運輸行業(yè)周報：對等關(guān)稅落地 如何看待交運投資機會?
“對等關(guān)稅”落地，如何看待交運投資機會美東時間4 月2 日，美國總統(tǒng)特朗普當日宣布國家緊急狀態(tài)，擬從美東時間4 月5 日開始，對所有國家征收10%的“基準關(guān)稅”。此外，從美東時間4 月9 日開始，對美國貿(mào)易逆差最大的國家征收更高對等關(guān)稅。從海運角度看，若美國對等關(guān)稅及其貿(mào)易伙伴反制措施落地后，全球受關(guān)稅影響的海運量比例將達到3.7%。從國別看，中國、歐盟、越南等國家/地區(qū)受影響較大。
證券行業(yè)2025年度一季度業(yè)績前瞻：經(jīng)紀增速最高 投資同比恢復(fù)
預(yù)計25Q1 上市券商營業(yè)收入同比增長21%、歸母凈利潤同比增長23%。分業(yè)務(wù)條線來看，我們預(yù)測25Q1 經(jīng)紀、投行、資管、信用、投資業(yè)務(wù)凈收入分別同比+50%/+12%/+5%/+15%/+18%。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：美5月取消對華“小包免稅”政策，跨境電商恐受影響
美國總統(tǒng)唐納德?特朗普周三公布，對大多數(shù)進口到美國的商品征收最低 10% 的關(guān)稅，對來自數(shù)十個國家的商品征收更高的關(guān)稅，這使得一場全球貿(mào)易戰(zhàn)急劇升級，這場貿(mào)易戰(zhàn)有可能推高通貨膨脹率，并使美國及全球經(jīng)濟增長陷入停滯。
人形機器人行業(yè)系列(1)產(chǎn)業(yè)躍遷：政策驅(qū)動、技術(shù)拐點與場景革命的三重共振
作為具身智能的代表之一，人形機器人發(fā)展正加速邁進產(chǎn)業(yè)化臨界點。2025年，被業(yè)界普遍譽為人形機器人的“量產(chǎn)元年”。 我們預(yù)計2030 年后產(chǎn)業(yè)滲透率將進入指數(shù)級增長通道，2035 年全球出貨量或達400 萬-1000 萬臺。中國內(nèi)地市場方面，在政策驅(qū)動、技術(shù)拐點、場景革命、及本土供應(yīng)鏈優(yōu)勢的多重共振下，人形機器人有望復(fù)制新能源汽車成功經(jīng)驗，形成領(lǐng)先優(yōu)勢。本文系統(tǒng)對比及梳理了人形機器人和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，并綜合考量各零部件的價值量占比、技術(shù)難度以及國產(chǎn)化進度，我們認為，量產(chǎn)臨近，建議關(guān)注確定性較強的核心零部件環(huán)節(jié)，包括行星滾柱絲杠、空心杯電機、六維力矩傳感器和諧波減速器。
AI算力系列之CPO：光電融合漸成熟 規(guī)?；瘧?yīng)用加速
CPO技術(shù)優(yōu)勢明顯，硅光路線成為其主要技術(shù)路徑：CPO技術(shù)將ASIC芯片和光引擎在同一高速主板上協(xié)同封裝，從而降低信號衰減、降低系統(tǒng)功耗、降低成本和實現(xiàn)高度集成，可用于數(shù)據(jù)中心、高性能計算、人工智能、虛擬現(xiàn)實。硅光技術(shù)因其集成度高、CMOS工藝兼容有望實現(xiàn)低成本的特性成為CPO技術(shù)實現(xiàn)的主要路徑。
CCUS產(chǎn)業(yè)周刊：全國碳市場首次擴圍，中國首口海上CCUS井開鉆
鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)是碳排放大戶，年排放約30億噸二氧化碳當量，占全國二氧化碳排放總量的20%以上。此次擴圍后，全國碳排放權(quán)交易市場預(yù)計新增1500家重點排放單位，覆蓋全國二氧化碳排放總量占比將達到60%以上，覆蓋的溫室氣體種類擴大到二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳三類。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：俄美就聯(lián)合稀土項目談判，中韓工業(yè)部長同意開展合作
路透社報道，美國貿(mào)易代表辦公室星期一（3月31日）公布關(guān)于對外貿(mào)易壁壘的年度國家貿(mào)易評估報告，列出了貿(mào)易伙伴國家的平均適用關(guān)稅稅率，以及繁瑣的食品安全法規(guī)、再生能源要求、公共采購規(guī)則等非關(guān)稅壁壘。
拼搭角色類玩具行業(yè)深度報告：積木重構(gòu)生態(tài) IP點亮星火
拼搭角色類玩具由來已久，最早可以追溯到萬代于上世紀80年代推出的高達模型。但隨著Z世代大童、青年逐漸成為消費主力，市場對搭載特定IP的角色類玩具與玩法多樣、老少皆宜的拼搭類玩具日益喜愛，拼搭類玩具結(jié)合二者熱度，進入高速增長階段。經(jīng)典IP、熱門本土IP成為行業(yè)增長原動力；擴展年齡群體、拓寬價格區(qū)間是產(chǎn)品發(fā)展方向。
新疆系列報告之二：新疆煤制油、煤制氣登上舞臺
在我們新疆系列報告的第一篇《向上游去-暨新疆煤化工發(fā)展前景分析》中，我們主要闡述了新疆作為煤炭保供基地發(fā)展煤化工的優(yōu)勢。在對企業(yè)的新疆項目規(guī)劃統(tǒng)計中我們觀察到現(xiàn)代煤化工中煤制油氣、煤制烯烴及煤炭分級利用等項目是企業(yè)發(fā)展的重要方向。在此篇報告中我們將詳細論述煤制油氣在技術(shù)、基礎(chǔ)配套上的發(fā)展，并對新疆煤制油氣的經(jīng)濟性進行驗證，并基于當前企業(yè)的項目規(guī)劃判斷——新疆或?qū)⒂瓉怼懊褐朴蜌獯蟀l(fā)展”時代。
造紙產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)每周速遞：本周文化紙價格持平 白卡紙、再生箱板紙價格下跌
