通信行業(yè)點評報告：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)或加速 市場增量迎來大空間

事件：據(jù)《IT時報》報道，相關(guān)部門近期將會發(fā)放衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)牌照，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)進(jìn)程或?qū)⒓铀伲普瞻l(fā)放利好組網(wǎng)進(jìn)程以及商業(yè)化探索 7月下旬以來，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)顯著提速。7月27日至8月17日，中國星網(wǎng)GW星座成功將五組低軌衛(wèi)星送入太空，發(fā)射間隔從1-2個月縮短至3-5 天，累計發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量從7月前的34顆提升至72顆。GW星座和干帆星座是我國正在推進(jìn)的兩個方星低軌星座，分別由中國星網(wǎng)公司和上海垣信建設(shè)運營。按照遠(yuǎn)景規(guī)劃，GW星座和干帆星座的組網(wǎng)衛(wèi)星總數(shù)分別將達(dá)到1.3萬顆和1.5方顆，根據(jù)國際電信聯(lián)盟（ITU）的要求，雖然空間軌道和頻率資源遵循“先到先得”原則，但在提交星座計劃后的第9年須發(fā)射總數(shù)10%的衛(wèi)星，否則項目可能面臨削減甚至取消，故而我們認(rèn)為當(dāng)前正處于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模組網(wǎng)的臨界點，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)牌照屬于第一類基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)牌照，重點指向低軌衛(wèi)星組成的大規(guī)模星座網(wǎng)絡(luò)，涉及多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，預(yù)計將推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)進(jìn)程的加速，以及商業(yè)化的進(jìn)一步探索。

商業(yè)航天支持政策細(xì)化，規(guī)范化運營以及牌照化管理，產(chǎn)業(yè)趨勢向好。政策端，2023年年底中央經(jīng)濟會議中，低空經(jīng)濟被歸類為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并將其寫入2024年政府工作報告中，2025年初的第十四屆全國人大三次會議上也將商業(yè)航天與低空經(jīng)濟在新興產(chǎn)業(yè)上的定位進(jìn)一步深化，對規(guī)模化及高質(zhì)量發(fā)展的重要性進(jìn)一步加強。除廣東省外，2025年四川省、北京市、上海市、武漢市等省市均出臺了相關(guān)文件或行動計劃，政策計劃及周期覆蓋“十四五” 及“十五五”，體現(xiàn)了地方政府對于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)航天以及低空經(jīng)濟的高度重視以及遠(yuǎn)期規(guī)劃，重要性進(jìn)一步深化。我們認(rèn)為隨著馬斯克“星鏈”發(fā)星數(shù)量的逐步提升，低軌空間資源布局的緊迫性正在逐步提升，目前我國在規(guī)劃的大型星座以星網(wǎng)及千帆星座為主，在可回收火箭逐步成熟，單星造價逐步降低，衛(wèi)星智能化逐步提升，政策支持力度加大，牌照發(fā)放的促進(jìn)以及生態(tài)構(gòu)建持續(xù)推動的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢下，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)有望迎來較好的發(fā)展機遇。

政策引領(lǐng)，生態(tài)構(gòu)建不斷完善，牌照發(fā)放預(yù)計將提開組網(wǎng)熱情：當(dāng)前產(chǎn)東、上海、北京等地已經(jīng)在政策引領(lǐng)下出現(xiàn)集群化效應(yīng)，可回收火箭、低成本衛(wèi)星以及星間鏈路等關(guān)鍵技術(shù)也在逐步的取得突破。我們認(rèn)為牌照的發(fā)放或可在空間資源有限的情況下短期內(nèi)提升低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)的積極性，同時衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)不僅是我國未來可能的巨大需求增量，也作為能帶動全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的產(chǎn)業(yè)宇航級的器件代表了全球領(lǐng)先的先進(jìn)制造能力，賦能千行百業(yè)協(xié)同發(fā)展，以三體計算星座等為代表的太空算力建設(shè)也有望帶來新的市場空間。

投資建議：建議關(guān)注普天科技、通宇通訊、震有科技、金信諾、縱橫通信、振芯科技、上海瀚訊、順灝股份、航宇微等。

風(fēng)險提示：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險；全球政治經(jīng)濟形勢變動的風(fēng)險；關(guān)鍵器件研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險等。

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轉(zhuǎn)自中國銀河證券股份有限公司 研究員：趙良畢/王思宬