電子行業(yè)周報(bào)：WSTS調(diào)高全球半導(dǎo)體銷額預(yù)期 二季度存儲產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)回暖

AI 算力帶動科技情緒回暖，關(guān)注ASIC、存儲及端側(cè)創(chuàng)新。過去一周上證上漲1.13%，電子上漲3.60%，子行業(yè)中元件上漲7.46%，電子化學(xué)品上漲1.53%。

同期恒生科技、費(fèi)城半導(dǎo)體、臺灣資訊科技上漲2.25%、5.88%、2.09%。盡管1Q25 受益于國補(bǔ)及AI 端側(cè)創(chuàng)新、2Q25 受益于關(guān)稅緩沖期內(nèi)的搶出口需求，電子板塊業(yè)績強(qiáng)勁增長；但在中美關(guān)稅博弈、宏觀需求承壓的背景下，投資者對于3Q25 業(yè)績持續(xù)性及AI 應(yīng)用落地的速度預(yù)期仍普遍謹(jǐn)慎；過去一周在北美算力強(qiáng)勢上漲的帶動下，相關(guān)映射鏈條成為主要情緒拉動點(diǎn)，伴隨新消費(fèi)板塊回落，行業(yè)關(guān)注度明顯提升?？紤]到近期科技板塊催化集中：蘋果WWDC、華為新品發(fā)布、字節(jié)火山引擎大會等，均有望成為強(qiáng)化AI 端側(cè)創(chuàng)新預(yù)期的重要催化劑。我們堅(jiān)定看好2025 年電子板塊在“宏觀政策周期、產(chǎn)業(yè)庫存周期、AI 創(chuàng)新周期”共振下的“估值擴(kuò)張”行情，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)重點(diǎn)關(guān)注ASIC、存儲及端側(cè)創(chuàng)新，繼續(xù)推薦瀾起科技、翱捷科技、德明利、圣邦股份、杰華特、芯原股份、順絡(luò)電子、華勤技術(shù)、小米集團(tuán)、藍(lán)思科技、世華科技、。

WSTS 發(fā)布全球半導(dǎo)體銷售額最新預(yù)測值，預(yù)計(jì)2025/2026 年保持增長。WSTS發(fā)布最新預(yù)測，將2025 年全球半導(dǎo)體銷售額預(yù)測值由前次的6972 億美元提高至7009 億美元，同比增長11.2%，并預(yù)計(jì)2026 年繼續(xù)增長8.5%至7607億美元。其中邏輯和存儲器得益于人工智能、云基礎(chǔ)設(shè)施和先進(jìn)消費(fèi)電子等的持續(xù)需求，2025 年將保持兩位數(shù)增長；模擬芯片在2024 年下降2%后，2025/2026 年將恢復(fù)增長且增速呈上升趨勢，分別為2.6%/4.8%。我們認(rèn)為，半導(dǎo)體仍處于市場規(guī)模擴(kuò)張中，繼續(xù)推薦各領(lǐng)域細(xì)分龍頭德明利、圣邦股份、杰華特、翱捷科技、思瑞浦、納芯微、瀾起科技、中芯國際、華虹半導(dǎo)體等。

DDR4 價(jià)格持續(xù)拉升，二季度存儲產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)回暖。近期DDR4 現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，據(jù)Trendforce 數(shù)據(jù)，受DRAM 供應(yīng)商減少Server 和PC DDR4 產(chǎn)出及下游客戶提前備貨等因素推動，2Q25 Server 與PC DDR4 模組價(jià)格上漲預(yù)期季增18-23%和13-18%。此外，存儲模組廠十銓于法說會表示，AI 服務(wù)器需求持續(xù)強(qiáng)勁，原廠將DRAM 產(chǎn)能集中于HBM 與高端DDR5，疊加PC 與筆電升級需求帶動DDR4 拉貨潮，預(yù)計(jì)三季度DRAM 價(jià)格仍將續(xù)漲；NAND Flash 則受益于原廠減產(chǎn),價(jià)格也有望維持上行趨勢。隨著利基DRAM 價(jià)格持續(xù)拉漲，整體存儲價(jià)格溫和復(fù)蘇，存儲相關(guān)公司二季度有望保持回暖趨勢，建議關(guān)注相關(guān)公司德明利、江波龍、佰維存儲、聯(lián)蕓科技、北京君正及兆易創(chuàng)新等。

可靈年化收入運(yùn)行率突破1 億美元，關(guān)注國產(chǎn)ASIC 服務(wù)廠商。6 月6 日，快手旗下可靈AI 上線一周年，今年3 月的年化收入運(yùn)行率（ARR）已突破1 億美元，4 月和5 月的月度付費(fèi)金額均超過1 億元人民幣。目前可靈AI 全球用戶規(guī)模突破2200 萬，為超過1 萬家的企業(yè)客戶提供API 服務(wù)?？焓制煜碌牧璐萍糞L200 是一款集成了視頻編碼、圖像處理、AI 推理、內(nèi)容自適應(yīng)編碼等關(guān)鍵算法的硬件視頻智能處理器，支持智能視頻、大語言、虛擬人、文生圖、多模態(tài)、計(jì)算機(jī)視覺和推薦系統(tǒng)等。作為新興的設(shè)計(jì)公司，凌川離不開ASIC 公司的IP 授權(quán)與芯片設(shè)計(jì)/量產(chǎn)服務(wù)，建議重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)ASIC 服務(wù)商翱捷科技、芯原股份等。

