汽車(chē)行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：零跑B10激光雷達(dá)版預(yù)售價(jià)12.98萬(wàn)元起 高階智能駕駛加速下沉
3 月 10 日，零跑發(fā)布其全新車(chē)型零跑B10 并開(kāi)啟預(yù)售。零跑B10 共5 個(gè)版本，預(yù)售價(jià)10.98-13.98 萬(wàn)元，其中搭載激光雷達(dá)的高階智駕版本預(yù)售價(jià)下探至12.98 萬(wàn)元，高階智能駕駛加速下探。強(qiáng)產(chǎn)品力助力零跑 B10 在開(kāi)啟預(yù)售僅 1 小時(shí)后，訂單量突破 15010 輛，刷新品牌歷史記錄。
鈷行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：剛果金暫停出口 鈷價(jià)上行
剛果金暫停鈷原料出口，挺價(jià)態(tài)度堅(jiān)決。2025 年2 月22 日，剛果金戰(zhàn)略礦物市場(chǎng)監(jiān)管和控制管理局（ARECOMS）發(fā)布公告稱(chēng)暫停剛果金任何形式的鈷原料出口四個(gè)月，以應(yīng)對(duì)全球鈷市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的局面；從剛果金政府的訴求看，鈷價(jià)持續(xù)下跌影響了鈷礦對(duì)國(guó)家稅收等經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)，計(jì)劃通過(guò)限制原料供應(yīng)掌握定價(jià)權(quán)，政府挺價(jià)態(tài)度強(qiáng)烈，我們預(yù)計(jì)未來(lái)剛果金的政策大概率演繹成配額制，鈷價(jià)中樞有望大幅上移。
模擬IC行業(yè)深度報(bào)告：各下游階梯型筑底回升 格局優(yōu)化下行業(yè)將迎來(lái)新一輪周期
模擬集成電路主要是指由電阻、電容、晶體管等組成的模擬電路集成在一起用來(lái)處理聲音、光線、溫度等連續(xù)函數(shù)形式模擬信號(hào)的集成電路，中國(guó)市場(chǎng)需求約占六成。中國(guó)為全球模擬IC市場(chǎng)主要參與者，根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，2024年，全球模擬IC市場(chǎng)規(guī)模為794.33億美元，其中中國(guó)模擬IC市場(chǎng)為3175.8億元，約占全球模擬IC市場(chǎng)規(guī)模六成。目前國(guó)內(nèi)大部分模擬IC公司以布局電源管理芯片為主，在難度更大與代工成熟度更低的信號(hào)鏈芯片布局情況低于電源管理芯片。
自動(dòng)化設(shè)備行業(yè)：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼 更多企業(yè)加快布局步伐
3 月8 日，何小鵬首次亮相代表通道。他透露，小鵬IRON 人形機(jī)器人已經(jīng)在廣州工廠投入使用，并計(jì)劃在2026 年實(shí)現(xiàn)L3 初階能力的量產(chǎn)。L3 級(jí)人形機(jī)器人意味著機(jī)器人不再僅僅是簡(jiǎn)單的“執(zhí)行工具”，而是能夠自主感知環(huán)境、理解任務(wù)，并進(jìn)行復(fù)雜決策的智能體。這場(chǎng)變革的核心在于AI 大模型、自動(dòng)駕駛與機(jī)器人技術(shù)的深度融合。
養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀研究專(zhuān)題(六)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老&養(yǎng)老地產(chǎn)之總覽篇：相輔相成 優(yōu)化“專(zhuān)業(yè)支撐”作用
養(yǎng)老設(shè)施建設(shè)是養(yǎng)老房地產(chǎn)業(yè)的重要部分，上游與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融相關(guān)、下游與機(jī)構(gòu)養(yǎng)老照護(hù)服務(wù)有機(jī)結(jié)合、密不可分。因此，本文重點(diǎn)聚焦于與養(yǎng)老設(shè)施建設(shè)密切相關(guān)的機(jī)構(gòu)養(yǎng)老照護(hù)服務(wù)和養(yǎng)老社區(qū)的相關(guān)研究。
