食品飲料行業(yè)深度報(bào)告：中國(guó)茶行業(yè)市場(chǎng)介紹-茶中故舊是蒙山
中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，早在南北朝時(shí)期就開(kāi)始陸續(xù)輸出至東南亞鄰國(guó)及亞洲其他地區(qū)。中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)是一個(gè)以自產(chǎn)內(nèi)銷(xiāo)為主的行業(yè)。2020 年到2024 年期間，中國(guó)茶葉市場(chǎng)規(guī)模從2889 億元增長(zhǎng)至3258 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為3%。整體產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游種植、中游加工和品牌以及下游銷(xiāo)售渠道等，以八馬茶業(yè)和天福等擬上市和上市公司為代表的茶行業(yè)公司主要聚焦于中游和下游部分，通過(guò)收取原材料、加工成產(chǎn)品后銷(xiāo)售給經(jīng)銷(xiāo)商/消費(fèi)者賺取利潤(rùn)。
電力設(shè)備行業(yè)周報(bào)：儲(chǔ)能鋰電需求強(qiáng)勁、風(fēng)電看海風(fēng)和出海
電氣設(shè)備9898 上漲4.9%，表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)。風(fēng)電漲6.24%，發(fā)電設(shè)備漲5.22%，電氣設(shè)備漲4.9%，核電漲4.6%，新能源汽車(chē)漲4.47%，鋰電池漲4.39%，光伏漲2.96%。漲幅前五為中際旭創(chuàng)、大洋電機(jī)、新聯(lián)電子、中元股份、金雷風(fēng)電；跌幅前五為華自科技、曉程科技、愛(ài)旭股份、天際股份、中電電機(jī)。
電力行業(yè)9月電量數(shù)據(jù)：二產(chǎn)用電快增5.7% 來(lái)水改善帶動(dòng)水電高增
需求端：9 月全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)4.5%。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，1-9 月，全社會(huì)用電量累計(jì)77675 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.6%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為72557 億千瓦時(shí)。9 月份，全社會(huì)用電量8886 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.5%。
房地產(chǎn)行業(yè)跟蹤報(bào)告：洞見(jiàn)地產(chǎn)(二)：租金收益率能否決定房?jī)r(jià)止跌
我們最早對(duì)租金收益率討論是在2022 年底的報(bào)告《大拐點(diǎn)的宿命》，當(dāng)時(shí)主要從理論上提出：過(guò)去國(guó)內(nèi)住宅的低租金收益率本質(zhì)上是居民對(duì)住宅偏好的扭曲，在大周期拐點(diǎn)的背景下，房?jī)r(jià)有下跌壓力。1）經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型中，房?jī)r(jià)的決定邏輯是收入——房租——房?jī)r(jià)：居民的收入、偏好以及住宅供應(yīng)量決定了租金的水平，而租金的折現(xiàn)決定了房?jī)r(jià)的水平，而在過(guò)去房租/收入基本合理，高房?jī)r(jià)收入比通常意味著低租金收益率；
AI眼鏡行業(yè)：從概念到落地 AI眼鏡商用加速打開(kāi)新藍(lán)海市場(chǎng)
AI 眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了上游原材料供應(yīng)商、中游硬件制造商和軟件開(kāi)發(fā)商以及下游應(yīng)用場(chǎng)景提供商。上游原材料主要包括光學(xué)鏡片、傳感器、芯片、電池等。
機(jī)械行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：摩托車(chē)行業(yè)2025年1-9月數(shù)據(jù)更新
1、燃油摩托車(chē)行業(yè)追蹤： 1-9月內(nèi)外銷(xiāo)：銷(xiāo)量1279萬(wàn)輛，yoy+17%；150＜排量≤250cc銷(xiāo)售151萬(wàn)輛，yoy+9%；排量＞250cc銷(xiāo)售76.1萬(wàn)輛，yoy+33%。
美容護(hù)理行業(yè)周報(bào)：高端玻尿酸產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)眶下凹陷糾正新方案
華東醫(yī)藥旗下高端玻尿酸MaiLi Precise 國(guó)內(nèi)注冊(cè)獲受理，為眶下凹陷糾正提供新選擇。2025 年10 月16 日，華東醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”）全資子公司欣可麗美學(xué)（杭州）醫(yī)療科技有限公司收到國(guó)家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）簽發(fā)的《受理通知書(shū)》，其申報(bào)的三類(lèi)醫(yī)療器械含利多卡因注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠MaiLi Precise 注冊(cè)申請(qǐng)獲得受理。
公募基金觀(guān)察：黃金ETF吸金 債券ETF年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)近3倍
行情復(fù)盤(pán)：上周主要指數(shù)下跌，滬深300：-2.22%，中證A500：-3.31%，科創(chuàng)50：-6.16%，中證500：-5.17%，上證50：-0.24%，創(chuàng)業(yè)板指：-5.71%，中證1000：-4.62%，中證A50：-2.21%?；鹗找媛剩汗善敝笖?shù)型基金：-3.55%，跑輸上證指數(shù)2.08pct，跑贏普通股票型基金0.56pct；債券型指數(shù)基金：+0.14%，跑贏上證指數(shù)1.61pct。
稀土磁材行業(yè)周報(bào)：精礦價(jià)格加速下行 稀土及磁材價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)
