固態(tài)電池深度系列三：產業(yè)鏈技術持續(xù)突破 固態(tài)進入中試關鍵期

產業(yè)鏈進展超預期，固態(tài)進入中試關鍵期。固態(tài)電池在國家大力支持下，近半年產業(yè)鏈發(fā)展迅速。從電芯端看，比亞迪、國軒高科、一汽集團60Ah車規(guī)級電芯已下線，能量密度可達350-400Wh/kg，充電倍率1C，循環(huán)壽命1000次，節(jié)奏時間早于預期半年左右。工信部項目預計25年底前進行中期審查，目前電池材料體系已定型，原材料性能已達量產要求，核心難點在于電池制造工藝，預計25H2-26H1進入中試線落地關鍵期，第一波設備陸續(xù)到位調試優(yōu)化，第二波設備預期年底升級改造，固態(tài)電池有望進入測試+設備迭代關鍵期。

硫化物為主流量產趨勢，30年有望突破100GWh。頭部企業(yè)+產業(yè)鏈加碼后，設備和材料端均有突破，設備干濕法路線并行，并有新方案持續(xù)開發(fā)，前中后段都有長足進步，硫化物已突破千米級大卷，加壓條件可降至1-2Mpa，量產進度好于此前預期。硫化物電解質價格目前在千萬級/噸（硫化鋰幾百萬/噸），根據項目指引，26年需降至250萬/噸（硫化鋰幾十萬/噸），后續(xù)降至幾十萬/噸（硫化鋰20萬/噸），若實現(xiàn)，30年部分固態(tài)電池成本有望降至接近液態(tài)電池水平，在低空、動力和機器人領域開啟規(guī)模放量，規(guī)模有望突破100GWh。

投資建議：第一條線推薦壁壘最高的電池環(huán)節(jié)，首推寧德時代，其次比亞迪，億緯鋰能，關注國軒高科等；第二條線推薦設備端，推薦納科諾爾，璞泰來，曼恩斯特，關注宏工科技，先惠技術，德新科技，利元亨等；第三條線推薦材料端，推薦天奈科技，容百科技，當升科技，贛鋒鋰業(yè)，天賜材料，恩捷股份，星源材質，關注廈鎢新能，英聯(lián)股份，甬金股份，有研新材，三祥新材，天鐵科技，海辰藥業(yè)，上海洗霸，金龍羽等。

風險提示：新技術進度不及預期。

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轉自東吳證券股份有限公司 研究員：曾朵紅/阮巧燕/朱家佟