新消費系列報告1：潮玩國貨何以在全球“攻城略地”
潮玩出海已經(jīng)從少數(shù)龍頭的探索邁向全產(chǎn)業(yè)加速布局的浪潮。在東南亞、歐美等廣闊市場快速打開局面。背后既有國貨在產(chǎn)品設計、IP 運營、供應鏈等方面的長足進步，也有全球玩具消費“人、貨、場”深度變革。本篇報告深度拆解全球玩具市場空間格局、變化趨勢、區(qū)域展望，以及解讀國貨出海的競爭優(yōu)勢。我們看好中國誕生對標樂高、萬代的世界級玩具品牌，以及泡泡瑪特、布魯可、名創(chuàng)優(yōu)品等龍頭公司持續(xù)開拓全球業(yè)務的成長前景。
鋼鐵行業(yè)4月數(shù)據(jù)跟蹤：粗鋼產(chǎn)量同比持平 需求預期有望改善
2025 年4 月粗鋼產(chǎn)量8,602 萬噸，同比持平，日均產(chǎn)量286.7 萬噸，環(huán)比降4.3%；1-4 月粗鋼產(chǎn)量34,535 萬噸，同比增0.4%；
建材行業(yè)策略周報：城市更新持續(xù)推進 產(chǎn)業(yè)鏈需求得到支撐
城市更新持續(xù)推進中，產(chǎn)業(yè)鏈需求有望得到支撐。近期，黨中央、國務院發(fā)布城市更新行動指導意見，圍繞建設宜居、韌性和智慧城市目標提出八大核心任務及六大保障體系。規(guī)劃至2030 年實現(xiàn)城市結構優(yōu)化、功能完善和文化傳承，重點推進危房、老舊小區(qū)和城中村改造，存量建筑活化及基礎設施升級，同步強化文化遺產(chǎn)保護和生態(tài)修復。政策創(chuàng)新方面，建立完善“專項規(guī)劃-片區(qū)策劃-項目實施方案”的規(guī)劃實施體系，健全混合用地政策、多元化投融資方式和法規(guī)標準，鼓勵建材新技術應用。該政策或可激活建筑建材行業(yè)市場需求，優(yōu)化市場競爭格局，強化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，推動建筑建材行業(yè)由規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。
傳媒互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：關注海外資產(chǎn)的季報變化 及傳媒重組主線
教育：上周在線教育公司高途/有道發(fā)布財報，收入收款保持較好增長的同時，盈利能力有所提升。結合近期財報看，K12 教培行業(yè)景氣良好，非學科課程續(xù)班率提升，繼續(xù)看好龍頭公司轉(zhuǎn)型后持續(xù)擴大市場份額。
集換式卡牌行業(yè)：高速發(fā)展 卡游再次遞交港交所招股書
中國集換式卡牌行業(yè)近年來發(fā)展迅猛，卡游份額70%。集換式卡牌指具有特定主題的實體卡，可供消費者收藏、交換或?qū)?zhàn)，具備社交屬性，其產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋上游IP 創(chuàng)作與運營、中游產(chǎn)品設計制作及下游產(chǎn)品流通。根據(jù)卡游招股說明書的數(shù)據(jù)，從2019年到2024 年，中國集換式卡牌市場規(guī)模從28 億元增長至263 億元，復合年增長率達到56.6%，遠超泛娛樂玩具整體15.8%的增長率。集換式卡牌行業(yè)高度集中，卡游作為行業(yè)絕對龍頭，2022 年及2024 年市場份額均超過70%。
減速器材料：工藝優(yōu)化正當時
精密減速器是機器人的核心部件。精密減速器在人形機器人的動力傳輸系統(tǒng)中扮演著至關重要的角色，是連接伺服電機與機器人關節(jié)的關鍵部件。其主要作用是將伺服電機輸出的高轉(zhuǎn)速、低扭矩的動力，轉(zhuǎn)換為低轉(zhuǎn)速、高扭矩的動力，以滿足機器人關節(jié)對扭矩和轉(zhuǎn)速的需求。
寵物行業(yè)周觀點：它博會收官 寵物賽道高景氣延續(xù)
它博會收官，觀眾量及訂單金額創(chuàng)新高。據(jù)上海虹橋、TOPS 它博會、東方網(wǎng)、PETKIT 小佩、麥富迪寵物食品、天元寵物公眾號以及滴露官網(wǎng)，第五屆TOPS 它博會寵物展于25 年5 月8 日-11 日在國家會展中心舉辦，啟用了四大展館，超10萬平方米的展示空間，較首屆增長238%，展商數(shù)量達1200 余家，較首屆增長3倍，匯聚8000 多個優(yōu)選品牌，規(guī)模實現(xiàn)跨越式增長。
房地產(chǎn)行業(yè)24年報及25年一季報總結：報表端繼續(xù)承壓 政策端值得期待
24 年板塊營收同比下降，歸母凈利潤為負，收入端及利潤端均承壓。2024 年，房地產(chǎn)板塊平均營業(yè)收入207 億元，同比-21.3%，較23 年下降20.2pct；平均歸母凈利潤-17.7 億元，同比-4889%，較23 年下降4761pct。25Q1，板塊平均營業(yè)收入32億元，同比-9.0%，較24 年提升12.4pct；平均歸母凈利潤-1.2 億元，同比-3346%，較24 年提升1543pct。2024 年/25Q1，板塊營業(yè)收入同比下降，主要反映2022-23年地產(chǎn)銷售下行，傳導至24 年/25Q1 的結算下行。板塊歸母凈利潤為負，主要源于營收下滑、毛利率下降、費用率提升、減值比例提升等
