本周,滬深 300指數(shù)下跌 3.04%,國防軍工板塊(中信) 下跌 4.03%, 跑輸市場 0.99個百分點。 報告回顧了本周行業(yè)信息和重點公告,維持對行業(yè)的投資評級“推薦”。
推薦重點關(guān)注前期明顯滯漲, 估值合理, 同時業(yè)績增長確定性強的軍工白馬, 以及中國電科和航空工業(yè)下屬定位明確的平臺公司。
國資委:央企控股上市公司實施股權(quán)激勵的操作指導(dǎo)文件將于年內(nèi)出臺。 據(jù)國資委網(wǎng)站近日對中央企業(yè)中長期激勵機(jī)制改革相關(guān)問題的回復(fù),從現(xiàn)階段開展情況來看,不少企業(yè)對中長期激勵重視程度還不夠,上市公司股權(quán)激勵、科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵等激勵工具運用的還不充分,工作推進(jìn)力度仍需加強。央企控股上市公司中,目前只有 81家上市公司實施了股權(quán)激勵,占比僅 20%,實施力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,下一階段強化正向激勵還有很大的空間。為支持和鼓勵中央企業(yè)用好上市公司股權(quán)激勵,國資委將進(jìn)一步完善政策,年內(nèi)出臺中央企業(yè)控股上市公司實施股權(quán)激勵的操作指導(dǎo)文件,明確子企業(yè)股權(quán)激勵方案審批事項下放集團(tuán)公司后的工作機(jī)制,優(yōu)化業(yè)績考核條件,研究解決實際收益封頂限制問題,最大限度釋放改革紅利。
軍工行業(yè)股權(quán)激勵和工資總額改革有望取得實質(zhì)性突破。 此前,《改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制方案》出臺,國有資本投資、運營公司獲進(jìn)一步授權(quán)放權(quán),該方案
明確,授權(quán)國有資本投資、運營公司董事會審批子企業(yè)股權(quán)激勵方案,支持所出
資企業(yè)依法合規(guī)采用股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票、分紅權(quán)、員工持股以及其他方式開展股權(quán)激勵。此后, 國資委發(fā)布《國務(wù)院國資委授權(quán)放權(quán)清單(2019年版)》,進(jìn)一步加大授權(quán)放權(quán)力度。 我們認(rèn)為,隨著年內(nèi)央企控股上市公司實施股權(quán)激勵操作指導(dǎo)相關(guān)文件的出臺, 央企控股上市公司股權(quán)激勵有望提速,軍工行業(yè)股權(quán)激勵和工資總額改革有望迎來實質(zhì)性突破。
改革疊加成長, 關(guān)注改革紅利釋放和行業(yè)基本面持續(xù)改善。 一方面, 2019年上半年多家軍工集團(tuán)基本面向好明顯,下半年要求確保完成年度目標(biāo)任務(wù),整體來看,行業(yè)的基本面持續(xù)改善趨勢明確,并有望在“十三五”后兩年進(jìn)一步加速改善;
另一方面,各項改革政策持續(xù)推進(jìn),如軍工資產(chǎn)證券化加速、國有投資、運營試點持續(xù)推進(jìn),軍工行業(yè)股權(quán)激勵和工資總額改革有望加速等,有望為行業(yè)帶來實質(zhì)利好。結(jié)合目前公募基金對軍工行業(yè)持倉比例、 行業(yè)估值水平處于歷史低位的情況,我們認(rèn)為,板塊投資價值凸顯。
建議關(guān)注: 1、前期明顯滯漲,估值合理,同時業(yè)績增長確定性強的軍工白馬,如:
中航沈飛、中直股份、中航科工、中航機(jī)電、航發(fā)動力、中航光電(電子&軍工聯(lián)合)等。 2、中國電科和航空工業(yè)下屬定位明確的平臺公司,如:四創(chuàng)電子、杰賽科技(通信&軍工聯(lián)合)、中航電子、中航機(jī)電等。
風(fēng)險提示:國防裝備訂單交付存在波動、市場大幅調(diào)整。
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