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保險(xiǎn)行業(yè)2025年4月保費(fèi)收入點(diǎn)評(píng):壽險(xiǎn)保費(fèi)回暖 財(cái)險(xiǎn)增速穩(wěn)定

近日,國(guó)家金融監(jiān)督管理總局公布2025 年1-4 月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況,人身險(xiǎn)公司的壽險(xiǎn)保費(fèi)高增帶動(dòng)整體增速持續(xù)改善,財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的車(chē)險(xiǎn)和非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速保持穩(wěn)定,行業(yè)整體延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)。


人身險(xiǎn)公司:壽險(xiǎn)保費(fèi)高增帶動(dòng)整體增速持續(xù)改善。1-4 月人身險(xiǎn)公司累計(jì)保費(fèi)收入為19469 億,同比+1.3%(前值-0.3%),累計(jì)增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。


從單月來(lái)看,4 月人身險(xiǎn)公司保費(fèi)收入為2879 億,同比+11.6%(前值+6.3%),增速大幅改善;其中壽險(xiǎn)保費(fèi)收入為2229 億,同比+16.8%,增速環(huán)比提升9.9pt,是驅(qū)動(dòng)人身險(xiǎn)整體保費(fèi)提速增長(zhǎng)的主要因素,預(yù)計(jì)是在存款利率持續(xù)下調(diào)背景下,儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品需求旺盛,4 月多家公司產(chǎn)品集中上新,如平安人壽推出盛世金越(司慶版)分紅型增額終身壽,預(yù)計(jì)取得較好銷(xiāo)售表現(xiàn),后續(xù)隨著分紅險(xiǎn)市場(chǎng)接受度逐步提高,行業(yè)壽險(xiǎn)新單銷(xiāo)售有望持續(xù)回暖;此外,部分險(xiǎn)企保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)預(yù)計(jì)也得益于去年同期的新單增長(zhǎng)帶動(dòng)今年續(xù)期保費(fèi)同比提升。4 月人身險(xiǎn)公司的健康險(xiǎn)保費(fèi)收入為614 億,同比-2.9%,增速環(huán)比下降7.8pt;意外險(xiǎn)保費(fèi)收入為36 億,同比-6.5%,降幅環(huán)比收窄2.2pt。


財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司:車(chē)險(xiǎn)和非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速保持穩(wěn)定。1-4 月財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司累計(jì)保費(fèi)收入為6486 億,同比+5.2%(前值+5.1%),增速基本穩(wěn)定。從單月來(lái)看,4 月財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入為1331 億,同比+5.5%(前值+5.7%);其中車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入為733 億,同比+4.5%,整體延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng),主要是由于國(guó)家以舊換新政策疊加地方促消費(fèi)措施和廠商金融支持,有效激發(fā)了汽車(chē)增換購(gòu)需求,根據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),4月全國(guó)乘用車(chē)零售量達(dá)175.5萬(wàn)輛,同比+14.5%。


非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入為598 億,同比+6.9%,主要受意外險(xiǎn)(+25.7%)、健康險(xiǎn)(+14.7%)和責(zé)任險(xiǎn)(+8.8%)等保費(fèi)同比增長(zhǎng)帶動(dòng),農(nóng)險(xiǎn)同比增速(-5.5%)則延續(xù)下滑。


行業(yè)整體:保費(fèi)累計(jì)增速持續(xù)改善,資產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健。1-4 月保險(xiǎn)行業(yè)累計(jì)保費(fèi)收入為25954 億,同比+2.3%(前值+0.9%);其中4 月單月保費(fèi)收入為4209 億,同比+9.6%(前值+6.1%),增速均明顯改善。截至4 月末,保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)為381170 億,較年初+6.2%;凈資產(chǎn)為35932 億,較年初+8.1%。


投資建議:維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。監(jiān)管持續(xù)從渠道端和產(chǎn)品端規(guī)范行業(yè)發(fā)展,預(yù)計(jì)今年首次調(diào)整壽險(xiǎn)預(yù)定利率的窗口期可能出現(xiàn)在三季度,短期或?qū)?duì)客戶需求產(chǎn)生一定刺激作用。長(zhǎng)期來(lái)看,隨著保險(xiǎn)預(yù)定利率上限跟隨市場(chǎng)利率動(dòng)態(tài)變化,分紅險(xiǎn)產(chǎn)品兼具保底和浮動(dòng)收益的優(yōu)勢(shì)更加突出,轉(zhuǎn)型堅(jiān)定的頭部險(xiǎn)企預(yù)計(jì)更為受益。同時(shí)隨著新能源車(chē)COR 持續(xù)優(yōu)化和非車(chē)險(xiǎn)“報(bào)行合一”監(jiān)管新規(guī)醞釀出臺(tái),上市險(xiǎn)企的財(cái)險(xiǎn)綜合成本率有望顯著改善,龍頭公司優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)凸顯。截至25Q1,保險(xiǎn)行業(yè)持倉(cāng)占比為0.91%,環(huán)比-0.15pct,較標(biāo)配1.99%仍有顯著差距,隨著公募新規(guī)強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用,大幅欠配的保險(xiǎn)板塊預(yù)計(jì)更為受益。個(gè)股推薦中國(guó)太平、中國(guó)平安,建議關(guān)注新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人壽,重視中國(guó)財(cái)險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。


風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品吸引力下降;資本市場(chǎng)波動(dòng);監(jiān)管收緊;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。


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轉(zhuǎn)自招商證券股份有限公司 研究員:鄭積沙/張曉彤

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2025-2031年中國(guó)個(gè)人代理保險(xiǎn)行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展前景研判報(bào)告
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《2025-2031年中國(guó)個(gè)人代理保險(xiǎn)行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展前景研判報(bào)告》共六章,包含中國(guó)個(gè)人代理保險(xiǎn)行業(yè)市場(chǎng)需求分析,中國(guó)個(gè)人代理保險(xiǎn)行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)分析,中國(guó)個(gè)人代理保險(xiǎn)行業(yè)前景預(yù)測(cè)與投資戰(zhàn)略規(guī)劃等內(nèi)容。

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