本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化。環(huán)保（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)上漲3.42%，漲幅位于行業(yè)第一；公用事業(yè)（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)下跌0.18%，跌幅相對(duì)較大。
本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化。環(huán)保（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)上漲3.42%，漲幅位于行業(yè)第一；公用事業(yè)（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)下跌0.18%，跌幅相對(duì)較大。
公用事業(yè)子板塊中，電力板塊下跌-0.15%，燃?xì)獍鍓K下跌-0.44%。2025 年以來(lái)，環(huán)保板塊累計(jì)漲幅+6.79%，電力板塊累計(jì)漲幅-0.05%，漲幅領(lǐng)先于滬深300 及創(chuàng)業(yè)板指。
核心觀點(diǎn)：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至5 月30 日，秦港5500 大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)已降至620 元/噸，為2022 年以來(lái)的相對(duì)低位。一季度火電業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)分化，機(jī)組主要分布在用電需求較好，新能源裝機(jī)比例相對(duì)較低地區(qū)的公司盈利進(jìn)一步修復(fù)，而機(jī)組主要分布在廣東、浙江、江蘇等省份的公司量?jī)r(jià)壓力相對(duì)較大，預(yù)計(jì)全年火電盈利依然呈現(xiàn)分化狀態(tài)。重點(diǎn)推薦華電國(guó)際、申能股份，建議關(guān)注中閩能源、福能股份等。持續(xù)看好核電和水電投資價(jià)值，推薦川投能源、國(guó)投電力、長(zhǎng)江電力、中國(guó)核電等。
行業(yè)重點(diǎn)事件解讀：1）國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于有序推動(dòng)綠電直連發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，提出綠電直連項(xiàng)目整體新能源年自發(fā)自用電量占總可用發(fā)電量的比例應(yīng)不低于60%，占總用電量的比例應(yīng)不低于30%，到2030 年前不低于35%。2）中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于健全資源環(huán)境要素市場(chǎng)化配置體系的意見(jiàn)》，意見(jiàn)指出到2027 年，碳排放權(quán)、用水權(quán)交易制度基本完善，排污權(quán)交易制度建立健全。
行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）秦港5500 大卡動(dòng)力煤價(jià)維持低位，主要港口煤炭庫(kù)存下降。截至2025 年5 月30 日，秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）市場(chǎng)價(jià)格620元/噸，與5 月23 日持平；廣州港印尼煙煤（Q5500）市場(chǎng)價(jià)格520 元/噸，與5 月23 日持平。2）水庫(kù)水位及蓄水量：本周三峽水庫(kù)水位同比、環(huán)比均上漲，入庫(kù)及出庫(kù)流量同比下降，環(huán)比上升；錦屏一級(jí)水庫(kù)水位及蓄水量同、環(huán)比均上升；二灘水庫(kù)水位及蓄水量同比下降，環(huán)比上升。3）硅料及組件價(jià)格：本周硅料價(jià)格繼續(xù)下跌。4）本周LNG 到岸價(jià)、國(guó)內(nèi)LNG 出廠價(jià)均下降。截至2025 年5 月30 日，LNG 到岸價(jià)為2.03 美元/百萬(wàn)英熱（4501元/噸），較2025 年5 月23 日下跌4.07%；國(guó)內(nèi)LNG 出廠價(jià)4419 元/噸，較2025 年5 月23 日下跌1.12%。5）現(xiàn)貨日前交易市場(chǎng)：本周廣東省發(fā)電側(cè)加權(quán)平均電價(jià)于2025 年5 月28 日（周三）達(dá)到最高值310.81 元/兆瓦時(shí)，環(huán)比下降17.3%。中長(zhǎng)期交易市場(chǎng)：2025 年5 月26 日至5 月31 日，山東省中長(zhǎng)期電力直接交易市場(chǎng)成交電量達(dá)25.58 億千瓦時(shí)，環(huán)比上升10.0%；同期加權(quán)平均成交電價(jià)372.70 元/兆瓦時(shí)，環(huán)比上升0.04%。2025 年6 月，廣東省中長(zhǎng)期交易綜合價(jià)為372.7 元/兆瓦時(shí)，同比下降8.3%，環(huán)比2025年5 月上升0.1%。6）碳市場(chǎng)：本周碳市場(chǎng)交易量和交易均價(jià)下降。
行業(yè)重點(diǎn)事件：廣東省政務(wù)服務(wù)和數(shù)據(jù)管理局發(fā)布《數(shù)字廣東建設(shè)2025 年工作要點(diǎn)》。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落實(shí)低于預(yù)期、煤炭及硅料價(jià)格下跌、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、國(guó)際政治局勢(shì)變化的風(fēng)險(xiǎn)等。
知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。
轉(zhuǎn)自招商證券股份有限公司 研究員：宋盈盈/盧湘雪
公眾號(hào)
小程序
微信咨詢(xún)
