續(xù)博弈競爭，搶占市場份額，當前處于飲料行業(yè)旺季，競爭持續(xù)發(fā)酵，我們認為行業(yè)集中度有望進一步提升，龍頭企業(yè)農夫山泉和華潤飲料有望進一步受益。
保險2025中報前瞻：盈利增速分化較1Q收斂
中資保險行業(yè)2025 年中報季將于8 月下旬開啟，我們預期行業(yè)1H25 凈利潤同比增速為+7.4%（簡單平均），各家公司上半年盈利增速相較1 季度的分化明顯收斂，我們認為利率變化和不同計量方式下壽險合同轉虧或轉盈的確認時間差異，以及投資端的基數和風格是各家公司季度間盈利增速波動的主要原因；財險方面，1H25 上市財險公司承保端普遍改善、整體盈利表現(xiàn)相較壽險更為優(yōu)秀。
水泥：受益于雅下水電工程開工和“反內卷”政策催化
我們認為，近期水泥行業(yè)供需均出現(xiàn)邊際催化：①7 月19 日，中國雅江集團有限公司作為第99 家中央企業(yè)正式成立，同日在西藏自治區(qū)林芝市舉行雅魯藏布江下游水電工程開工儀式。②工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在7 月18 日國新辦新聞發(fā)布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工業(yè)和信息化部將推動重點行業(yè)著力調結構、優(yōu)供給、淘汰落后產能。③水泥協(xié)會7 月1 日提出《關于進一步推動水泥行業(yè)“反內卷”“穩(wěn)增長”高質量發(fā)展工作的意見》，旨在推動行業(yè)“反內卷”“穩(wěn)增長”，實現(xiàn)高質量發(fā)展。
電力設備行業(yè)：英國推出電動車補貼新計劃 甘肅電網側儲能容量電價補貼落地
鋰電：1）英國政府推出電動汽車補貼新計劃，計劃總額6.5 億英鎊（8.7 億美元），將持續(xù)到2028 至2029 財政年度。2）寧德時代斬獲印尼2.2GWh 儲能訂單。3)孚能科技：8 月公司將向戰(zhàn)略合作伙伴交付硫化物體系全固態(tài)電池。鋰電產業(yè)鏈部分公司25 年1 季度單位盈利環(huán)比向上，25 年有望出現(xiàn)供需拐點，行業(yè)進入2-3 年上行周期。
客車7月月報：6月進入行業(yè)旺季 國內公交/出口同比高增
客車這輪大周期驅動因素是什么？一句話總結：客車代表中國汽車制造業(yè)將成為【技術輸出】的世界龍頭。這不是夢想而是會真真切切反應到報表層面。海外市場業(yè)績貢獻對客車行業(yè)在3-5年會至少再造一個中國市場。
無人環(huán)衛(wèi)：當新運營模式引入傳統(tǒng)人力密集型行業(yè)
無人環(huán)衛(wèi)是低速無人領域中較為具備商業(yè)化前景的領域。無人清掃裝備輕量化，重僅1-1.5t，其時速僅5-10km/h，在可達市場具備很高的安全性。低速無人駕駛市場空間廣闊，24年政府招標中明確提出應用無人環(huán)衛(wèi)車的清潔環(huán)衛(wèi)項目總中標金額達61億元。
IP衍生品產業(yè)研究(九)：從三麗鷗看多IP矩陣運營思路
公司概況：三麗鷗以設計、運營卡通角色IP 為核心，旗下?lián)碛蠬ello Kitty、大耳狗、酷洛米等眾多原創(chuàng)形象，F(xiàn)Y 3/2025 商品零售/授權/主題樂園/其他業(yè)務收入分別占比34%/55%/9%/2%，日本當地/歐洲/美洲/亞洲地區(qū)收入分別占比78%/4%/20%/19%（各地區(qū)收入有內部抵消）。
創(chuàng)新藥行業(yè)：正向循環(huán)貫通 產業(yè)拐點確立
一、投資邏輯：2025年國內創(chuàng)新藥產業(yè)有望迎來拐點，產業(yè)運行趨勢由資本驅動轉向盈利驅動，板塊有望迎來業(yè)績與估值雙重修復投資機會。
零食行業(yè)深度分析：渠道與產品創(chuàng)新帶來新一輪增長
零食有著娛樂、代餐和禮品三大功能，滿足了不同年齡和場景的各式需求，是食品的重要補充，也是生活中不可或缺的調劑。中國零食從一個陳舊的傳統(tǒng)行業(yè)轉變?yōu)楝F(xiàn)代化的大產業(yè)，零食市場已經突破一萬億元，并且以較快的速度增長著。我們認為，未來三年零食市場將會保持在6%至8%的增長區(qū)間，2026 年有望突破14000 億元規(guī)模。
房地產行業(yè)：地產新模式與城改助力建設宜居城市
事件：2025年7月14日-15日，中央城市工作會議指出我國城鎮(zhèn)化正從快速增長期轉向穩(wěn)定發(fā)展期，城市發(fā)展正從大規(guī)模增量擴張階段轉向存量提質增效為主的階段；會議部署城市工作7個方面的重點任務，其中提到加快房地產發(fā)展新模式，穩(wěn)步推進城中村和危舊房改造等內容。
銀行業(yè)6月金融數據點評：低基數+季末沖量 信貸扭轉走弱態(tài)勢
7 月14 日央行披露2025 年6 月金融數據，其中6 月新增社會融資規(guī)模4.2萬億元，同比多增9008 億元，社融存量同比增速8.9%，較上月末上升0.2pct；新增人民幣貸款2.24 萬億元，同比多增1100 億元。
軌交裝備月報：上半年鐵路投資同比增長5.5% 鐵路具身智能機器人迎催化
鐵路行業(yè)上半年資本開支維持穩(wěn)健增長，裝備類公司持續(xù)受益。同時，我們看到中國鐵設自主研發(fā)的具身智能機器人公開亮相，鐵路領域有望迎來“機器替人”催化，建議關注在鐵路巡檢機器人領域有布局的公司。
