醫(yī)藥行業(yè)2025年展望：乘風(fēng)而起 開啟創(chuàng)新增長新周期
2024 年回顧：截至2024 年12 月9 日，MSCI 中國醫(yī)藥指數(shù)/恒生生物科技指數(shù)年內(nèi)分別下跌16%/10%，分別跑輸MSCI 中國指數(shù)（上漲16%）/恒生指數(shù)（上漲20%）。盡管醫(yī)藥指數(shù)年末較年初仍呈下跌態(tài)勢，但下半年表現(xiàn)較上半年有所好轉(zhuǎn)。目前MSCI 中國醫(yī)藥指數(shù)前瞻市盈率為23x，較過去5 年均值低1.0 個標(biāo)準(zhǔn)差。在所有的子板塊中，表現(xiàn)最好的板塊為醫(yī)藥流通及創(chuàng)新藥兩個板塊，YTD 分別錄得14.4%及13.6%的板塊漲幅；表現(xiàn)最差的板塊為連鎖藥店、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)，YTD 分別錄得29.8%、18.1%及14.0%的板塊跌幅。
鋰電跟蹤系列(1)：鋰電排產(chǎn)上行 漲價預(yù)期漸起
鋰電排產(chǎn)上行，預(yù)計12 月仍在高位。據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，11 月國內(nèi)鋰電池產(chǎn)量約148GWh，環(huán)比+8%，預(yù)計12 月排產(chǎn)仍維持高位，約145GWh。
十一月汽車產(chǎn)銷創(chuàng)新高 新能源汽車表現(xiàn)走強
12月11日，從中國汽車工業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中汽協(xié)”）獲悉，11月汽車市場熱度延續(xù)，以舊換新政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，購車需求進(jìn)一步釋放。當(dāng)月，汽車產(chǎn)銷環(huán)比同比繼續(xù)實現(xiàn)雙增長，月度產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高。
電池片環(huán)節(jié)推薦報告：供給側(cè)改革預(yù)期下電池片率先迎來邊際變化 重點關(guān)注新技術(shù)+高盈利市場
監(jiān)管機構(gòu)多維度參與推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。從監(jiān)管層面，主要以CPIA光伏行業(yè)協(xié)會為主導(dǎo)，協(xié)調(diào)行業(yè)自律；工信部（主管制造業(yè)），發(fā)改委（主管價格、能耗等）等監(jiān)管機構(gòu)機構(gòu)從規(guī)范未來產(chǎn)能擴張方面著手，著重中長期的供需平衡；最高行政機關(guān)則可指導(dǎo)五大四小招標(biāo)市場及地方政府的招商引資等，推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
電動兩輪車行業(yè)深度研究報告：政策修訂供需共振 格局優(yōu)化盈利提升
2024 年兩輪車行業(yè)供給政策再次變革，于當(dāng)下時點我們再次探討行業(yè)邏輯，以新國標(biāo)政策為脈絡(luò)，梳理行業(yè)總量，政策影響，集中度和盈利提升幾大關(guān)鍵問題，落地至中長期投資邏輯判斷。
“暖經(jīng)濟”帶來出口熱潮
隨著北半球步入寒冷冬季，防寒保暖需求下的“暖經(jīng)濟”日漸升溫。各類服裝、鞋靴、毛毯等保暖商品迎來了銷售旺季，海外訂單量顯著增長。
2025年光伏策略報告：供給側(cè)拐點已至 新技術(shù)量產(chǎn)突破
需求：海外降息周期繼續(xù)高增，國內(nèi)高基數(shù)穩(wěn)定。25年基于高基數(shù)和消納問題，國內(nèi)裝機將保持平穩(wěn)，美國仍為超額收益市場，其關(guān)稅和補貼政策需繼續(xù)關(guān)注，歐美進(jìn)入降息周期，裝機需求保持穩(wěn)增，我們預(yù)計2025年全球新增光伏裝機565GW，同增15%，其中中國/美國/歐洲分別新增裝機248/44/84GW，同比3%/10%/20%。新興市場貢獻(xiàn)較多增量，尤其是中東及印度國家項目規(guī)劃推動，裝機增速或超預(yù)期，分別達(dá)28/31GW，同增87%/29%。
