紡織服裝行業(yè)：阿迪達(dá)斯2021Q1電商渠道和鞋類收入表現(xiàn)亮眼預(yù)計(jì)21Q2營(yíng)收增長(zhǎng)50%

紡織服裝 2021-05-10 09:12

核心觀點(diǎn)：

阿迪達(dá)斯公布2021Q1 業(yè)績(jī)（2021 年1-3 月）。（1）收入：2021Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.68 億歐元，同比增長(zhǎng)20.25%。

FY2020 公司營(yíng)收為198.44 億歐元，同比減少16.06%。盡管疫情導(dǎo)致歐洲長(zhǎng)期封鎖，行業(yè)供應(yīng)鏈面臨挑戰(zhàn)，2021Q1 公司營(yíng)收仍大幅增長(zhǎng)，主要系電商渠道和鞋類營(yíng)收的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2021Q1 電商渠道收入同比增加43%，鞋類收入同比增加31%。（2）歸母凈利潤(rùn)：2021Q1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.58 億歐元，同比增長(zhǎng)1719.70%，主要系營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)以及營(yíng)業(yè)開(kāi)支的大幅下降。FY2020 公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.32 億歐元，同比減少78.14%。

（3）毛利率：2021Q1 為51.82%，同比增加2.11pct。FY2020 為49.66%，同比減少2.34pct。2021Q1 毛利率同比增長(zhǎng)，主要系采購(gòu)成本降低，以及渠道和市場(chǎng)組合改善，電子商務(wù)和大中華區(qū)收入快速增長(zhǎng)。（4）銷售及管理費(fèi)用率：2021Q1 為38.86%，同比減少10.15pct。FY2020 為46.50%，同比增加4.90pct。2021Q1 銷售及管理費(fèi)用率大幅改善，主要系疫情導(dǎo)致線下?tīng)I(yíng)銷活動(dòng)在全球許多國(guó)家受限且DTC 戰(zhàn)略效果顯著。

分地區(qū)看。（1）歐洲、中東、非洲：2021Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.70 億歐元，同比增加3.8%。（2）大中華區(qū)：2021Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.02 億歐元，同比增加151.1%。但由于新疆棉事件，3 月底公司在中國(guó)的線上線下渠道的流量大幅下降，4 月公司積極通過(guò)數(shù)字營(yíng)銷講述品牌故事，并參加線下?tīng)I(yíng)銷活動(dòng)，如上海55 購(gòu)物節(jié)等，4 月以來(lái)品牌流量開(kāi)始緩慢恢復(fù)。（3）北美：2021Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.57 億歐元，同比減少0.8%。

（4）亞太地區(qū)（不含中國(guó)）：

2021Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.03 億歐元，同比增加0.1%。（5）拉美：2021Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.97 億歐元，同比減少2.1%。

（6）其他地區(qū)：2021Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.39 億歐元，同比減少16.7%。

分業(yè)務(wù)看。（1）鞋類：2021Q1 鞋類業(yè)務(wù)營(yíng)收29.36 億歐元，同比增加23.10%，主要系訓(xùn)練、跑步、戶外以及Lifestyle 領(lǐng)域的強(qiáng)勁需求。（2）服裝：2021Q1 服裝業(yè)務(wù)營(yíng)收20.81 億歐元，同比增加21.77%。（3）配飾：2021Q1配飾業(yè)務(wù)營(yíng)收2.51 億歐元，同比減少12.54%。

運(yùn)營(yíng)指標(biāo)。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：2021Q1 年為46.72 天，同比減少1.54 天。（2）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：2021Q1年為85.45 天，同比增加15.82 天。（3）庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)：2021Q1 年為149.17 天，同比增加20.29 天。

業(yè)績(jī)展望：（1）公司預(yù)計(jì)FY2021 全年?duì)I業(yè)收入將以10%-20%高段速度增長(zhǎng)，2021Q2 銷售額將增長(zhǎng)50%左右，全年毛利率預(yù)計(jì)保持在52%左右，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率預(yù)計(jì)提高至9%-10%，持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)將增加至12.5-14.5億歐元。（2）公司2021 年將發(fā)布一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，引入并擴(kuò)展Lifestyle 專營(yíng)權(quán)，并借助歐足聯(lián)和美洲杯等重大體育賽事宣傳品牌形象和故事。（3）公司于今年2 月啟動(dòng)剝離銳步程序，將在2021 年和2022 年分別產(chǎn)生2.5 億歐元的滯留成本，每年對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的影響約2 億歐元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情不確定性風(fēng)險(xiǎn)；采購(gòu)成本增加風(fēng)險(xiǎn)；原材料供給不足風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款違約風(fēng)險(xiǎn)。