摘要：受益于全球PCB產能向國內轉移以及下游電子產品制造業(yè)蓬勃發(fā)展的影響，我國PCB行業(yè)整體呈現(xiàn)較快的發(fā)展趨勢，2006年大陸PCB產值超過日本，我國正式成為全球第一大PCB制造基地。2015年至2021年，我國PCB行業(yè)仍保持高于全球PCB行業(yè)發(fā)展速度的增速增長，近兩年來，受需求疲軟、庫存高企、供過于求、激烈競爭等多重因素影響，全球PCB行業(yè)增速減緩，我國PCB產值有所下滑。據(jù)統(tǒng)計，2023年我國PCB產值約同比下降3.77%至419.13億美元。

一、定義及分類

PCB英文全稱為“Printed Circuit Board”，即印制電路板，又稱印制線路板，其主要功能是使各種電子元器組件通過電路進行連接，起到導通和傳輸?shù)淖饔?，是電子產品的關鍵電子互連件。幾乎每種電子設備都離不開印制電路板，因為其提供各種電子元器件固定裝配的機械支撐、實現(xiàn)其間的布線和電氣連接或電絕緣、提供所要求的電氣特性，其制造品質直接影響電子產品的穩(wěn)定性和使用壽命，并且影響系統(tǒng)產品整體競爭力，有“電子產品之母”之稱。PCB產品分類方式多樣，行業(yè)中常用的分類方法主要有按導電圖形層數(shù)分類、按板材的材質分類以及按產品結構分類。

二、行業(yè)政策

1、主管部門和監(jiān)管體制

中華人民共和國工業(yè)和信息化部是印制電路板行業(yè)的主管部門，其主要職責包括提出新型工業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略和政策，協(xié)調解決新型工業(yè)化進程中的重大問題，擬訂并組織實施工業(yè)、通信業(yè)、信息化的發(fā)展規(guī)劃，推進產業(yè)結構戰(zhàn)略性調整和優(yōu)化升級，推進信息化和工業(yè)化融合；制定并組織實施工業(yè)、通信業(yè)的行業(yè)規(guī)劃、計劃和產業(yè)政策，提出優(yōu)化產業(yè)布局、結構的政策建議，起草相關法律法規(guī)草案，制定規(guī)章，擬訂行業(yè)技術規(guī)范和標準并組織實施，指導行業(yè)質量管理工作等。

中國電子電路行業(yè)協(xié)會（China Printed Circuit Association，CPCA），原名中國印制電路行業(yè)協(xié)會，是行業(yè)自律組織，隸屬工信部業(yè)務主管領導的具有獨立法人資格的國家一級行業(yè)協(xié)會。CPCA履行服務企業(yè)的宗旨，為企業(yè)提供服務與咨詢，提供行業(yè)動態(tài)信息；參與行業(yè)標準制定，負責組織各類學術交流活動等；根據(jù)國家法律法規(guī)對企業(yè)進行指導，協(xié)助政府部門對印制電路行業(yè)進行管理等。

2、行業(yè)相關政策

電子信息產業(yè)加快工業(yè)轉型升級及國民經濟和社會信息化建設的技術支撐和物質基礎，是保障國防建設和國家信息安全的重要基石。PCB行業(yè)作為電子信息產業(yè)中重要的組成部分，受到國家產業(yè)政策的大力支持。近年來，《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《基礎電子元器件產業(yè)發(fā)展行動計劃（2021-2023年）》等一系列鼓勵、促進PCB行業(yè)發(fā)展的政策和法規(guī)的推出，為PCB企業(yè)的健康發(fā)展提供了良好的制度和政策保障，給行業(yè)發(fā)展帶來積極影響；《印制電路板行業(yè)規(guī)范條件》《印制電路板行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》等規(guī)范性政策對PCB企業(yè)的人均產值、新建及改擴建項目的投資規(guī)模與投入產出比、關鍵技術指標與加工能力、智能制造、質量管理、節(jié)能降耗、環(huán)境保護、安全生產等若干維度形成了明確、可量化的標準體系，有利于印制電路板行業(yè)高質量發(fā)展，提升行業(yè)集中度。

