房地產(chǎn)行業(yè)周報：10月投資銷售走弱 國務(wù)院發(fā)文支持民間投資項目發(fā)行REITS

投資要點：

板塊行情：本周上證指數(shù)下跌0.2%、深證成指下跌1.4%、創(chuàng)業(yè)板指下跌3.0%、滬深300 下跌1.1%、房地產(chǎn)（申萬）上升2.7%。個股方面，漲跌幅前五的分別為：中國武夷(+30.0%)、華夏幸福(+26.3%)、榮盛發(fā)展(+18.2%)、華聯(lián)控股(+17.6%)、天健集團(+16.5%)，漲跌幅后五的分別為：大名城(-10.8%)、深深房A(-10.0%)、渝開發(fā)(-8.1%)、沙河股份(-5.6%)、深振業(yè)A(-4.8%)。

數(shù)據(jù)跟蹤：新房：本周（11.8-11.14），42 個重點城市新房合計成交174 萬平米，環(huán)比上升12.1%。11 月截至本周（11.1-11.14），42 個重點城市新房合計成交329 萬平米，環(huán)比上升28.9%，同比下降43.6%，年初至今累計成交同比下降12.0%。二手房：本周（11.8-11.14），21 個重點城市二手房合計成交202 萬平米，環(huán)比上升5.3%。11 月截至本周（11.1-11.14），21 個重點城市二手房合計成交394 萬平米，環(huán)比上升88.6%，同比下降23.2%，年初至今累計成交同比上升9.3%。

行業(yè)新聞：宏觀層面，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步促進民間投資發(fā)展的若干措施》，積極支持更多符合條件的民間投資項目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）；央行發(fā)布2025Q3 中國貨幣政策執(zhí)行報告，完善房地產(chǎn)金融基礎(chǔ)性制度，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式；統(tǒng)計局公布，1-10 月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-14.7%；新開工同比-19.8%；竣工同比-16.9%；新建商品房銷售面積同比-6.8%；銷售金額同比-9.6%。因城施策方面，上海啟動規(guī)范網(wǎng)上房地產(chǎn)信息傳播秩序?qū)ｍ椪涡袆?；杭州?yōu)化土地資源配置，降低企業(yè)成本并激活存量空間。公積金政策方面，黃岡新建現(xiàn)房貸款額度上浮20%；鄭州正式開通住房公積金個人住房貸款網(wǎng)上申請渠道；重慶擬進一步放寬全款購房的公積金提取條件。

公司公告：10 月銷售金額：中國金茂120.0 億元（yoy+3%）；新城控股14.2 億元（yoy-46%）；華僑城A13.0 億元（yoy-57%）；華潤置地152.0 億元（yoy-51%）。

融資方面，大悅城下屬公司西單大悅城、佑城擬分別以重大資產(chǎn)質(zhì)押形式向招商銀行申請不超過33 億元、42 億元的貸款。減持方面，濱江集團股東紅利72 號、73 號、74 號基金計劃合計減持公司股份不超過89,522,500 股，不超過公司目前總股本的2.88%。

投資分析意見：我們認為，房地產(chǎn)作為中國家庭重要的資產(chǎn)配置和投資方向，穩(wěn)住房價對暢通經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)有著重要意義，二十屆四中全會提到推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展，政策端有望進一步發(fā)力。今年以來，中央層面高頻提及建設(shè)好房子和高品質(zhì)住房，在政策導(dǎo)向和供需結(jié)構(gòu)變化的契機之下，高品質(zhì)住宅或?qū)⒂瓉戆l(fā)展浪潮。此外，多重利好因素的共同推動下，香港私人住宅市場情緒已逐步修復(fù)，我們認為港資發(fā)展商有望迎來新一輪估值修復(fù)。我們維持房地產(chǎn)“看好”評級，建議關(guān)注：1）地產(chǎn)開發(fā)：華潤置地、建發(fā)股份、建發(fā)國際集團；2）港資發(fā)展商：新鴻基地產(chǎn)、恒基地產(chǎn)、嘉里建設(shè)；3）地產(chǎn)轉(zhuǎn)型：衢州發(fā)展；4）二手房中介：貝殼；5）物管企業(yè)：綠城服務(wù)、招商積余、華潤萬象生活。

風險提示：房地產(chǎn)量價超預(yù)期下行、房地產(chǎn)融資資金趨緊、房地產(chǎn)政策不及預(yù)期2025 年11 月18 日

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轉(zhuǎn)自華源證券股份有限公司 研究員：鄧力/陳穎