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餐飲行業(yè)調(diào)味品板塊2023年及2024Q1總結:市場邊際修復 品牌勢能充足

餐飲端持續(xù)修復,盈利邊際回升


從收入端來看,2023/2023Q4/2024Q1 調(diào)味品板塊總營收分別為626.02/157.20/179.42 億元, 分別同比+2%/-4%/+7% ,2024Q1 營收環(huán)比增長主要系春節(jié)錯期影響,部分訂單延后釋放所致。2023 年市場需求修復不及預期,基調(diào)板塊較為承壓,隨著渠道庫存去化影響結束,企業(yè)內(nèi)部改革捋順,2024年基調(diào)企業(yè)有望重回增長軌道;大B 端高基數(shù)下收入增速邊際收窄,但百勝等連鎖餐飲客戶依然延續(xù)強勁增勢,復調(diào)企業(yè)保持高增勢能。從盈利端來看,2023 年重點包材與原材料價格均有回落,期間費用保持平穩(wěn),其中中炬高新案件負債計提導致期間凈利率波動較大,2023/2023Q4/2024Q1 調(diào)味品板塊歸母凈利潤分別為109.71/49.79/33.36 億元,分別同增21%/264%/11%,隨著企業(yè)優(yōu)化銷售費投結構,疊加成本壓力持續(xù)緩解,調(diào)味品板塊盈利能力有望進一步回升。


需求穩(wěn)健修復,品牌打造貢獻勢能


基礎調(diào)味品企業(yè)中,千禾味業(yè)2023 年受添加劑事件催化,收入同比高增,2024Q1 在高基數(shù)下增速邊際放緩,目前公司逐漸轉(zhuǎn)向內(nèi)生渠道挖掘/產(chǎn)品結構優(yōu)化進入穩(wěn)健發(fā)展階段;海天味業(yè)、中炬高新分別得益于渠道庫存去化完成、組織結構調(diào)整落地,2024Q1 業(yè)績企穩(wěn)回升,金龍魚、安琪酵母、晨光生物主營產(chǎn)品受大宗原材料價格下跌影響明顯,后續(xù)套保工具預計可抵消部分行情波動影響。復合調(diào)味品企業(yè)中,寶立食品受新工廠產(chǎn)能爬坡影響盈利端承壓,但板塊整體B 端客戶開發(fā)持續(xù)推進,隨著定制化服務能力提升,品牌打造成效顯現(xiàn),復調(diào)市場仍穩(wěn)步開拓。


行業(yè)評級及投資策略


展望2024 年,餐飲復蘇仍優(yōu)于整體,原材料價格壓力持續(xù)緩解,調(diào)味品行業(yè)利潤望進一步改善。經(jīng)銷商渠道庫存已恢復良性,調(diào)味品企業(yè)繼續(xù)推進產(chǎn)品升級,內(nèi)部組織管理架構逐漸理順,板塊整體呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。推薦海天味業(yè)、中炬高新、仲景食品等,關注蓮花健康、千禾味業(yè)、天味食品等。


維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評級。


風險提示


宏觀經(jīng)濟波動風險、行業(yè)競爭風險、食品安全風險、消費稅或生產(chǎn)風險、原材料價格波動風險、推薦公司業(yè)績不達預期等。


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轉(zhuǎn)自華鑫證券有限責任公司 研究員:孫山山/廖望州

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2025-2031年中國調(diào)味品行業(yè)市場深度分析及未來趨勢預測報告
2025-2031年中國調(diào)味品行業(yè)市場深度分析及未來趨勢預測報告

《2025-2031年中國調(diào)味品行業(yè)市場深度分析及未來趨勢預測報告》共十四章,包含2025-2031年我國調(diào)味品行業(yè)市場盈利預測與投資潛力,2025-2031年我國調(diào)味品產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展預測及投資風險,項目投資可行性及注意事項等內(nèi)容。

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