三、發(fā)展歷程

我國PCB行業(yè)發(fā)展歷程大致可分為初步發(fā)展期、快速發(fā)展期、持續(xù)增長期和高階化發(fā)展期四個階段。自1956年國內開始PCB研制工作以來，我國PCB行業(yè)逐步進入初步發(fā)展階段。20世紀八九十年代，隨著國外技術引進、外資企業(yè)引進及歐美等國家PCB產能向國內轉移，2006年，我國已成為全球最大、增長最快的PCB生產基地。目前，隨著應用終端向智能化、輕薄化、多功能、高性能方向發(fā)展，我國PCB行業(yè)正朝著高階化發(fā)展。

四、行業(yè)壁壘

1、技術壁壘

PCB制造屬于資金和技術密集型行業(yè)，制造工藝復雜，具有一定的技術壁壘，具體表現(xiàn)為：首先，印制電路板是一個市場細分復雜的行業(yè)，產品種類亦十分繁雜，包括單雙面板、多層板、柔性板、HDI板和封裝基板等。各類PCB產品雖具有一些共同的基本工藝，但不同的PCB產品對基板厚度和材質、線寬、孔徑和線距等技術要求、設計結構均有所不同，對PCB制造企業(yè)的技術和工藝水平提出較高要求。其次，從PCB生產流程來看，從產品開料到包裝入庫，需要經歷數(shù)十道工序，同時需要融合材料、機械、計算機、電子、光學、化學等多學科的工藝技術。PCB企業(yè)的工藝技術水平不僅取決于企業(yè)生產設備的配置，更來源于企業(yè)在生產過程中不斷積累的經驗。新進企業(yè)PCB生產制造經驗不足，將面臨較高的技術障礙。

2、環(huán)保壁壘

PCB的生產制造過程涉及多種化學和電化學反應過程，生產的材料中也包含銅、鎳金、銀等重金屬，存在一定的環(huán)保風險。近年來，全球環(huán)保力度不斷增強，國內外均頒布有環(huán)保方面的法規(guī)。國際上，歐盟頒布了《關于電子電氣設備中限制使用某些有害物質指令》《報廢電子電氣設備指令》《包裝和包裝廢物指令》《關于限制全氟辛烷磺酸銷售及使用的指令》等；針對國內環(huán)保問題，我國政府發(fā)布了《中華人民共和國清潔生產促進法》《電器電子產品有害物質限制使用管理辦法》《清潔生產標準—印制電路板制造業(yè)》等一系列法律法規(guī)。這些規(guī)定對PCB行業(yè)的環(huán)保問題提出了規(guī)范性要求，保障PCB產業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。環(huán)保的嚴格要求增加了PCB企業(yè)的運營成本，強化了企業(yè)的社會責任，擁有更強生產管理能力和資金實力的企業(yè)競爭力將不斷提升，而規(guī)模較小、管理不規(guī)范的企業(yè)會被淘汰，行業(yè)門檻隨之提高。

3、客戶壁壘

PCB企業(yè)為客戶提供定制化的產品，PCB的質量直接影響下游產品的性能。因此，下游客戶對PCB供應商的選擇認證和管理非常重視?？蛻魧痰墓に嚰夹g水平、運營管理能力、產品交期保障、質量控制體系、環(huán)保處理手段等方面要求較高，只有通過其認證的企業(yè)才有資格供貨。一般情況下，要通過大客戶的認證，從遞交供應商申請資料到最終進入供貨體系需要1到2年的時間?，F(xiàn)有的企業(yè)進入大客戶認證體系之后，往往會和客戶保持長久穩(wěn)定的合作關系，相對于新進入者具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。

