望遠鏡系列13之DECKERSFY2026Q1經(jīng)營跟蹤：收入表現(xiàn)超預期 價格上調(diào)預計Q2受益

事件描述

FY2026Q1（2025/4/1-2025/6/30）Deckers 實現(xiàn)營收9.6 億美元，同比+17%，收入表現(xiàn)超預期（彭博一致預期9.0 億美元）。毛利率同比-1.1pct 至55.8%，預計主要受低毛利的經(jīng)銷渠道強勁增長影響，但凈利率受益于費用控制同比+0.4pct 至14.4%。

事件評論

收入拆分：FY2026Q1 HOKA 及UGG 表現(xiàn)均超預期，美國地區(qū)延續(xù)承壓。

1）分品牌，UGG/HOKA/其他品牌營收分別+18.9%/+19.8%/-19.0%至2.7/6.5/0.5 億美元，HOKA 及UGG 表現(xiàn)均超公司預期，HOKA 高增主要受益于國際市場驅(qū)動，UGG 主要受益于批發(fā)渠道帶動。

2）分渠道，DTC/經(jīng)銷渠道營收分別+0.5%/26.7%至3.1/6.5 億美元，有限的線下零售布局和對電商業(yè)務的依賴導致DTC 渠道短期承壓。

3）分地區(qū)，美國/其他地區(qū)營收分別-2.8%/+49.7%至5.0/4.6 億美元，其中EMEA 貢獻明顯增量，亞太地區(qū)保持強勁增長，而美國地區(qū)受電商渠道拖累有所下滑。

庫存情況：FY2026Q1 公司庫存同比+13%至8.5 億美元，庫存金額有所增多，公司正積極處理老舊庫存。

關稅影響：若越南關稅從10%上調(diào)至20%，預計會對FY2026 銷售成本帶來1.85 億美元直接影響，公司已采取相關措施，有望至多減少0.75 億美元影響，同時會繼續(xù)評估其他方式以進一步減輕不利影響。公司于2025 年7 月1 日開始上調(diào)價格，目前大部分商品價格已調(diào)整，并未對訂單造成影響，預計對FY2026Q2 營收帶來增量。

業(yè)績指引：預計FY2026Q2 營收在13.8-14.2 億美元之間，同比+5.2%-8.3%，其中HOKA預計增長約10%，UGG 預計中單增長，毛利率位于53.5%-54%之間。

風險提示

1、通脹壓力導致消費者信心變化風險；

2、UGG 增長不及預期風險；

3、匯率波動風險。

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轉(zhuǎn)自長江證券股份有限公司 研究員：于旭輝/柯睿