事件18年2月快遞行業(yè)數(shù)據(jù)出爐:2月單月,全國(guó)快遞累計(jì)業(yè)務(wù)量完成19.9億件,同比下降15.2%;業(yè)務(wù)收入完成289.4億元,同比下降1%。1-2月,全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)累計(jì)業(yè)務(wù)量完成59.7億件,同比增長(zhǎng)31.2%;業(yè)務(wù)收入完成786.9億元,同比增長(zhǎng)30.7%。
量?jī)r(jià)分析:累計(jì)增速超30%,單價(jià)上翹符合預(yù)期
1-2月全國(guó)快遞累計(jì)業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)31.2%,業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)30.7%。觀察數(shù)字,我們的分析如下:
1)1-2月累計(jì)數(shù)字超過(guò)30%:由于春節(jié)錯(cuò)峰因素?cái)_動(dòng),今年1月行業(yè)業(yè)務(wù)量增速達(dá)到80.3%,2月則呈現(xiàn)15.2%的下滑,1-2月累計(jì)數(shù)字成為更科學(xué)的指標(biāo)。累計(jì)增速超過(guò)30%,超過(guò)2017年全年行業(yè)增速和市場(chǎng)預(yù)期;
2)單價(jià)水平上揚(yáng),符合春節(jié)規(guī)律。2月綜合單價(jià)水平在14.6元/件,環(huán)比提升2.1元/件,主要為春節(jié)期間大部分快件由EMS、順豐、京東與蘇寧等ASP較高的物流商所完成導(dǎo)致,過(guò)去幾年的單價(jià)高點(diǎn)均在春節(jié)期間,符合行業(yè)規(guī)律?？偟膩?lái)說(shuō)今年的單價(jià)中樞有所上抬,全年我們維持單價(jià)保持窄幅波動(dòng)的觀點(diǎn)。
3)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定。2月CR8為79.8,與1月數(shù)字基本接近。二線快遞企業(yè)如天天、全峰被收購(gòu)后,轉(zhuǎn)為專注細(xì)分市場(chǎng),帶來(lái)的是行業(yè)集中度在數(shù)字上的優(yōu)化。
類型分析:異地件維持主導(dǎo)
2月份,同城業(yè)務(wù)量完成5.6億件,同比下降1.9%;異地業(yè)務(wù)量完成13.6億件,同比下降21.2%;國(guó)際/港澳臺(tái)業(yè)務(wù)量完成0.7億件,同比增長(zhǎng)39.8%。同城、異地、國(guó)際/港澳臺(tái)快遞業(yè)務(wù)量分別占全部快遞業(yè)務(wù)量的24.6%、72.7%和2.7%;業(yè)務(wù)收入分別占全部快遞收入的15.8%、49.5%和11.4%。
區(qū)域分析:收入東部持續(xù)主導(dǎo),西部增速領(lǐng)先
業(yè)務(wù)收入方面仍然是東部占據(jù)絕對(duì)大頭,18年1-2月份東中西部分別占業(yè)務(wù)收入比重為80%、11.1%和8.9%。從增速的區(qū)域性上看,本月呈現(xiàn)西部>中部>東部特點(diǎn),西部增速領(lǐng)先。我們認(rèn)為在東部發(fā)達(dá)地區(qū)、一二線城市快遞網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)足夠密集的前提之下,未來(lái)行業(yè)業(yè)務(wù)量的增量可能主要來(lái)自中西部、三四線城市以及農(nóng)村市場(chǎng)的網(wǎng)點(diǎn)密集化。
投資建議:當(dāng)前來(lái)看,18年快遞行業(yè)預(yù)計(jì)還將實(shí)現(xiàn)20%以上的較高增速。而長(zhǎng)期來(lái)看快遞企業(yè)的壁壘在于用最低的成本提供最優(yōu)化的服務(wù)與時(shí)效,成本上的優(yōu)化帶來(lái)的是一張盈利能力更強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)、更充沛的現(xiàn)金流,進(jìn)而提升公司的壁壘和議價(jià)能力,形成正向循環(huán),最后成為龍頭性綜合物流商。當(dāng)前龍頭溢價(jià)最高的標(biāo)的為順豐控股,短期則關(guān)注估值與業(yè)績(jī)預(yù)期增速出現(xiàn)差距的韻達(dá)股份、申通快遞與圓通速遞。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)增速低于預(yù)期;競(jìng)爭(zhēng)格局惡化
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