4、管理能力壁壘

PCB行業(yè)產品具有產品種類繁雜、生產流程長、工序多、定制化程度高、原材料品種多等特點，為保障自身的正常運行，企業(yè)必須具備較強的管理能力。良好的管理能力能有效保障產品的品質穩(wěn)定以及交貨及時，同時還能有效地控制生產成本，提高企業(yè)的核心競爭力。對于新進入者，要構建一個完整、準確和高效運轉的生產管理體系需要長期實踐的積累，從而形成行業(yè)的管理能力壁壘。

五、產業(yè)鏈

1、行業(yè)產業(yè)鏈分析

PCB產業(yè)鏈上游主要包括覆銅板、半固化片、銅球、銅箔、金鹽、干膜等原材料供應商，如中國巨石、南亞塑膠、華鑫銅箔等。產業(yè)中游為印制電路板（PCB）制造商，是產業(yè)鏈的核心，如深南電路、東山精密、滬電股份、金像電子等。印制電路板被廣泛用于通信、光電、消費電子、汽車、航空航天、軍用、工業(yè)精密儀表等眾多領域，是現(xiàn)代電子信息產品中不可缺少的電子元器件。

PCB行業(yè)產業(yè)鏈

覆銅板

廣東生益科技股份有限公司

常州中英科技股份有限公司

建滔積層板控股有限公司

南亞新材料科技股份有限公司

金安國紀集團股份有限公司

浙江華正新材料股份有限公司

半固化片

大連德聯(lián)覆銅板有限公司

廣東生益科技股份有限公司

廣州興森快捷電路科技有限公司

開平太平洋絕緣材料有限公司

明光瑞智電子科技有限公司

明光市瑞智新材料科技有限公司

銅箔

安徽銅冠銅箔集團股份有限公司

中國銅業(yè)有限公司

武漢華星光電半導體顯示技術有限公司

銅陵有色金屬集團股份有限公司

江西銅業(yè)集團有限公司

長春化工（江蘇）有限公司

金鹽

上游

鵬鼎控股(深圳)股份有限公司

蘇州東山精密制造股份有限公司

深南電路股份有限公司

滬士電子股份有限公司

中游

通訊

計算機

消費電子

汽車電子

服務器

工業(yè)控制

下游

2、行業(yè)領先企業(yè)分析

（1）蘇州東山精密制造股份有限公司

蘇州東山精密制造股份有限公司前身是成立于20世紀80年代蘇州東山鎮(zhèn)的一家小型鈑金和沖壓工廠，于2010年4月正式成功登陸深圳證券交易所。東山精密是全球第二的柔性線路板企業(yè)，是全球第三的印刷電路板企業(yè)。近年來，東山精密依托公司在消費電子、通信設備行業(yè)積累的技術優(yōu)勢，積極開拓新能源汽車行業(yè)全新賽道，構建起以消費電子和新能源汽車為核心的產業(yè)發(fā)展格局，企業(yè)主要經營產品包括印刷電路板、新能源汽車金屬結構件、LED背光、LCM模組、觸控產品等。2023年前三季度，東山精密業(yè)務經營總收入為225.01億元，同比下降1.39%。

（2）鵬鼎控股（深圳）股份有限公司

鵬鼎控股（深圳）股份有限公司由富葵精密組件(深圳)有限公司整體變更設立，成立于1999年4月29日，于2018年9月18日在深圳證券交易所上市。鵬鼎控股是全球范圍內少數(shù)同時具備各類PCB產品研發(fā)、設計、制造與銷售服務的專業(yè)大型廠商，擁有優(yōu)質多樣的PCB產品線，主要產品范圍涵蓋FPC、SMA、SLP、HDI、RPCB、Rigid Flex等多類產品，并廣泛應用于通訊電子產品、消費電子及高性能計算機類產品以及EV汽車和AI服務器等產品。2023年前三季度，鵬鼎控股業(yè)務經營總收入為204.56億元，同比下降17.49%。

