造紙行業(yè)周報：包裝紙?zhí)醿r延續(xù) 特種紙增長可期
包裝紙?zhí)醿r范圍拓寬，龍頭引領(lǐng)漲價潮：本周包裝紙漲價呈現(xiàn)“全國聯(lián)動+多紙種覆蓋”特征，玖龍紙業(yè)全國多基地聯(lián)動上調(diào)瓦楞紙、?？埖葍r格30-80 元/噸，多家知名漿紙企業(yè)跟進，白卡紙、再生?？埖日{(diào)價幅度達50-200 元/噸。終端價格同步走強，箱板紙、瓦楞紙均價周環(huán)比分別上漲70 元/噸、100 元/噸，白板紙因庫存低位、成本增加，紙廠漲價意愿強烈。
通信行業(yè)：衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)開啟商用試驗 AI市場情緒反復(fù)
1、為期兩年的衛(wèi) 星物聯(lián)網(wǎng)商用試驗正式啟動根據(jù)C114 通信網(wǎng)資訊，2025 年11 月22 日2025 中國5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會上，工信部正式啟動衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商用實驗。
化工行業(yè)新材料周報：38家電解槽龍頭集體倡議反內(nèi)卷；本周6F、電子級硫酸、SAF歐洲漲價
本周新材料板塊跑贏大盤、跑輸基礎(chǔ)化工板塊：本周wind 新材料板塊指數(shù)周變動0.32%，申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)周變動2.61%，滬深300 指數(shù)周變動-1.08%，上證綜指周變動-0.18%，深證成指周變動-1.40%。本周新材料板塊漲幅較高的是改性塑料、光學(xué)膜等相關(guān)標的。本周漲幅前5 的新材料標的是：國風(fēng)新材、同益股份、晨光新材、彤程新材、凱美特氣；
航空機場行業(yè)10月數(shù)據(jù)點評：供需雙旺 拐點上行
10 月全行業(yè)供需雙旺，客座率同比提升至高位，其中國內(nèi)線增幅持續(xù)拉大，國際線全面超過2019 年水平。據(jù)10 月六家上市航司主要運營數(shù)據(jù)公告，六家上市航司10 月總供給與總需求同比各增加6.4%/9.2%（ 中國國航數(shù)據(jù)為并表山航口徑， 下同）， 約為19 年同期的113.2%/119.5%；客座率同比提升2.2 個百分點至87.1%，較19 年同期提升4.6 個百分點。分航線看：國內(nèi)線供給與需求同比各增加3.6%/5.7%，約為19 年同期的117.5%/123.1%；客座率同比提升1.8個百分點至89.1%，較19 年同期提升4.0 個百分點。
醫(yī)藥生物行業(yè)專題報告：精密科學(xué) 結(jié)直腸癌早篩龍頭 更多大單品即將兌現(xiàn)
結(jié)直腸癌早篩龍頭，向腫瘤篩查平臺轉(zhuǎn)型。精密科學(xué)為美國結(jié)直腸癌早篩龍頭，公司成立初期便致力于開發(fā)結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品，旗下?lián)碛惺讉€在美國實現(xiàn)商業(yè)化的mt-sDNA結(jié)直腸癌篩查產(chǎn)品Cologuard。目前收入主要由篩查業(yè)務(wù)（以Cologuard為核心）、精準腫瘤檢測（以O(shè)ncotype Dx系列為核心）兩部分構(gòu)成，2025Q1-3實現(xiàn)收入20.5億美元，同比增長16%。目前暫未實現(xiàn)凈利潤層面盈利，但FCF已處于持續(xù)轉(zhuǎn)正態(tài)勢，2025Q1-3調(diào)整后EBITDA利潤率為14%，并有望在2027年超過20%，利潤有望加速兌現(xiàn)。
輕工“反內(nèi)卷”思考(二)：漿紙產(chǎn)業(yè)鏈旺季漲價 重視高漿自給率龍頭
三季度造紙景氣承壓 ，噸盈利普遍環(huán)比下降，高漿自給率龍頭韌性更強三季度造紙景氣度環(huán)比下行，紙制品（長江）板塊2025 年前三季度收入1330 億元（同比-11%），歸母凈利潤虧損14 億元，其中2025Q3 收入454 億元（同比-7.1%），歸母凈利潤虧損10 億元（2025Q2 虧損6 億元，2025Q3 虧損環(huán)比擴大）。
零部件穿越周期系列之鎂合金：“鎂”啟輕量化新紀元 汽車與機器人共拓藍海
鎂合金密度和比強度較鋁合金更優(yōu)，單車用量卻大幅低于鋁合金，2024 年鎂合金和鋁合金新能源車單車用量分別為3.4kg 和218.9kg，其中鎂合金用量僅為鋁合金的1.5%。歸其原因，主要系：1）價格，2024 年前鎂合金的價格整體高于鋁合金且波動較大；2）性能，鎂合金耐腐蝕性差，只能被用于汽車密閉件。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：東南亞多國三季度經(jīng)濟增速放緩，人工智能投資熱度維持高位
秘魯《秘魯人報》17日報道，梅拉強調(diào)，這項措施涵蓋牛油果、咖啡、可可、芒果、生姜、檸檬、橙子、天然果汁等本國出口產(chǎn)品。值得關(guān)注的是，僅在2024年，這些產(chǎn)品對美國出口額就達到約12億美元，相當于對美出口總額的24%。
建筑行業(yè)破局增長：建筑行業(yè)在綠色智能浪潮中的新路徑
