報告摘要:
植發(fā)行業(yè)——低滲 透率高增速,集中度有望持續(xù)提升。毛發(fā)醫(yī)療服務可分為手術植發(fā)與非手術養(yǎng)固,雄激素性脫發(fā)為脫發(fā)的主要類型。植發(fā)的主流技術為FUT 與FUE 兩種,國內(nèi)頭部植發(fā)機構在不同方面對FUE 技術進行了一定優(yōu)化,主要包括加密種植、減小創(chuàng)口、不剃發(fā)、減少毛囊損傷等。中國毛發(fā)醫(yī)療服務市場滲透率處于較低水平,行業(yè)未來有望保持15%以上增長,養(yǎng)固業(yè)務增長快于植發(fā)業(yè)務,主要集中于一線與新一線城市。植發(fā)行業(yè)政策長期以從嚴監(jiān)管與規(guī)范化運營為重點,植發(fā)行業(yè)參與者中全國性連鎖植發(fā)機構的市占率有望提升。
植發(fā)連鎖收入利潤——高毛利高銷售費率,養(yǎng)固為第二增長曲線。植發(fā)業(yè)務增長趨于平穩(wěn),養(yǎng)固業(yè)務貢獻第二增長曲線。植發(fā)毛利率在70%以上,養(yǎng)固毛利率約60%-75%,歸母凈利率普遍低于10%,主要原因為50%左右的銷售費用率。廣告投放逐步由線下轉(zhuǎn)移至線上,線上廣告逐步由搜索引擎向社交媒體平臺轉(zhuǎn)移。
植發(fā)醫(yī)生——醫(yī)生數(shù)高速增長,醫(yī)生間產(chǎn)值差異較小。頭部植發(fā)連鎖的醫(yī)生數(shù)保持高速增長,醫(yī)生平均年產(chǎn)值有所下降,醫(yī)生間年產(chǎn)值差異較小。植發(fā)醫(yī)生以主治醫(yī)生與執(zhí)業(yè)醫(yī)生為主,較知識技術更重視手術經(jīng)驗,薪酬水平較低,護士在植發(fā)手術中的作用較大。
植發(fā)消費者——養(yǎng)固患者數(shù)及客單價高速增長,植發(fā)養(yǎng)固相互引流。
植發(fā)手術客單價較高,患者數(shù)由19 年至21 年持續(xù)增長。養(yǎng)固服務消費者數(shù)與年消費額近年來迅速提升。植發(fā)手術與養(yǎng)固服務有良好的互相引流作用。植發(fā)人群中男性仍為大部分,女性占比逐步提升。
植發(fā)門店——迅速布局一線以外城市,門店收入爬坡迅速。頭部植發(fā)連鎖一般采用“一城一店”模式。來自一線城市的收入占比逐年下降,但仍保持相當比例。單店年收入、毛利率與產(chǎn)能利用率隨店齡增長而逐步提升。雍禾醫(yī)療2021 年所有門店平均年坪效約為1.9 萬元/平方米,前十大機構平均年坪效為2.6-2.7 萬元/平方米。
風險提示:消費恢復不及預期風險、銷售費用率上升風險、植發(fā)手術不合 規(guī)風險、業(yè)績預測和估值判斷不達預期
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轉(zhuǎn)自東北證券股份有限公司 研究員:劉宇騰/高皓天


2025-2031年中國植發(fā)行業(yè)市場全景調(diào)研及未來趨勢研判報告
《2025-2031年中國植發(fā)行業(yè)市場全景調(diào)研及未來趨勢研判報告 》共八章,包含中國植發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈結構及全產(chǎn)業(yè)鏈布局狀況研究,中國植發(fā)行業(yè)重點企業(yè)布局案例研究,中國植發(fā)行業(yè)市場及投資戰(zhàn)略規(guī)劃策略建議等內(nèi)容。



