房地產(chǎn)
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房地產(chǎn)行業(yè)跟蹤報(bào)告：洞見(jiàn)地產(chǎn)(二)：租金收益率能否決定房?jī)r(jià)止跌
我們最早對(duì)租金收益率討論是在2022 年底的報(bào)告《大拐點(diǎn)的宿命》，當(dāng)時(shí)主要從理論上提出：過(guò)去國(guó)內(nèi)住宅的低租金收益率本質(zhì)上是居民對(duì)住宅偏好的扭曲，在大周期拐點(diǎn)的背景下，房?jī)r(jià)有下跌壓力。1）經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型中，房?jī)r(jià)的決定邏輯是收入——房租——房?jī)r(jià)：居民的收入、偏好以及住宅供應(yīng)量決定了租金的水平，而租金的折現(xiàn)決定了房?jī)r(jià)的水平，而在過(guò)去房租/收入基本合理，高房?jī)r(jià)收入比通常意味著低租金收益率；
房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：多地推動(dòng)“好房子”建設(shè) 國(guó)慶假期銷(xiāo)售下降
本周，申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)下跌0.82%，滬深300 指數(shù)下跌0.51%，相對(duì)收益為-0.3%，板塊表現(xiàn)弱于大盤(pán)。
2025年8月統(tǒng)計(jì)局房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銷(xiāo)售同比降幅擴(kuò)大 房?jī)r(jià)同比降幅收窄
受到季節(jié)因素影響，7 月、8 月為傳統(tǒng)地產(chǎn)銷(xiāo)售淡季，本月商品房成交規(guī)模維持低位。2025 年1-8 月全國(guó)商品房累計(jì)銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額同比降幅均較1-7 月擴(kuò)大。2025 年1-8 月全國(guó)商品房累計(jì)銷(xiāo)售面積57304萬(wàn)平，同比下降4.7%，較1-7 月跌幅擴(kuò)大0.7 個(gè)百分點(diǎn)。8 月單月商品房銷(xiāo)售面積5744 萬(wàn)平，同比下降10.6%，跌幅較上月擴(kuò)大2.8 個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)行業(yè)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：基本面處于修復(fù)期 仍待政策持續(xù)放松
事件：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2025 年1-7 月，商品房銷(xiāo)售面積為51560 萬(wàn)平方米，同比-4.0%，商品房銷(xiāo)售額為49566 億元，同比-6.5%。全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成53580 億元，同比-12.0%。
房地產(chǎn)行業(yè)：地產(chǎn)新模式與城改助力建設(shè)宜居城市
事件：2025年7月14日-15日，中央城市工作會(huì)議指出我國(guó)城鎮(zhèn)化正從快速增長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定發(fā)展期，城市發(fā)展正從大規(guī)模增量擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)增效為主的階段；會(huì)議部署城市工作7個(gè)方面的重點(diǎn)任務(wù)，其中提到加快房地產(chǎn)發(fā)展新模式，穩(wěn)步推進(jìn)城中村和危舊房改造等內(nèi)容。
房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：“核心區(qū)+好產(chǎn)品”率先止跌回穩(wěn) 重申關(guān)注中線(xiàn)布局
周度觀(guān)點(diǎn)：核心區(qū)及好房子率先止跌回穩(wěn)逐步被驗(yàn)證及市場(chǎng)接受。本周受端午假期影響，重點(diǎn)50城新房備案口徑成交環(huán)比降33.4%，盡管短期成交存在波折，但隨著核心城市核心區(qū)供需格局改善，疊加過(guò)去限價(jià)帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)住房相對(duì)稀缺，“核心區(qū)+好產(chǎn)品”正率先止跌回穩(wěn)。隨著半年末房企加大營(yíng)銷(xiāo)力度及優(yōu)質(zhì)房源供應(yīng)，預(yù)計(jì)短期成交環(huán)比有望恢復(fù)上行，但同比由于上年高基數(shù)或小幅下滑。
房地產(chǎn)行業(yè)24年報(bào)及25年一季報(bào)總結(jié)：報(bào)表端繼續(xù)承壓 政策端值得期待
24 年板塊營(yíng)收同比下降，歸母凈利潤(rùn)為負(fù)，收入端及利潤(rùn)端均承壓。2024 年，房地產(chǎn)板塊平均營(yíng)業(yè)收入207 億元，同比-21.3%，較23 年下降20.2pct；平均歸母凈利潤(rùn)-17.7 億元，同比-4889%，較23 年下降4761pct。25Q1，板塊平均營(yíng)業(yè)收入32億元，同比-9.0%，較24 年提升12.4pct；平均歸母凈利潤(rùn)-1.2 億元，同比-3346%，較24 年提升1543pct。2024 年/25Q1，板塊營(yíng)業(yè)收入同比下降，主要反映2022-23年地產(chǎn)銷(xiāo)售下行，傳導(dǎo)至24 年/25Q1 的結(jié)算下行。板塊歸母凈利潤(rùn)為負(fù)，主要源于營(yíng)收下滑、毛利率下降、費(fèi)用率提升、減值比例提升等
房地產(chǎn)行業(yè)2025年一季度樓市政策分析：房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制研究
2025 年一季度，全國(guó)各地出臺(tái)的相關(guān)金融政策，主要方向以涉及到專(zhuān)項(xiàng)債收儲(chǔ)和公積金支持購(gòu)房需求的政策相關(guān)。
2025年房地產(chǎn)投資策略報(bào)告：產(chǎn)能牛耳已執(zhí) 價(jià)值重升可期
一、美元潮汐機(jī)理：中國(guó)地產(chǎn)政策周期與美元潮汐存在一定的關(guān)系。本輪美元潮汐對(duì)中國(guó)會(huì)更為有利。美聯(lián)儲(chǔ)歷史上的加息周期，中國(guó)均采取國(guó)內(nèi)通脹和地產(chǎn)寬松方式應(yīng)對(duì)。我們認(rèn)為，2020年是首次出現(xiàn)中國(guó)地產(chǎn)調(diào)控疊加美元加息。
房地產(chǎn)行業(yè)研究周報(bào)：一線(xiàn)限購(gòu)若寬松 看好哪些公司？
繼我們?cè)? 月23 日?qǐng)?bào)告《高頻銷(xiāo)售邊際走弱，政策優(yōu)化預(yù)期提升》指出“一線(xiàn)城市限制性政策寬松、存量房貸、收儲(chǔ)金融支持等政策或均有調(diào)整空間”，在上周內(nèi)看到上述方向均有進(jìn)一步政策表態(tài)/明確文件落地，既說(shuō)明當(dāng)前環(huán)境下“穩(wěn)需求”迫切，也反映中央“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”決心堅(jiān)定。