當前建筑行業(yè)呈現(xiàn)出“總量可觀但增速調(diào)整” 的整體態(tài)勢。作為全球建筑市場的重要組成部分，中國市場在全球份額中占據(jù)關(guān)鍵位置，區(qū)域間發(fā)展則呈現(xiàn)明顯差異—— 部分經(jīng)濟活躍省份憑借產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)成為行業(yè)核心區(qū)域，而外向型城市則成為建筑企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)的重要起點。
房地產(chǎn)行業(yè)周報：10月投資銷售走弱 國務(wù)院發(fā)文支持民間投資項目發(fā)行REITS
板塊行情：本周上證指數(shù)下跌0.2%、深證成指下跌1.4%、創(chuàng)業(yè)板指下跌3.0%、滬深300 下跌1.1%、房地產(chǎn)（申萬）上升2.7%。個股方面，漲跌幅前五的分別為：中國武夷(+30.0%)、華夏幸福(+26.3%)、榮盛發(fā)展(+18.2%)、華聯(lián)控股(+17.6%)、天健集團(+16.5%)，漲跌幅后五的分別為：大名城(-10.8%)、深深房A(-10.0%)、渝開發(fā)(-8.1%)、沙河股份(-5.6%)、深振業(yè)A(-4.8%)。
2026年煤炭行業(yè)投資策略：煤炭供需弱均衡導(dǎo)致煤價震蕩運行 高股息投資邏輯持續(xù)
2023年中以來，隨著經(jīng)濟增速放緩，煤炭供需進入弱均衡狀態(tài)，正常狀態(tài)煤價在670-870元/噸之間區(qū)間震蕩，煤價合理常態(tài)預(yù)期770元/噸左右水平。
算力行業(yè)風(fēng)暴：政策賦能與城投入局的創(chuàng)新實踐
2025 年《算力互聯(lián)互通行動計劃》與“人工智能+”行動形成政策共振，逐步推進構(gòu)建具備智能感知、實時發(fā)現(xiàn)、隨需獲取的算力互聯(lián)網(wǎng)，明確算力作為“人工智能+”行動8 大支撐之一，算力行業(yè)頂層設(shè)計得到進一步完善。同時，2025 年全國一體化算力網(wǎng)9 項技術(shù)文件等算力行業(yè)專項政策發(fā)布，全國一體化算力網(wǎng)標準體系基本全面建成。城投公司作為地方重要的國有企業(yè)，在助力區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和自身轉(zhuǎn)型需求的驅(qū)動下，依托自身優(yōu)勢，積極參與算力行業(yè)發(fā)展浪潮。
燃氣Ⅱ行業(yè)跟蹤周報：降溫預(yù)期消化 美國氣價回落、歐洲&中國氣價微降
價格跟蹤：降溫預(yù)期消化，美國氣價回落、歐洲&中國氣價微降。截至2025/11/14,美國HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國LNG 出廠/中國LNG 到岸價周環(huán)比變動-7.1%/-1%/0%/-0.6%/-1.3%至0.9/2.6/2.8/2.9/2.8 元/方，海內(nèi)外倒掛結(jié)束。
摩托車行業(yè)系列點評二十二：中大排銷量穩(wěn)健 自主高端化突圍
事件概述：據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2025 年10 月250cc（不含）以上摩托車銷量6.1 萬輛，同比-0.2%，環(huán)比-29.7%。1-10 月累計銷量82.2 萬輛，同比+29.7%。
“養(yǎng)生經(jīng)濟”崛起下的產(chǎn)品創(chuàng)新方向：健康消費升級與技術(shù)驅(qū)動的市場機遇
近年來，隨著“健康中國”戰(zhàn)略的深入推進，國家層面圍繞健康產(chǎn)業(yè)的政策體系持續(xù)完善，政策演進呈現(xiàn)出從基礎(chǔ)醫(yī)療保障向全生命周期健康管理拓展的清晰脈絡(luò)。早期政策重心主要集中于基本醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)與醫(yī)保覆蓋擴容，旨在解決“看病難、看病貴”問題；進入“十四五”以來，政策導(dǎo)向逐步轉(zhuǎn)向預(yù)防為主、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合與產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新，強調(diào)通過制度設(shè)計引導(dǎo)資源向健康促進、慢性病管理、康復(fù)護理及養(yǎng)生保健等領(lǐng)域傾斜。
證券Ⅱ行業(yè)：風(fēng)起于青萍之末 透視泛自營業(yè)務(wù)的變革與潛力
我國券商自營業(yè)務(wù)歷經(jīng)“規(guī)模驅(qū)動–結(jié)構(gòu)優(yōu)化–客需轉(zhuǎn)型”的演進。（1）2014-2017 年，政策驅(qū)動資本擴充與投資范圍放寬。交易性金融資產(chǎn)規(guī)模自5370 億元增至12518 億元，增幅超130%，自營業(yè)務(wù)取代經(jīng)紀成為收入第一支柱。彼時方向性投資特征顯著，收益與市場Beta 高度聯(lián)動，彈性系數(shù)高達11.77。行業(yè)盈利分化因資本實力與市場表現(xiàn)差異而加劇。
