家電行業(yè)周報(bào)(25年第23周)：618中段廚房小家電需求迎加速 家電內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)良好

本周研究跟蹤與投資思考：618 大促行至中段，廚房小家電需求依然加速增長(zhǎng)，在第22 周增長(zhǎng)靚麗，預(yù)計(jì)有望在618 期間實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

618 數(shù)據(jù)跟蹤：廚房小家電景氣度環(huán)比加速。618 大促自5 月13 日開(kāi)啟，奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025 年第1-22 周（2024 年12 月30 日-2025 年6 月1 日），家電主要品類(lèi)線(xiàn)上增速較1-4 月均有明顯提升。其中空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)前22 周線(xiàn)上零售額同比分別+22.4%/-6.4%/+8.0%，線(xiàn)下零售額維持在10%+ 的增長(zhǎng)水平；油煙機(jī)/ 燃?xì)庠? 洗碗機(jī)線(xiàn)上零售額增速分別為+19.6%/+18.0%/+12.1%，線(xiàn)下則維持20%+的增長(zhǎng)；電飯煲/電水壺線(xiàn)上零售額增速為+15.4%/+2.0%；掃地機(jī)/洗地機(jī)線(xiàn)上零售額增速為+50.7%/+46.1%。

從第22 周的表現(xiàn)看（2024 年618 京東平臺(tái)從5 月31 日開(kāi)始），廚房小家電的零售額增速環(huán)比依然有所加速，第22 周電飯煲/電蒸鍋/養(yǎng)生壺/電壓力鍋線(xiàn)上零售額分別增長(zhǎng)36.4%/50.4%/14.8%/25.5%，需求增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁。

4 月家電內(nèi)銷(xiāo)出貨增長(zhǎng)良好，外銷(xiāo)受關(guān)稅影響有所波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)顯示，4 月家用空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)/電視/油煙機(jī)/燃?xì)庠顑?nèi)銷(xiāo)量同比分別+3.7%/+0.4%/+8.0%/-4.2%/+10.3%/+6.1%，中央空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)額下降0.1%；4 月家用空調(diào)/ 冰箱/ 洗衣機(jī)/ 電視/ 油煙機(jī)/ 燃?xì)庠钔怃N(xiāo)量同比分別-0.2%/-1.0%/+17.4%/-7.6%/+1.4%/-2.8%，中央空調(diào)外銷(xiāo)額同比增長(zhǎng)20.7%。

4 月空冰內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)穩(wěn)健，洗衣機(jī)、煙灶增長(zhǎng)相對(duì)較快；受關(guān)稅等因素影響，4月我國(guó)部分家電品類(lèi)出口量出現(xiàn)下滑，但幅度相對(duì)有限。隨著中美關(guān)稅協(xié)商的達(dá)成，預(yù)計(jì)后續(xù)家電出口有望恢復(fù)積極增長(zhǎng)趨勢(shì)。

4 月美國(guó)家電零售額增長(zhǎng)穩(wěn)健，庫(kù)銷(xiāo)比處于底部水平。經(jīng)歷過(guò)前幾年的大幅波動(dòng)，美國(guó)家電零售額逐步回歸常態(tài)化的穩(wěn)健增長(zhǎng)，4 月雖然受到美國(guó)加關(guān)稅的影響，但增長(zhǎng)依然平穩(wěn)。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部普查局?jǐn)?shù)據(jù)，美國(guó)電子和家電店零售額4 月同比增長(zhǎng)0.4%，今年以來(lái)累計(jì)同比下降1.9%。美國(guó)家電門(mén)店庫(kù)存規(guī)模近期在底部保持平穩(wěn)，3 月美國(guó)電子家電店的零售庫(kù)存同比降低1.9%，環(huán)比持平。4 月美國(guó)電子家電店庫(kù)銷(xiāo)比為1.52，已低于2019 年同期水平（1.61），也低于2019 年所有月份中的最低水平（1.53）。在海外家電零售庫(kù)存處于低位的背景下，我國(guó)家電出口仍有較大的增長(zhǎng)潛力。

重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)表現(xiàn)：本周家電周相對(duì)收益-2.67%。原材料：LME3 個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別周度環(huán)比+1.6%、-0.3%至9713/2440.5 美元/噸；本周冷軋價(jià)格周環(huán)比+2.8%至3640 元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線(xiàn)周環(huán)比分別+9.63%/+4.13%/+1.56%。海外天然氣價(jià)格：周環(huán)比+1.8%。

核心投資組合建議：白電推薦格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家、TCL 智家、海信家電；廚電推薦老板電器；小家電推薦小熊電器、石頭科技、新寶股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。

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