白羽肉雞行業(yè)點評：海外祖代引種或?qū)⒅袛?；白雞父母代和商品代苗雙雙進(jìn)入景氣周期2024年12月09日
行情回顧：商品代苗價中樞上移，父母代苗價筑底反彈。供應(yīng)緊缺推升商品代苗價中樞上移：根據(jù)白羽肉雞生產(chǎn)周期，2022 年引種斷檔會導(dǎo)致2023 年父母代苗供應(yīng)偏緊，影響2024 年商品代苗供應(yīng)從而推升2024 年商品代苗價格中樞。
液晶面板量價回穩(wěn) OLED市場滲透率有望進(jìn)一步提升
四季度以來，液晶面板（包括電視面板、顯示器面板、筆記本面板和平板面板）呈現(xiàn)量價回穩(wěn)趨勢。12月8日，上海群輝華商光電科技有限公司發(fā)布報告顯示，“國補”政策以及國內(nèi)外大促活動帶來的市場需求回暖好于預(yù)期，促使11月份各尺寸電視面板價格全線止跌趨穩(wěn)。此外，平板、顯示器、筆記本面板價格維持不變。
半導(dǎo)體行業(yè)快報：HBM加速迭代疊加美國限制出口 國產(chǎn)自主可控重要性日益凸顯
根據(jù)《韓國經(jīng)濟新聞》12 月4 日報道，SK 海力士將于25H2 采用臺積電3nm 生產(chǎn)HBM4。
食品飲料行業(yè)研究周報：酒企年底大會陸續(xù)召開 關(guān)注乳企盈利修復(fù)
上周（11.25-11.29）食品飲料指數(shù)上漲2.62%，在申萬31 個行業(yè)中排名第14，跑贏滬深300 指數(shù)1.30%。各子行業(yè)中烘焙食品、零食、其他酒類、預(yù)加工食品、調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ分別跑贏滬深300 指數(shù)12.22%、10.78%、8.17%、6.09%、3.35%。
原料成本持續(xù)上漲 多家紙板廠漲價“自救”
進(jìn)入12月份，受到原料成本價格持續(xù)上漲影響，包括玖龍紙業(yè)在內(nèi)的多家紙板廠再發(fā)漲價通知，開啟漲價“自救”模式。
電氣設(shè)備行業(yè)周報報告：汽車報廢更新申請超200萬輛 以舊換新政策有望延續(xù)
鋰：碳酸鋰價格低位震蕩，市場對2025年需求預(yù)期分歧較大。11月下旬受鋰電材料排產(chǎn)超預(yù)期影響，鋰價初期價格小幅上漲，但市場對于2025年需求預(yù)期仍有較大分歧，同時價格提振或?qū)⒓哟蟛糠值V山復(fù)產(chǎn)可行性，因此本月鋰價上行幅度較低，后期回落。
短劇行業(yè)深度報告：背靠抖音紅果短劇平臺數(shù)據(jù)爆發(fā) 短劇行業(yè)迎來快速發(fā)展
本篇報告復(fù)盤了紅果短劇平臺功能與發(fā)展歷程、對用戶數(shù)據(jù)、商業(yè)模式進(jìn)行的轉(zhuǎn)變進(jìn)行分析，同時對短劇行業(yè)的市場規(guī)模與增長趨勢進(jìn)行預(yù)測、對短劇產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司進(jìn)行分析。我們認(rèn)為紅果短劇背靠抖音的流量池，內(nèi)容儲備豐富，潛力極大。
零重力飛機：瞄準(zhǔn)新能源載人航空器廣闊賽道
隨著低空經(jīng)濟被寫入《政府工作報告》，這一賽道受到前所未有的關(guān)注。而電動垂直起降飛行器（eVTOL）作為其中最炙手可熱的細(xì)分賽道之一，擁有廣闊的應(yīng)用前景。eVTOL走向完全商業(yè)化的關(guān)鍵是什么，當(dāng)下又面臨哪些挑戰(zhàn)？
2025年度機械行業(yè)策略報告：確定性看裝備出海 邊際改善看內(nèi)需相關(guān)
1. 裝備出海：油服設(shè)備面向沙漠尋藍(lán)海市場，工程機械出口一帶一路景氣高油服設(shè)備：中東地區(qū)EPC業(yè)務(wù)布局進(jìn)入收獲期，油服設(shè)備出海歷史性機遇?！耙粠б宦贰鄙罨献?，中國對中東地區(qū)投資集中在能源領(lǐng)域，國產(chǎn)油服設(shè)備商有望跟隨EPC總包項目出海，迎來業(yè)績彈性。油服設(shè)備重點推薦低估值高增長的【杰瑞股份】【紐威股份】。