六、行業(yè)現(xiàn)狀

受益于全球PCB產能向國內轉移以及下游電子產品制造業(yè)蓬勃發(fā)展的影響，我國PCB行業(yè)整體呈現(xiàn)較快的發(fā)展趨勢，2006年大陸PCB產值超過日本，我國正式成為全球第一大PCB制造基地。2015年至2021年，我國PCB行業(yè)仍保持高于全球PCB行業(yè)發(fā)展速度的增速增長，近兩年來，受需求疲軟、庫存高企、供過于求、激烈競爭等多重因素影響，全球PCB行業(yè)增速減緩，我國PCB產值有所下滑。據(jù)統(tǒng)計，2023年我國PCB產值約同比下降3.77%至419.13億美元。

七、發(fā)展因素

1、機遇

（1）國家產業(yè)政策支持

電子信息產業(yè)是我國重點發(fā)展的戰(zhàn)略性、基礎性和先導性支柱產業(yè)，PCB行業(yè)則是電子信息產業(yè)中活躍且不可或缺的重要組成部分。近年來，國家致力于實現(xiàn)國民經濟和社會的信息化發(fā)展，電子信息制造業(yè)規(guī)模持續(xù)快速增長，電子信息產業(yè)迎來了更大的發(fā)展機遇。根據(jù)工信部、CPCA發(fā)布的中國電子信息制造業(yè)綜合發(fā)展指數(shù)，近三年全國發(fā)展指數(shù)快速提升，呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，其中研發(fā)創(chuàng)新、企業(yè)和產品競爭力指標表現(xiàn)突出。

（2）5G通信、云計算、人工智能等新技術推動

印制電路板的下游行業(yè)廣泛，包括通訊、計算機、消費電子、汽車電子、服務器、工業(yè)控制、軍事航空、醫(yī)療器械等。廣泛的應用領域為印制電路板行業(yè)提供了巨大的市場空間，降低了行業(yè)發(fā)展的風險。隨著中央經濟工作會議提出加強“新型基礎設施建設”的要求，以人工智能、云計算、區(qū)塊鏈為代表的新技術基礎設施，以數(shù)據(jù)中心、智能計算中心為代表的算力基礎設施，以5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為代表的通信網(wǎng)絡基礎設施，將呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。在上述產業(yè)發(fā)展方向上布局并具有競爭力的PCB企業(yè)將迎來新的發(fā)展動力。

（3）國內電子行業(yè)產業(yè)鏈完整

近年來，中國電子信息產業(yè)一直保持快速發(fā)展的勢頭，目前中國已成為世界最重要的電子制造基地。中國電子信息產業(yè)鏈日趨完整，電子行業(yè)規(guī)模大、配套能力強，產業(yè)集聚效應明顯。國內印制電路板上游行業(yè)發(fā)展迅速，主要原材料如覆銅板、半固化片、銅箔等廠商具備充分生產供應能力，能快速響應下游客戶的需求。PCB行業(yè)作為電子信息產業(yè)的基礎行業(yè)，在產業(yè)鏈中起著承上啟下的關鍵作用，完整的產業(yè)鏈使PCB企業(yè)既能快速采購原材料，又能快速響應客戶需求，保障PCB產業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

2、風險

（1）核心技術人員流失的風險

PCB行業(yè)對生產科技屬性要求較高，不僅需要具備對產品結構、制造工藝進行深入研究和創(chuàng)新開發(fā)的能力，以幫助客戶快速完成新產品開發(fā)、搶占市場先機，還需要具備滿足客戶優(yōu)化產品的設計布局、提升產品穩(wěn)定性的能力。因此，PCB企業(yè)必須擁有大量的高素質綜合型人才。綜合型專業(yè)人才的培養(yǎng)往往需要經過大量的知識體系訓練和長期的行業(yè)經驗積累，耗時較長。若未來核心技術人員大面積流失，PCB公司生產經營尤其是新產品研發(fā)將受到較大的影響。

