具身智能產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤(11)：預(yù)計(jì)2029年全球機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模突破4000億美元

行情回顧：2025年7月28 日-8月1日，具身智能指數(shù)漲幅-4.47%，與SW31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名比較中排名第30，跑輸滬深 300約 2.72pcts。

年初至今漲幅為 26.50%，跑贏滬深 300 約 20.36pcts，估值上，最新具身智能指數(shù)靜態(tài) PE 約 35.7 倍，處于歷史中位偏上。量上，具身智能指數(shù)成分股合計(jì)成交量達(dá) 152.11 億股，環(huán)比上周-15.5%，居歷史偏高水平。上周換手率8.92%，成交活躍度排市場(chǎng)第25，個(gè)股方面，上周末2025實(shí)際人工智能大會(huì)結(jié)束后行業(yè)投資熱情有所回落。本周漲幅前五為海昌新材、超捷股份、祥鑫科技、德邁仕、天永智能。跌幅前五為速騰聚創(chuàng)、地平線機(jī)器人-w、禾川科技、金固股份、小米集團(tuán)-W。

行業(yè)重要事件梳理：1）IDC預(yù)測(cè) 2029 年全球機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模突破 4000億美元，中國占近半份額。2）智元機(jī)器人發(fā)布“靈渠 OS”開源計(jì)劃。3）特斯拉智能輔助駕駛計(jì)劃年內(nèi)在中國進(jìn)一步落地。4）騰訊發(fā)布混元3D世界模型、具身智能平臺(tái)Tairos，5）京東發(fā)布JoyInside附身智能品牌，數(shù)十家主流機(jī)器人品牌已接入。6）智元機(jī)器人發(fā)布首個(gè)動(dòng)作驅(qū)動(dòng)世界模型。7）宇樹科技王興興：今年上半年全國智能機(jī)器人行業(yè)平均增速可達(dá) 50%到 100%。8）商湯科技發(fā)布“悟能”具身智能平臺(tái)。9）湖北人形機(jī)器人母基金設(shè)立，總規(guī)模100億元。10）國家地方共建人形機(jī)器人創(chuàng)新中心簽約首批開放基金及分訓(xùn)練場(chǎng)。11）全球首個(gè)機(jī)器人6S店深圳開業(yè)。

最新觀點(diǎn)：1）主機(jī)：特斯拉25Q2電話會(huì)定調(diào)Gen3 設(shè)計(jì)已基本定型，正積極推動(dòng)原型機(jī)發(fā)布和量產(chǎn)計(jì)劃，我們認(rèn)為 H2 需重視特斯拉股東大會(huì)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。中短期我們看好具備細(xì)分場(chǎng)景快速落地能力的主機(jī)廠，長(zhǎng)期看好：①綜合技術(shù)積累深厚、產(chǎn)品生態(tài)格局好的龍頭企業(yè)；②制造能力突出，專業(yè)化全維度協(xié)助初創(chuàng)企業(yè)落地的代工企業(yè)。2）應(yīng)用場(chǎng)景：2025WAIC大會(huì)中，各機(jī)器人本體展示場(chǎng)景從單純跑跳和工業(yè)端，逐步擴(kuò)散至商用服務(wù)端、家用端，且更多展示了連續(xù)、持久作業(yè)能力。我們認(rèn)為，具身智能機(jī)器人在能真正發(fā)揮功能/情緒價(jià)值、方便采集數(shù)據(jù)進(jìn)行模型迭代的場(chǎng)景中更具備率先落地優(yōu)勢(shì)，看好中短期其在工業(yè)物流、toB 機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、特種環(huán)境（轉(zhuǎn)爐煉鋼，電力遙檢），以及toC 陪伴&玩具機(jī)器人場(chǎng)景中的應(yīng)用。3）“大小腦”：大模型技術(shù)路徑尚未收斂，數(shù)據(jù)訓(xùn)練場(chǎng)真機(jī)數(shù)采+視頻數(shù)據(jù)模仿學(xué)習(xí)+仿真方案仍將齊頭并進(jìn)。4）靈巧手：基于應(yīng)用場(chǎng)景需求差異，當(dāng)前本體廠商自研和第三方供應(yīng)，基本自由度性價(jià)比版本和高自由度靈巧版本均有機(jī)會(huì)，關(guān)注具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品快速迭代能力強(qiáng)的廠商，同時(shí)關(guān)注各細(xì)分材料、傳感器（尤其是電子皮膚）等具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的邊際變化板塊。5）零部件：一方面，硬件壁壘逐步降低，未來核心關(guān)注量產(chǎn)能力強(qiáng)、與頭部本體廠商合作確定性高的龍頭本體供應(yīng)鏈企業(yè)；另一方面，隨著 Optimus Gen3 設(shè)計(jì)修改及 25H2 潛在定型，可能的新增變化點(diǎn)值得關(guān)注，如擺線減速機(jī)、軸向電機(jī)、旋轉(zhuǎn)變壓器、液冷系統(tǒng)….…建議關(guān)注：1）機(jī)械組：綠的諧波、豐立智能、中大力德、五洲新春、恒立液壓、鳴志電器、兆威機(jī)電、鼎智科技、捷昌驅(qū)動(dòng)、漢威科技、優(yōu)必選、越疆、中堅(jiān)科技；2）汽車組：速騰聚創(chuàng)，拓普集團(tuán)、伯特利、精鍛科技、旭升集團(tuán)、均勝電子、地平線機(jī)器人-W、雙林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、貝斯特、愛柯迪、安培龍；3）電新組：臥龍電驅(qū)、星源材質(zhì)、富臨精工、匯川科技、震裕科技；4）其他重點(diǎn)：三花智控、奧比中光、福萊新材等

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)鍵技術(shù)突破不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，下游場(chǎng)景開發(fā)進(jìn)度、需求空間不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自中國銀河證券股份有限公司 研究員：石金漫/曾韜/魯佩/秦智坤/段尚昌/彭星嘉