博通Tomahawk 6 芯片量產(chǎn)上市，有望破解AI 算力瓶頸。6 月3 日，全球網(wǎng)絡(luò)芯片龍頭博通推出下一代交換芯片Tomahawk 6 系列并已啟動交付，首批客戶包括全球頭部云服務(wù)商及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備廠商，7 月將全面登陸數(shù)據(jù)中心市場。

該芯片實(shí)現(xiàn)了全球首個(gè)在單芯片中提供102.4Tbps 的交換容量，是目前市場上任何以太網(wǎng)交換機(jī)帶寬的兩倍，旨在為下一代縱向擴(kuò)展和橫向擴(kuò)展AI 網(wǎng)絡(luò)提供支持，從而提升AI 集群的數(shù)據(jù)傳輸效率及算力芯片的實(shí)際利用率。

我們認(rèn)為AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是需求確定性高增長的投資主線，建議持續(xù)關(guān)注：工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、龍芯中科、聯(lián)想集團(tuán)、立訊精密、晶晨股份等。

中美關(guān)稅博弈有所緩和，看好創(chuàng)新大周期下的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)趨勢。6 月5 日，中美元首通話釋放貿(mào)易緩和信號，雙方就貿(mào)易問題進(jìn)行了90 分鐘積極交流，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈作為中國出海代表產(chǎn)業(yè)，預(yù)期有所改善，后續(xù)事件催化密集：

蘋果WWDC2025 預(yù)計(jì)將于6 月10 日-14 日舉辦，6 月11 日華為Pura80 將發(fā)布，近年華為高端產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，IDC 數(shù)據(jù)顯示華為高端機(jī)占比達(dá)65%，僅次于蘋果。AI 應(yīng)用逐步落地，革新消費(fèi)電子長期敘事，華為與蘋果引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新，我們長期看好中國消費(fèi)電子硬件制造的全球領(lǐng)先地位，建議低位布局：

立訊精密、鵬鼎控股、藍(lán)思科技、歌爾股份、順絡(luò)電子、世華科技、福立旺。

6 月上旬各尺寸LCD TV 面板價(jià)格環(huán)比持平。據(jù)WitsView，6 月上旬32/43/55/65 寸LCD 電視面板價(jià)格分別為36/66/127/177 美金，各尺寸價(jià)格環(huán)比5 月下旬持平。據(jù)TrendForce，6 月電視面板需求減弱，品牌客戶自一季度以來持續(xù)拉貨，庫存水位逐漸升高，供給端面板廠通過產(chǎn)能調(diào)控維持供需平衡。我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了長時(shí)間陸資廠商大規(guī)模擴(kuò)張、全球產(chǎn)業(yè)重心的幾度變遷之后，LCD 的高世代演進(jìn)趨勢停滯、競爭格局洗牌充分，推薦京東方A 等。與此同時(shí)，LCD 產(chǎn)業(yè)的崛起增強(qiáng)了國產(chǎn)電視品牌及ODM 的出海競爭力，推薦兆馳股份、康冠科技、傳音控股等。

重點(diǎn)投資組合

消費(fèi)電子：藍(lán)思科技、小米集團(tuán)、舜宇光學(xué)科技、立訊精密、鵬鼎控股、福立旺、滬電股份、電連技術(shù)、東睦股份、?？低?、傳音控股、康冠科技、世華科技、工業(yè)富聯(lián)、視源股份、世運(yùn)電路、水晶光電、東山精密、京東方A、景旺電子、永新光學(xué)

半導(dǎo)體：中芯國際、翱捷科技、恒玄科技、德明利、樂鑫科技、長電科技、杰華特、圣邦股份、偉測科技、韋爾股份、瀾起科技、通富微電、華虹半導(dǎo)體、新潔能、晶晨股份、龍芯中科、艾為電子、晶豐明源、賽微電子、江波龍、揚(yáng)杰科技、斯達(dá)半導(dǎo)、北京君正、芯朋微、思瑞浦、時(shí)代電氣、卓勝微、帝奧微、東微半導(dǎo)、士蘭微、華潤微、天岳先進(jìn)、納芯微設(shè)備及材料：北方華創(chuàng)、中微公司、鼎龍股份、芯碁微裝、拓荊科技、立昂微、滬硅產(chǎn)業(yè)

被動元件：順絡(luò)電子、風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)、潔美科技、江海股份風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自國信證券股份有限公司 研究員：胡劍/胡慧/葉子/詹瀏洋/張大為/李書穎