電氣設(shè)備行業(yè)周報(bào)：礦鹽價(jià)格倒掛 后續(xù)鋰礦價(jià)格或?qū)⒊袎?/a>
鋰：礦鹽價(jià)格倒掛，后續(xù)鋰礦價(jià)格或?qū)⒊袎?。?jié)后鋰鹽廠陸續(xù)開(kāi)工，頭部企業(yè)供應(yīng)恢復(fù)，總體產(chǎn)量增速較快。同時(shí)由于海外主流鋰礦礦山多采取長(zhǎng)協(xié)出貨，市場(chǎng)流通散貨主要來(lái)自非洲津巴布韋、尼日利亞等地區(qū)，且非洲近期船運(yùn)受阻，導(dǎo)致鋰礦價(jià)格相對(duì)鹽廠出現(xiàn)倒掛情況，目前鋰鹽廠由于24年底存在高位套保所以對(duì)礦價(jià)接受度尚可。若后續(xù)需求無(wú)超預(yù)期情況，礦價(jià)將難以繼續(xù)維持高位。
石油石化行業(yè)深度報(bào)告：復(fù)盤(pán)油價(jià)與周期 2014-2015年間的國(guó)際油價(jià)波動(dòng)啟示與未來(lái)展望
大宗商品之母，油價(jià)與經(jīng)濟(jì)周期息息相關(guān)。作為大宗商品之母，國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期息息相關(guān)，而影響油價(jià)的因素也較多。長(zhǎng)周期而言，國(guó)際油價(jià)與定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪、經(jīng)濟(jì)周期帶來(lái)的需求波動(dòng)、技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的開(kāi)采成本下降等因素關(guān)聯(lián)度較大。而短周期則受到庫(kù)存、地緣政治、價(jià)格聯(lián)盟、市場(chǎng)情緒、貨幣政策等因素?cái)_動(dòng)。而歷史上每個(gè)階段主導(dǎo)油價(jià)的因素也各不相同，以史為鑒，為新的趨勢(shì)規(guī)律做出判斷。
輕工研究：AI+輕工細(xì)分板塊梳理
AI陪伴的定義：AI陪伴是指利用人工智能技術(shù)為用戶提供的一種陪伴服務(wù)，旨在滿足用戶被理解、被傾聽(tīng)和被關(guān)懷的需求。借助自然語(yǔ)言處理、情感計(jì)算、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)，AI系統(tǒng)能夠理解和處理人類(lèi)語(yǔ)言，識(shí)別和分析用戶的情感狀態(tài)，進(jìn)而做出合適的回應(yīng)。
電力設(shè)備與新能源行業(yè)-歐洲海風(fēng)系列之二：風(fēng)機(jī)出海大有可為 零部件訂單起量
歐洲海風(fēng)25-30E 年均新增裝機(jī)8.6GW，國(guó)內(nèi)廠商有望實(shí)現(xiàn)訂單起量受益于能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)、補(bǔ)貼政策落地、原材料及融資成本改善，歐洲海風(fēng)需求旺盛，根據(jù)WindEurope 預(yù)測(cè)，歐洲海風(fēng)25-30E 年均新增裝機(jī)8.6GW。
食品飲料行業(yè)周報(bào)：市場(chǎng)預(yù)期回暖 乳制品價(jià)格回升
2 月24 日-2 月28 日，食品飲料行業(yè)上漲1.77%上周，上證指數(shù)下跌1.72%，深證成指下跌3.46%，滬深300 指數(shù)下跌2.22%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.87%。申萬(wàn)食品飲料行業(yè)上漲1.77%，漲跌幅排名3/31，跑贏滬深300 指數(shù)3.99pct，食飲子板塊漲跌不一，其中零食上漲4.30%，肉制品上漲3.52%，乳品上漲3.00%。
母嬰行業(yè)深度報(bào)告：歐美亞十國(guó)生育政策復(fù)盤(pán)