市場(chǎng)行情：本周稀土磁材行業(yè)略升0.05%，跑贏基準(zhǔn)2.27pct據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)略升0.05%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）2.27pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）高位波動(dòng)，略跌至95.79x，當(dāng)前處于96.1%2歷史分位。
建筑材料行業(yè)：旺季需求支撐一般 期待供需政策
消費(fèi)建材：二手房高景氣疊加補(bǔ)貼政策，零售建材景氣率先恢復(fù)，龍頭公司經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)。消費(fèi)建材長(zhǎng)期需求穩(wěn)定性好、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競(jìng)爭(zhēng)格局好的優(yōu)質(zhì)龍頭中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間仍然很大。下游地產(chǎn)仍在尋底，等待銷(xiāo)售企穩(wěn)好轉(zhuǎn)；核心龍頭公司經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)?？春萌脴?shù)、兔寶寶、北新建材、偉星新材、東方雨虹、中國(guó)聯(lián)塑、東鵬控股，關(guān)注堅(jiān)朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。
半導(dǎo)體行業(yè)深度跟蹤：關(guān)注AI算力和自主可控主線(xiàn) 存儲(chǔ)等行業(yè)周期持續(xù)上行
AI 算力景氣持續(xù)，海外英偉達(dá)、AMD、博通等均與OpenAI 展開(kāi)合作；國(guó)內(nèi)海光信息25Q3 收入同比高增長(zhǎng)，同時(shí)斬獲工行2025 年度服務(wù)器大單，摩爾線(xiàn)程IPO 已過(guò)會(huì)。在美國(guó)持續(xù)加強(qiáng)出口管制背景下，國(guó)內(nèi)自主可控進(jìn)程加速，同時(shí)2026 年國(guó)內(nèi)偏先進(jìn)產(chǎn)線(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)有望提速，預(yù)計(jì)也將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)設(shè)備/零部件板塊訂單積極預(yù)期和國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。IC 設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，存儲(chǔ)模組和利基存儲(chǔ)芯片漲價(jià)加速，行業(yè)周期保持上行趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)邊際改善。建議關(guān)注高景氣度疊加自主可控加速的算力/代工/設(shè)備等板塊、景氣周期邊際復(fù)蘇的存儲(chǔ)/模擬等板塊、受益于端側(cè)放量長(zhǎng)期趨勢(shì)的SoC 板塊，同時(shí)建議關(guān)注各科創(chuàng)指數(shù)和半導(dǎo)體指數(shù)核心
1H25財(cái)富管理回顧：收入進(jìn)入上行通道
2025 年上半年財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的大財(cái)富收入普遍實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，AUM規(guī)模增速提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的費(fèi)率增加同時(shí)發(fā)生。向前看，我們認(rèn)為2025 年下半年大財(cái)富收入繼續(xù)較快增長(zhǎng)、營(yíng)收貢獻(xiàn)提升的確定性較強(qiáng)，明年需關(guān)注基金第三階段降費(fèi)的影響。
鋰電池行業(yè)月報(bào)：銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng) 板塊持續(xù)關(guān)注
9 月鋰電池板塊指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。2025 年9 月，鋰電池指數(shù)上漲17.12%，新能源汽車(chē)指數(shù)上漲16.22%，而同期滬深300 指數(shù)上漲2.59%，鋰電池指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。
中國(guó)汽車(chē)行業(yè)：京東+寧德+廣汽攜手造車(chē)潛力可期 換電生態(tài)雛形初現(xiàn)
據(jù)澎湃新聞報(bào)道，京東汽車(chē)將攜手寧德時(shí)代旗下時(shí)代電服與廣汽集團(tuán)聯(lián)合推出一款新能源車(chē)型，市場(chǎng)預(yù)計(jì)定價(jià)在10萬(wàn)至12 萬(wàn)元之間，計(jì)劃于“雙十一”期間正式發(fā)布，并由京東獨(dú)家銷(xiāo)售。該車(chē)型或基于廣汽埃安平臺(tái)打造，并搭載寧德時(shí)代“巧克力換電”方案，定位高性?xún)r(jià)比智能純電車(chē)，主打快換電池與靈活購(gòu)車(chē)方案。
醫(yī)療器械專(zhuān)題之腦機(jī)接口：2025腦機(jī)接口行業(yè)發(fā)展更新
政策密集出臺(tái)，中 國(guó)腦機(jī)接口發(fā)展已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)落地階段2016 年“十三五”規(guī)劃以來(lái)，中國(guó)首次將“腦科學(xué)與類(lèi)腦研究”列為國(guó)家重大科技創(chuàng)新項(xiàng)目和工程，標(biāo)志“中國(guó)腦計(jì)劃”啟動(dòng)，融入全球腦機(jī)接口政策浪潮。雖起步較晚，但近十年間中國(guó)腦機(jī)接口政策密集出臺(tái)，技術(shù)迭代不斷突破。
房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：多地推動(dòng)“好房子”建設(shè) 國(guó)慶假期銷(xiāo)售下降
本周，申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)下跌0.82%，滬深300 指數(shù)下跌0.51%，相對(duì)收益為-0.3%，板塊表現(xiàn)弱于大盤(pán)。
