貴州輪胎：全鋼胎需求向好 越南基地打開未來成長空間

    公司18 年以來業(yè)績改善主要系原材料價格處于低位、產品結構調整及精細化管理成效明顯。公司主要從事輪胎研發(fā)、生產及銷售，是全球商用輪胎規(guī)格品種較為齊全的輪胎制造企業(yè)之一。根據公司2020 年前三季度業(yè)績預告，公司2020 年前三季度業(yè)績大幅增長，預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.7 億元-4.2 億元，同比增長186.61%-225.34%，主要系：1）原材料價格相對處于低位；2）公司內部產品結構調整；3）精細化管理等措施成效明顯。2018-2020H1 公司銷售毛利率分別為15.17%、20.13%、22.80%。根據公司的公開調研紀要，公司18 年以后毛利率水平提高主要系：1）2017 年底公司特種輪胎異地搬遷技術改造項目完成后，公司產能得以有效發(fā)揮；2）搬遷后生產工藝布局更加科學、合理，勞動生產率提高；3）調整產品結構，產品品質提升，競爭優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，加上公司強化內部管理，存貨周轉加快等多種因素迭加使毛利率上升。

    2020 年國內重卡需求旺盛，全鋼胎開工率高。2020 年國內重卡需求旺盛，銷量大幅增長。根據第一商用車網的數(shù)據，2020 年9 月國內重卡銷量為15.06萬輛，前三季度累計銷量為123.62 萬輛，同比分別增長80%、39%。根據公司的公開調研紀要，重卡車輛銷量的增長帶動了輪胎產業(yè)的發(fā)展。2020 年國內全鋼胎開工率已擺脫了疫情期間的低谷并回到高位，根據Wind，截至2020 年9 月30 日，國內全鋼胎開工率達73.39%。

    雖為老牌國企仍實施股權激勵，彰顯管理層對公司未來發(fā)展的信心。根據公司關于 2019 年限制性股票激勵計劃授予登記完成的公告，公司于2020 年2月完成了限制性股票激勵計劃的授予登記。本次激勵計劃授予限制性股票2212.50 萬股，授予對象為公司董事、高級管理人員、中層管理人員及對公司持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心骨干共444 人，授予價格為2.15 元/股。本次激勵計劃解除限售條件中業(yè)績考核的凈利潤增長率指標為：以2018 年凈利潤為基數(shù)，2020 年、2021 年、2022 年公司凈利潤增長率分別不低于50%、60%、70%，對應的凈利潤分別不低于1.32 億元、1.41 億元、1.50 億元。