本周Mysteel五大品種總產(chǎn)量1594萬噸,總庫存2618萬噸,總需求1560萬噸。其中產(chǎn)量環(huán)比-3萬噸(前值+9);庫存環(huán)比+34萬噸(前值+76);需求環(huán)比+39萬噸(前值-91)。公歷產(chǎn)量同比+146萬噸(前值+153),庫存同比+263萬噸(前值+271),需求同比+154萬噸(前值-29)。
庫存方面,同比增幅略有收窄,環(huán)比小幅上升。五大品種中除冷軋庫存略有下降,其余品種均有明顯上升。建材庫存環(huán)比上升1.2%,板材庫存環(huán)比上升1.5%。廠庫環(huán)比上升1.6%,社會庫存環(huán)比上升1.2%,總庫存繼續(xù)積累,但積累速度放緩。產(chǎn)量方面,同比繼續(xù)大幅增長,環(huán)比略有減少。五大品種產(chǎn)量除線材和冷軋外,其他品種產(chǎn)量均環(huán)比減少,其中螺紋產(chǎn)量減少較明顯。本周長短流程螺紋產(chǎn)量均有減少,短流程減少幅度更大,約7.7%。需求方面,同比大幅提高,環(huán)比有所增長。五大品種需求除熱卷外,其他品種需求環(huán)比均有提高。長材需求環(huán)比增加4.2%,板材需求環(huán)比微增0.6%。同比來看,建材需求同比大增21%,板材需求同比微增0.3%。
本周庫存繼續(xù)積累,增幅較上周有所收窄,但同比增幅仍在11%以上。產(chǎn)量方面有所松動,螺紋產(chǎn)量有明顯下滑,并且主要是短流程產(chǎn)量降幅較大。以目前華東地區(qū)螺紋鋼的價格來看,三線鋼廠即使生產(chǎn)舊國標螺紋,公差做到極致,也難以盈利,只有生產(chǎn)盤螺還有部分盈利。長流程鋼廠五大品種加權平均噸毛利僅100多,大致與2016年4季度相當,湊巧的是當時同樣是原材料強勢拖累了鋼廠的盈利。需求端本周有明顯恢復,同比去年大幅提高,但考慮到近期的現(xiàn)貨成交情況,我們認為只是曇花一現(xiàn)。本周需求的好轉,我們認為是上周成交脈沖式恢復的滯后影響,因為從成交到出庫還需要一定時間。原材料端焦炭價格開始松動,鋼廠主動要求焦企降價,雖然焦企一致反對,但目前焦企盈利還要好于鋼廠,挺價的難度較大。鐵礦石最近炒作情緒濃厚,中東油輪襲擊和力拓下調產(chǎn)量目標成為了炒作題材,但是實際對供給影響有限,反倒是Vale的Brucutu礦區(qū)即將復產(chǎn),供給緊張的局面有望些許緩解。不過即使Brucutu礦區(qū)復產(chǎn),全球鐵礦石供給仍然較為緊張,在鋼廠不減產(chǎn)的情況下,鐵礦石價格不可能大幅回調。以目前的盈利水平來看,上市鋼企二季度盈利即使比一季度稍好,改善的幅度也有限,而去年二季度盈利較一季度同樣有明顯增長,因此同比業(yè)績降幅依然不樂觀,鋼企的絕對盈利水平和業(yè)績同比增速大概率都未見底,鋼鐵股依然弱勢難改。
投資策略:推薦大冶特鋼,擬并購興澄特鋼實現(xiàn)中特集團整體上市,未來三年產(chǎn)銷量50%增長空間,2019年盈利有望繼續(xù)增長10%以上。
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