數(shù)據(jù)中心液冷行業(yè)點(diǎn)評(píng)：字節(jié)AI發(fā)展領(lǐng)先 利好主要溫控供應(yīng)商
下載量：國(guó)內(nèi)第一，全球第二。根據(jù)點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)，11 月豆包AI 蘋果端下載量537萬，環(huán)比+9%。豆包在全球AI APP 下載量占比8%，僅次于ChatGPT 的29%；國(guó)內(nèi)下載量占比35%，維持第一，領(lǐng)先Kimi（23%）、智譜清言（5%）。
煤炭行業(yè)2025策略：堅(jiān)守紅利邏輯 順周期機(jī)遇猶存
我們預(yù)計(jì)2025 年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量將延續(xù)今年下半年趨勢(shì)小幅增長(zhǎng)，而進(jìn)口煤供給仍將保持充足，作為邊際變量調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)煤炭供需平衡。需求端動(dòng)力煤或?qū)?yōu)于煉焦煤，電力需求有望同比增長(zhǎng)6.1%支撐動(dòng)力煤總需求增長(zhǎng)1.4%；而煉焦煤需求或隨鋼鐵產(chǎn)量收縮同比下降1%，預(yù)計(jì)降幅隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌企穩(wěn)收窄。
保險(xiǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)：個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展背景、進(jìn)程和保險(xiǎn)啟示
2024 年12 月12 日人社部、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》（下稱《通知》），將個(gè)人養(yǎng)老金制度全面推廣至全國(guó)，我們對(duì)此的觀點(diǎn)如下：
新能源行業(yè)信息點(diǎn)評(píng)：11月動(dòng)力電池我國(guó)裝機(jī)量+50% 儲(chǔ)能電池銷量高增
11 月我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量+50%，磷酸鐵鋰占8 成。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公眾號(hào)，11 月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車量67.2GWh，環(huán)比增長(zhǎng)13.5%，同比增長(zhǎng)49.7%（1-11 月+39.2%）。我們認(rèn)為，裝機(jī)量高速增長(zhǎng)主要系“以舊換新”政策刺激。11 月，磷酸鐵鋰電池裝車量占79.7%（1-11 月占73.6%），環(huán)比增長(zhǎng)14%，同比增長(zhǎng)84%。
醫(yī)藥行業(yè)2025年展望：乘風(fēng)而起 開啟創(chuàng)新增長(zhǎng)新周期
2024 年回顧：截至2024 年12 月9 日，MSCI 中國(guó)醫(yī)藥指數(shù)/恒生生物科技指數(shù)年內(nèi)分別下跌16%/10%，分別跑輸MSCI 中國(guó)指數(shù)（上漲16%）/恒生指數(shù)（上漲20%）。盡管醫(yī)藥指數(shù)年末較年初仍呈下跌態(tài)勢(shì)，但下半年表現(xiàn)較上半年有所好轉(zhuǎn)。目前MSCI 中國(guó)醫(yī)藥指數(shù)前瞻市盈率為23x，較過去5 年均值低1.0 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。在所有的子板塊中，表現(xiàn)最好的板塊為醫(yī)藥流通及創(chuàng)新藥兩個(gè)板塊，YTD 分別錄得14.4%及13.6%的板塊漲幅；表現(xiàn)最差的板塊為連鎖藥店、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)，YTD 分別錄得29.8%、18.1%及14.0%的板塊跌幅。
鋰電跟蹤系列(1)：鋰電排產(chǎn)上行 漲價(jià)預(yù)期漸起
鋰電排產(chǎn)上行，預(yù)計(jì)12 月仍在高位。據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，11 月國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)量約148GWh，環(huán)比+8%，預(yù)計(jì)12 月排產(chǎn)仍維持高位，約145GWh。
電池片環(huán)節(jié)推薦報(bào)告：供給側(cè)改革預(yù)期下電池片率先迎來邊際變化 重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)+高盈利市場(chǎng)
監(jiān)管機(jī)構(gòu)多維度參與推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。從監(jiān)管層面，主要以CPIA光伏行業(yè)協(xié)會(huì)為主導(dǎo)，協(xié)調(diào)行業(yè)自律；工信部（主管制造業(yè)），發(fā)改委（主管價(jià)格、能耗等）等監(jiān)管機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)從規(guī)范未來產(chǎn)能擴(kuò)張方面著手，著重中長(zhǎng)期的供需平衡；最高行政機(jī)關(guān)則可指導(dǎo)五大四小招標(biāo)市場(chǎng)及地方政府的招商引資等，推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
