中國汽車行業(yè)：京東+寧德+廣汽攜手造車潛力可期 換電生態(tài)雛形初現(xiàn)

事件

據(jù)澎湃新聞報(bào)道，京東汽車將攜手寧德時(shí)代旗下時(shí)代電服與廣汽集團(tuán)聯(lián)合推出一款新能源車型，市場預(yù)計(jì)定價(jià)在10萬至12 萬元之間，計(jì)劃于“雙十一”期間正式發(fā)布，并由京東獨(dú)家銷售。該車型或基于廣汽埃安平臺打造，并搭載寧德時(shí)代“巧克力換電”方案，定位高性價(jià)比智能純電車，主打快換電池與靈活購車方案。

點(diǎn)評

換電模式切入低價(jià)市場，差異化特征初顯。從定價(jià)區(qū)間看，該產(chǎn)品定位于主流A 級新能源車市場，目標(biāo)用戶覆蓋城市通勤與下沉市場群體。若確認(rèn)采用寧德時(shí)代“巧克力換電”方案，將在同價(jià)位產(chǎn)品中形成補(bǔ)能效率與靈活性上的技術(shù)優(yōu)勢。換電模式可有效緩解續(xù)航焦慮、降低購車門檻，并延長車輛使用周期，對價(jià)格敏感型用戶具吸引力。然而，換電網(wǎng)絡(luò)尚處擴(kuò)張初期，投資強(qiáng)度與覆蓋密度限制了其短期滲透空間。京東若希望借此突圍，需與寧德、廣汽共同在站點(diǎn)布局、服務(wù)體驗(yàn)和成本攤銷上形成閉環(huán)。廣汽埃安則需強(qiáng)化品牌辨識度與渠道協(xié)同，以免車型被市場邊緣化為功能型代步產(chǎn)品。整體而言，該車兼具定價(jià)吸引力與模式創(chuàng)新潛力，但市場接受度仍取決于補(bǔ)能生態(tài)的成熟度。

三方協(xié)同潛力可期，成果依賴執(zhí)行與生態(tài)聯(lián)動。此次合作對三方均具戰(zhàn)略意義。京東借此實(shí)現(xiàn)由電商平臺向出行生態(tài)的縱向延伸，構(gòu)建“線上銷售 + 能源補(bǔ)能 + 售后服務(wù)”的閉環(huán)；寧德時(shí)代通過該項(xiàng)目加速“巧克力換電”商業(yè)化落地，進(jìn)一步夯實(shí)其在電池運(yùn)營領(lǐng)域的生態(tài)地位；廣汽集團(tuán)則借助京東流量和渠道觸達(dá)能力，探索電商新零售路徑、優(yōu)化新能源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。中期看，項(xiàng)目若能穩(wěn)定推進(jìn)，將成為換電商業(yè)化的驗(yàn)證樣本，并推動銷售與能源服務(wù)融合發(fā)展。

但能否形成可復(fù)制的盈利模式，仍依賴三方面：一是換電網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展速度與標(biāo)準(zhǔn)兼容性；二是用戶體驗(yàn)與品牌信任的積累；三是三方在資金、運(yùn)營及數(shù)據(jù)層面的協(xié)同深度。短期內(nèi)項(xiàng)目更具示范屬性，長期若模式跑通，將為各方打開新的成長曲線。

換電生態(tài)初現(xiàn)雛形，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈外溢機(jī)會。我們認(rèn)為，京東跨界造車雖屬探索性嘗試，但釋放出電商平臺加速切入汽車交易與能源服務(wù)領(lǐng)域的信號，或?qū)⑼苿有袠I(yè)銷售鏈條和能源體系的結(jié)構(gòu)性升級。若合作順利落地，寧德時(shí)代（300750.SZ）有望憑借標(biāo)準(zhǔn)化換電體系率先受益，進(jìn)一步鞏固其在電池資產(chǎn)化與能源服務(wù)領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)；廣汽集團(tuán)（2238.HK/601238.SH）可通過京東渠道低成本擴(kuò)大用戶覆蓋、提升品牌滲透；京東則有機(jī)會打造“車電一體”新零售模式，實(shí)現(xiàn)流量與用戶資產(chǎn)的再變現(xiàn)。我們建議重點(diǎn)關(guān)注換電產(chǎn)業(yè)鏈的配套環(huán)節(jié)，包括電池模組、站點(diǎn)設(shè)備及能源資產(chǎn)管理服務(wù)商，同時(shí)跟蹤京東生態(tài)內(nèi)新能源汽車銷售與能源服務(wù)一體化的落地節(jié)奏。總體來看，該項(xiàng)目雖尚處早期，但具備技術(shù)驗(yàn)證與商業(yè)模式創(chuàng)新的雙重價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)

換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，三方協(xié)同與執(zhí)行落地風(fēng)險(xiǎn)，市場接受度與盈利模型驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)。

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轉(zhuǎn)自海通國際證券集團(tuán)有限公司 研究員：王沈昱/王凱