檢測服務跟蹤：從2024A、2025Q1財務報表看經(jīng)營趨勢
營收：2024Q4-2022 5Q1需求仍延續(xù)弱勢，輕總量、重結構十五家檢測服務上市公司2024 年營收合計約288.8 億元，同比增3.5%；其中2022-2023 年兩年營收復合增速為9.8%；若剔除近年受醫(yī)學感染類檢測影響較大的譜尼測試，其余14 家上市公司在2022-2023 年復合增速、2024 年營收增速分別為9.7%和7.5%。2024 年在政府業(yè)務、地產(chǎn)類業(yè)務等細分領域經(jīng)營壓力加大的情況下，行業(yè)營收增速進一步放緩。
歐洲電動車銷量月報(2025年4月)：復蘇趨勢確立 4月同比增速創(chuàng)年內(nèi)新高
歐洲電動車市場在經(jīng)歷較為平淡的2024 年后，2025 年開年呈現(xiàn)出明顯的復蘇趨勢，4 月新能源汽車銷量同比增速為年內(nèi)新高。2025 年4 月歐洲9 國新能源車銷量21.1 萬輛，同比+30.7%，新能源滲透率26.3%，同比+6.4pcts。其中，BEV 銷量13.5 萬輛，同比+27.3%；PHEV 銷量7.6 萬輛，同比+37.4%。
白酒行業(yè)24年年報25年一季報回顧：業(yè)績磨底產(chǎn)業(yè)出清 第二階段具備配置價值
Q4+Q1 白酒行業(yè)營收/凈利潤/ 現(xiàn)金回款為2556/983/2751 億元， 同比+1.5%/+0.2%/+4.0%，企業(yè)煎熬期報表微增。頭部企業(yè)韌性更足，渠道包袱釋放，現(xiàn)金流表現(xiàn)好于收入。毛利承壓費用增加，行業(yè)盈利能力承壓。
半導體行業(yè)設備國產(chǎn)替代趨勢月度跟蹤：3月招標以研磨拋光／清洗設備為主 Q1國產(chǎn)中標比例顯著
3 月合計4 項招標，主要為中芯國際、華虹半導體和燕東微電子招標，招標設備主要包括研磨拋光和清洗等品類。根據(jù)采招網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2025年3 月，統(tǒng)計樣本中的晶圓產(chǎn)線合計產(chǎn)生4 項招標。主要為中芯國際、華虹半導體和燕東微電子招標。招標設備主要包括研磨拋光和清洗等品類。2025 年1-3 月，統(tǒng)計樣本中的晶圓產(chǎn)線合計招標15 項，其中，積塔半導體、燕東微電子、中芯國際的招標量位居前三。整體而言，設備招標以檢測、研磨拋光等為主。
航空機場行業(yè)動態(tài)報告：4月全民航運輸旅客預計同比增長8.6% 中郵保險舉牌東航物流
1）4 月全民航運輸旅客預計同比增長8.6% 。根據(jù)航班管家測算，4 月份民航旅客運輸量約6074 萬人次，同比24 年增長8.6%；4 月份民航國內(nèi)運力同比2024 年增長2.8%，國內(nèi)客流量同比2024 年增長7.2%。4 月40 座千萬級機場有27 座進出港航班量同比24 年正增長。
機械行業(yè)周報：4月我國挖機銷量保持增長 電動裝載機滲透率創(chuàng)歷史新高
4 月挖掘機銷量同比增長17.6%，出口增速大幅回升根據(jù)中國工程機械協(xié)會數(shù)據(jù)，2025 年4 月我國挖掘機銷量22,142臺，同比增長17.6%；其中國內(nèi)銷量12,547 臺，同比增長16.4%；出口9,595 臺，同比增長19.3%。2025 年1-4 月，我國挖掘機累計銷量83,514 臺，同比增長21.4%，增速環(huán)比下降1.4pct；其中國內(nèi)銷量49,109臺，同比增長31.9%，增速環(huán)比下降6.4pct；出口34,405 臺，同比增長9.0%，增速環(huán)比上升3.5pct。
黃金珠寶行業(yè)2024年及2025一季度財報總結：加速向產(chǎn)品驅(qū)動轉(zhuǎn)型增長 門店層面更重視單店效益
國信零售觀點：行業(yè)層面來看，2024 年金價持續(xù)新高對消費端的一定抑制，但進入2025 年，在旺季消費需求提升，金價對消費心理沖擊趨緩，以及品類結構變化下觸底反彈，2025 年一季度黃金珠寶社零實現(xiàn)6.9%的增長。但由于板塊上市企業(yè)在品類結構，渠道擴張模式等方面存在一定差別，面對高位金價及消費偏好變化所受的影響也有所不一，因此上市企業(yè)的業(yè)績端出現(xiàn)較為明顯的分化。
農(nóng)林牧漁行業(yè)研究周報：仔豬均價周環(huán)比下跌 大豬出欄占比提高
商品豬出欄均價周環(huán)比下跌0.47%。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至5 月2 日，商品豬出欄均價14.80 元/kg，周環(huán)比下跌0.47%。