電動(dòng)兩輪車行業(yè)深度研究報(bào)告：政策修訂供需共振 格局優(yōu)化盈利提升
2024 年兩輪車行業(yè)供給政策再次變革，于當(dāng)下時(shí)點(diǎn)我們?cè)俅翁接懶袠I(yè)邏輯，以新國(guó)標(biāo)政策為脈絡(luò)，梳理行業(yè)總量，政策影響，集中度和盈利提升幾大關(guān)鍵問題，落地至中長(zhǎng)期投資邏輯判斷。
2025年光伏策略報(bào)告：供給側(cè)拐點(diǎn)已至 新技術(shù)量產(chǎn)突破
需求：海外降息周期繼續(xù)高增，國(guó)內(nèi)高基數(shù)穩(wěn)定。25年基于高基數(shù)和消納問題，國(guó)內(nèi)裝機(jī)將保持平穩(wěn)，美國(guó)仍為超額收益市場(chǎng)，其關(guān)稅和補(bǔ)貼政策需繼續(xù)關(guān)注，歐美進(jìn)入降息周期，裝機(jī)需求保持穩(wěn)增，我們預(yù)計(jì)2025年全球新增光伏裝機(jī)565GW，同增15%，其中中國(guó)/美國(guó)/歐洲分別新增裝機(jī)248/44/84GW，同比3%/10%/20%。新興市場(chǎng)貢獻(xiàn)較多增量，尤其是中東及印度國(guó)家項(xiàng)目規(guī)劃推動(dòng)，裝機(jī)增速或超預(yù)期，分別達(dá)28/31GW，同增87%/29%。
白羽肉雞行業(yè)點(diǎn)評(píng)：海外祖代引種或?qū)⒅袛啵话纂u父母代和商品代苗雙雙進(jìn)入景氣周期2024年12月09日
行情回顧：商品代苗價(jià)中樞上移，父母代苗價(jià)筑底反彈。供應(yīng)緊缺推升商品代苗價(jià)中樞上移：根據(jù)白羽肉雞生產(chǎn)周期，2022 年引種斷檔會(huì)導(dǎo)致2023 年父母代苗供應(yīng)偏緊，影響2024 年商品代苗供應(yīng)從而推升2024 年商品代苗價(jià)格中樞。
半導(dǎo)體行業(yè)快報(bào)：HBM加速迭代疊加美國(guó)限制出口 國(guó)產(chǎn)自主可控重要性日益凸顯
根據(jù)《韓國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞》12 月4 日?qǐng)?bào)道，SK 海力士將于25H2 采用臺(tái)積電3nm 生產(chǎn)HBM4。
食品飲料行業(yè)研究周報(bào)：酒企年底大會(huì)陸續(xù)召開 關(guān)注乳企盈利修復(fù)
上周（11.25-11.29）食品飲料指數(shù)上漲2.62%，在申萬31 個(gè)行業(yè)中排名第14，跑贏滬深300 指數(shù)1.30%。各子行業(yè)中烘焙食品、零食、其他酒類、預(yù)加工食品、調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ分別跑贏滬深300 指數(shù)12.22%、10.78%、8.17%、6.09%、3.35%。
電氣設(shè)備行業(yè)周報(bào)報(bào)告：汽車報(bào)廢更新申請(qǐng)超200萬輛 以舊換新政策有望延續(xù)
鋰：碳酸鋰價(jià)格低位震蕩，市場(chǎng)對(duì)2025年需求預(yù)期分歧較大。11月下旬受鋰電材料排產(chǎn)超預(yù)期影響，鋰價(jià)初期價(jià)格小幅上漲，但市場(chǎng)對(duì)于2025年需求預(yù)期仍有較大分歧，同時(shí)價(jià)格提振或?qū)⒓哟蟛糠值V山復(fù)產(chǎn)可行性，因此本月鋰價(jià)上行幅度較低，后期回落。
短劇行業(yè)深度報(bào)告：背靠抖音紅果短劇平臺(tái)數(shù)據(jù)爆發(fā) 短劇行業(yè)迎來快速發(fā)展
本篇報(bào)告復(fù)盤了紅果短劇平臺(tái)功能與發(fā)展歷程、對(duì)用戶數(shù)據(jù)、商業(yè)模式進(jìn)行的轉(zhuǎn)變進(jìn)行分析，同時(shí)對(duì)短劇行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模與增長(zhǎng)趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)、對(duì)短劇產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司進(jìn)行分析。我們認(rèn)為紅果短劇背靠抖音的流量池，內(nèi)容儲(chǔ)備豐富，潛力極大。
2025年度機(jī)械行業(yè)策略報(bào)告：確定性看裝備出海 邊際改善看內(nèi)需相關(guān)
1. 裝備出海：油服設(shè)備面向沙漠尋藍(lán)海市場(chǎng)，工程機(jī)械出口一帶一路景氣高油服設(shè)備：中東地區(qū)EPC業(yè)務(wù)布局進(jìn)入收獲期，油服設(shè)備出海歷史性機(jī)遇?！耙粠б宦贰鄙罨献?，中國(guó)對(duì)中東地區(qū)投資集中在能源領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)油服設(shè)備商有望跟隨EPC總包項(xiàng)目出海，迎來業(yè)績(jī)彈性。油服設(shè)備重點(diǎn)推薦低估值高增長(zhǎng)的【杰瑞股份】【紐威股份】。
建筑行業(yè)周報(bào)：煤化工東風(fēng)再起拉動(dòng)建設(shè)需求 資金到位率持續(xù)提升
煤化工東風(fēng)起，有哪些投資機(jī)會(huì)？新疆煤化工東風(fēng)再起，審批項(xiàng)目持續(xù)增加。根據(jù)新華社新聞，中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)興疆推進(jìn)會(huì)在喀什么行，為新階段謀劃央地互利合作大計(jì)、推動(dòng)新疆產(chǎn)業(yè)提質(zhì)開創(chuàng)新局。會(huì)上，25家中央企業(yè)與新疆簽約項(xiàng)目183 個(gè)，預(yù)計(jì)2028 年底前完成投資9395.71 億元。
