投資策略：需求環(huán)比回落，鋼廠盈利比例提升，維持行業(yè)為“增持”評級。
本周鋼鐵需求環(huán)比走弱，但鋼鐵庫存仍同比處于往年低位，且電爐成本支撐較強，預計鋼價短期以震蕩為主，后續(xù)需重點關(guān)注“反內(nèi)卷”政策及原料端庫存變化，鋼企利潤有望進一步改善。
一周市場回顧：本周上證綜合指數(shù)回升2.11%，滬深300 指數(shù)回升1.23%，申萬鋼鐵板塊上漲2.49%，鋼鐵板塊跑贏滬深300 指數(shù)1.26PCT。
黑色期貨價格回升：本周螺紋鋼主力合約3213 元/噸收盤，較上周回升10 元/噸，幅度0.31%，熱軋卷板主力合約3428 元/噸收盤，較上周回升27 元/噸，幅度0.79%；鐵礦石主力合約790 元/噸收盤，較上周回升7 元/噸，幅度0.89%。
本周五大鋼材表觀消費同比下降。本周五大品種表觀消費量837.54 萬噸，環(huán)比下降10.33 萬噸，同比減少24.3 萬噸；其中螺紋鋼消費同比下降6.24 萬噸，熱卷消費同比下降18.44 萬噸。本周五大品種庫存下降。五大鋼材總庫存1874.18 萬噸，同比降523.52 萬噸；螺紋鋼庫存757.93 萬噸，同比降256.57 萬噸；熱軋庫存451.21 萬噸，同比降129.82 萬噸。
鐵水產(chǎn)量下降。Mysteel247 家鋼企鐵水產(chǎn)量為240.32 萬噸，環(huán)比上周下降0.39 萬噸，同比增加8.62 萬噸。電爐產(chǎn)能利用率回落。本周87 家電弧爐開工率、產(chǎn)能利用率分別為74.9%和56.9%，前者環(huán)比上周回升0.69PCT，后者環(huán)比上周回落0.15PCT。
鋼價環(huán)比回落。Myspic 綜合鋼價指數(shù)環(huán)比上周回落0.05%。上海螺紋鋼3340 元/噸，較上周環(huán)比回落20 元/噸。上海熱軋卷板3480 元/噸，較上周環(huán)比回升40 元/噸。
鐵礦價格環(huán)比回升。本周Platts62% 104.5 美元/噸，周環(huán)比回升4.25 美元/噸。本周澳洲發(fā)貨量1404.9 萬噸，環(huán)比下降165.0 萬噸，巴西發(fā)貨量833.2 萬噸，環(huán)比下降123.3 萬噸。最新247 家鋼廠進口礦庫存8885.22 萬噸，環(huán)比回升63.06 萬噸。天津準一冶金焦1370 元/噸，環(huán)比上升100.00 萬噸。廢鋼2140 元/噸，環(huán)比上升30 元/噸。
噸鋼盈利能力減弱。本周螺紋鋼高爐、建筑用鋼電爐、熱軋高爐、冷軋利潤分別波動-21、-20、3 和-20 元/噸。247 家鋼廠本周盈利比例68.4%，環(huán)比上周增加3.03PCT。
下游表觀需求：本周國內(nèi)水泥出庫量265.15 萬噸，同比回落51.5 萬噸；PVC 產(chǎn)量47.5915 萬噸，同比增加4.184 萬噸；半鋼胎產(chǎn)能利用率69.71%，同比降9.93pct；全鋼胎產(chǎn)能利用率60.06%，同比增0.73pct。
風險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下滑導致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加；研究報告使用信息更新不及時風險。
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轉(zhuǎn)自中泰證券股份有限公司 研究員：任恒
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