本周輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌1.81%，跑輸大盤1.83pct；造紙子板塊下跌0.38%，跑輸大盤0.39pct。本周滬深300 指數(shù)上漲0.01%，輕工制造(申萬)指數(shù)下跌1.81%，跑輸滬深300 指數(shù)1.83pct，在28 個申萬一級行業(yè)中位列第16 位；二級行業(yè)中，造紙子板塊下跌0.38%，跑輸大盤0.39pct。本周輕工四大子板塊按跌幅由小到大分別為造紙、包裝印刷、文娛用品以及家具板塊，分別下跌0.38%、1.45%、1.86%、2.85%。
醫(yī)藥生物行業(yè)跟蹤周報：國內(nèi)創(chuàng)新藥與MNC的BD交易活躍 建議關(guān)注三生制藥、新諾威、恒瑞醫(yī)藥等
國內(nèi)創(chuàng)新藥股價持續(xù)大漲原因？主要原因體現(xiàn)為：創(chuàng)新藥BD 交易活躍屢創(chuàng)新高、國內(nèi)創(chuàng)新藥社會地位提升及政策積極回暖、頭部創(chuàng)新藥公司財務(wù)報表扭虧。2025 年年初以來僅僅3 個月時間與MNC 發(fā)生多款BD交易，恒瑞醫(yī)藥口服Lp 抑制劑授權(quán)默沙東、聯(lián)邦制藥將三靶點GLP1授權(quán)給羅氏、和鉑醫(yī)藥創(chuàng)新藥平臺授權(quán)阿斯利康、信達生物DLL3 授權(quán)給羅氏、先聲藥業(yè)的先聲再明授權(quán)給艾伯維、康諾亞CD38 單抗授權(quán)給Timberlyne Therapeutics 等。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：中國持續(xù)引領(lǐng)芯片制造投資，特朗普汽車關(guān)稅將生效
2024年，中國企業(yè)和研究人員向歐洲專利局（European Patent Office，即"EPO"）提交了20,081件專利申請，創(chuàng)下歷史新高。中國提交的專利申請量位居全球第四，占EPO申請總量的10.1%，該成績彰顯了中國企業(yè)在歐洲科技市場的強勁競爭力。2024年，EPO共收到來自全球的199,264件專利申請。這一高水平的專利申請量與上一年度（2023年，199,452件）持平，延續(xù)了過去三年顯著的增長態(tài)勢。
靈巧手行業(yè)：機器人商業(yè)化落地的“功能觸角”
靈巧手是人形機器人的靈魂和核心，人形機器人產(chǎn)業(yè)化加速將帶動靈巧手行業(yè)技術(shù)的快速進步。
國防軍工行業(yè)專題研究：航空航天及衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈分析之河南概況
一、我國航空航天及衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈概況及政策航空航天及衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)涵蓋國民經(jīng)濟、國防安全、科學研究、民生服務(wù)等多個方面，是一個國家高端裝備發(fā)展的集大成者。航空航天及衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈上游為衛(wèi)星制造，中游包括火箭制造及發(fā)射服務(wù)、衛(wèi)星地面設(shè)備制造、衛(wèi)星運營服務(wù)等，下游則是衛(wèi)星應(yīng)用與服務(wù)。自“八五”開始，我國就開始布局航空航天產(chǎn)業(yè)，至“十四五”時期，我國已經(jīng)成為全球航天大國，形成了中國特色的航天發(fā)展路徑。
垃圾焚燒IDC系列深度2：三種模式盈利彈性測算&合作潛力分析
政策推進IDC 綠色低碳發(fā)展，新建IDC 綠電占比要求提高。提升綠電占比&降低PUE 是數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展的關(guān)鍵。2024 年7 月，發(fā)改委發(fā)布《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項行動計劃》，提出到2025 年底，國家樞紐節(jié)點數(shù)據(jù)中心項目電能利用效率不得高于1.2，新建數(shù)據(jù)中心綠電占比超過80%。2025 年3 月，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于促進可再生能源綠色電力證書市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》，強調(diào)“國家樞紐節(jié)點新建數(shù)據(jù)中心綠色電力消費比例在80%基礎(chǔ)上進一步提升”。各地明確PUE 上限，超標實行差別電價或強制關(guān)停等措施。
信息服務(wù)行業(yè)專題報告：科技龍珠雷達-上海篇
上海占據(jù)科創(chuàng)高地，科技龍珠齊聚“魔都”。近期，杭州在科技領(lǐng)域大放異彩頗受矚目，而上海作為中國的經(jīng)濟中心和國際化大都市，在科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面具有獨特的優(yōu)勢和引領(lǐng)地位，同樣是科創(chuàng)企業(yè)的絕佳孵化地。伴隨人工智能技術(shù)的日益進化，上海通過政策引領(lǐng)、全產(chǎn)業(yè)鏈布局、強大算力與數(shù)據(jù)支撐、人才集聚及資本助力，構(gòu)建了世界級AI 發(fā)展環(huán)境。近年來，在政策、資金、人才的孵化下，上海在AI 大模型、人形機器人、GPU 芯片等領(lǐng)域涌現(xiàn)出一批具有全球競爭力的獨角獸企業(yè)。