復(fù)盤(pán)海外十國(guó)鼓勵(lì)生育政策體系及效果，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼、假期制度、托育服務(wù)為核心拼圖且缺一不可，西歐、北歐等國(guó) TFR表現(xiàn)較好，看好國(guó)內(nèi)更多政策落地。
民爆行業(yè)點(diǎn)評(píng)：新政策推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí) 關(guān)注供給優(yōu)化與出海機(jī)遇
2025 年2 月28 日，工信部發(fā)布《加快推進(jìn)民用爆炸物品行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》），明確提出到2027 年底實(shí)現(xiàn)民爆產(chǎn)品無(wú)人化生產(chǎn)線廣泛推廣、產(chǎn)業(yè)集中度提升及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)等目標(biāo)。這一政策為民爆行業(yè)未來(lái)發(fā)展劃定了清晰的戰(zhàn)略方向，建議關(guān)注供給優(yōu)化與出海機(jī)遇。
AIDC行業(yè)深度：通脹的機(jī)會(huì)在哪里？
1、國(guó)內(nèi)外主要廠商在AIDC有大規(guī)模資本開(kāi)支，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)空間顯著增長(zhǎng)。 AIDC相較傳統(tǒng)IDC算力指數(shù)級(jí)提升及功耗大幅上升：傳統(tǒng)IDC單機(jī)柜功率密度通常在3-8kW,可裝載的服務(wù)器設(shè)備數(shù)量有限，算力密度相對(duì)較低；而AIDC單機(jī)柜功率密度通常在20-100kW之間，算力密度指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。
創(chuàng)新藥行業(yè)跟蹤點(diǎn)評(píng)：全球競(jìng)爭(zhēng)力凸顯 經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)臨近
創(chuàng)新藥行業(yè)趨勢(shì)向好，邊際改善不斷，2025 年醫(yī)保談判時(shí)間提前、丙類(lèi)目錄年內(nèi)即將發(fā)布，生物類(lèi)似藥集采預(yù)計(jì)降幅溫和，關(guān)注近期學(xué)術(shù)會(huì)議，看好頭部創(chuàng)新藥企。
AI智能家居/智能可穿戴設(shè)備系列專(zhuān)題報(bào)告(一)：AI眼鏡“功能探索期”邁向“規(guī)模化爆發(fā)期” 有望成為千萬(wàn)級(jí)交互入口
我們認(rèn)為當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)聚焦中游品牌與制造層，勝負(fù)手短期在快速本土適配，長(zhǎng)期在對(duì)技術(shù)、生態(tài)與用戶心智的爭(zhēng)奪。行業(yè)增長(zhǎng)關(guān)鍵閾值在于“價(jià)格破冰”與“場(chǎng)景剛需化”的共振。增持。
建材周專(zhuān)題2025W8：開(kāi)復(fù)工維持同比偏弱 重視LOW-DK電子布放量
重視Low-Dk電子布投資機(jī)會(huì)Low-Dk 電子布為AI 硬件卡脖子環(huán)節(jié)，當(dāng)前需求爆發(fā)，且供給壁壘高，成為當(dāng)前最緊缺的環(huán)節(jié)之一。Low-Dk 電子布需求在2024 年下半年跟隨英偉達(dá)GB200 放量迎來(lái)爆發(fā)，2025 年有望受益于架構(gòu)變化迎來(lái)需求加速，預(yù)計(jì)2025 年市場(chǎng)空間可以達(dá)到20 億元以上。此前供應(yīng)商主要為外資，近期國(guó)產(chǎn)替代加速。中材科技作為全球前三大供應(yīng)商之一，預(yù)計(jì)2024-2026 年Low-Dk 電子布凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)約0.2、1.5、5 億元。若不考慮Low-Dk 電子布利潤(rùn)貢獻(xiàn)，受益于風(fēng)電和玻纖景氣，預(yù)計(jì)公司2025-2026 年業(yè)績(jī)?yōu)?4、19 億元，仍具有底部配置價(jià)值。