（2）原材料價格波動風險

PCB公司原材料占主營業(yè)務成本的比例較高，其生產經營所使用的主要原材料包括覆銅板、半固化片、銅球、銅箔、金鹽、干膜等的價格受國際市場銅、黃金、石油等大宗商品的影響較大。未來若原材料價格出現(xiàn)大幅波動，PCB經營公司不能采取措施將原材料上漲的壓力轉移或者通過新產品、新技術創(chuàng)新來抵消原材料價格上漲的壓力，又或者在原材料價格下跌趨勢中未能做好存貨管理，其經營業(yè)績將受到不利影響。

（3）宏觀經濟及下游市場需求波動帶來的風險

印制電路板是電子產品的關鍵電子互連件，其發(fā)展與下游行業(yè)聯(lián)系密切，與全球宏觀經濟形勢相關性較大。宏觀經濟波動對PCB下游行業(yè)將產生不同程度的影響，進而影響PCB行業(yè)的市場需求。如2022年，在俄烏沖突、歐洲能源危機等多重因素的影響下，經濟復蘇不確定性加深，全球處于去庫存化狀態(tài)，短期內，全球及中國大陸消費電子、個人計算機、5G通訊領域PCB需求呈現(xiàn)疲態(tài)態(tài)勢。綜合分析，若宏觀經濟向好，下游行業(yè)景氣程度較高時，印制電路板得到較好的發(fā)展；反之，若未來全球經濟增速放緩甚至遲滯，印制電路板行業(yè)發(fā)展速度將放緩或陷入下滑，對PCB公司的業(yè)務發(fā)展及營業(yè)收入產生負面影響。

八、競爭格局

全球印制線路板行業(yè)集中度不高，生產商眾多，市場競爭充分。雖然目前PCB行業(yè)市場份額存在向優(yōu)勢企業(yè)集中的發(fā)展趨勢，但在未來較長時期內仍將保持較為分散的行業(yè)競爭格局。從國內大陸市場來看，PCB企業(yè)大約有一千五百家，主要分布在珠三角、長三角和環(huán)渤海區(qū)域，形成了臺資、港資、美資、日資以及本土內資企業(yè)多方共同競爭的格局。其中，外資企業(yè)普遍投資規(guī)模較大，生產技術和產品專業(yè)性都有一定優(yōu)勢，如紫翔電子科技有限公司、奧特斯（中國）有限公司等；內資企業(yè)數(shù)量眾多，產業(yè)集中度低，在規(guī)模和技術水平上與外資相比仍存在差距，如蘇州東山精密制造股份有限公司、深圳市景旺電子股份有限公司等。

九、發(fā)展趨勢

PCB行業(yè)的技術發(fā)展通常需要適應下游電子終端設備的需求。目前，電子產品主要呈現(xiàn)出兩個明顯的趨勢：一是輕薄短小，二是高速高頻，下游行業(yè)的應用需求對PCB的精密度和穩(wěn)定性都提出了更高的要求，PCB行業(yè)將向高密度化、高性能化方向發(fā)展。高密度化是未來印制電路板技術發(fā)展的重要方向，對電路板孔徑大小、布線寬度、層數(shù)高低等方面提出了更高的要求；高密度互連技術（HDI）正是當今PCB先進技術的體現(xiàn)，通過精確設置盲、埋孔的方式來減少通孔數(shù)量，節(jié)約PCB可布線面積，大幅度提高元器件密度。高性能化主要是針對PCB的阻抗性和散熱性等方面的性能提出更高要求。高層PCB板配線長度短、電路阻抗低，可高頻高速工作且性能穩(wěn)定，可承擔更復雜的功能，也是增強產品可靠性的關鍵。此外，密度更高的HDI板在未來電子產品中的應用占比將會呈現(xiàn)逐漸擴大的趨勢。