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染料專題:供給擾動(dòng) H酸及活性染料有望價(jià)升

H酸是生產(chǎn)活性染料的重要中間體,有效供給占比低


國(guó)內(nèi)染料主要以分散染料、活性染料為主。活性染料的分子結(jié)構(gòu)中含有活性基團(tuán),能夠與纖維分子中的羥基、氨基以共價(jià)鍵方式結(jié)合,主要用于棉纖維及其紡織品的染色和印花,也可用于麻、羊毛、蠶絲等。制造活性染料的中間體主要有H 酸、對(duì)位酯等。


H 酸生產(chǎn)需要經(jīng)歷磺化、硝化、脫硝、萃取分離等十余道工序方能生成產(chǎn)品,生產(chǎn)過程兼具技術(shù)及環(huán)保門檻。傳統(tǒng)間歇式鐵粉還原工藝工藝存在多種缺陷:如65%發(fā)煙硫酸的生產(chǎn)及運(yùn)輸非常危險(xiǎn),且生產(chǎn)過程產(chǎn)生大量廢水,副產(chǎn)物較多,收率低,環(huán)境污染嚴(yán)重。雙胺法H 酸合成工藝是一種清潔生產(chǎn)工藝,但是推廣度有限。由于H 酸大部分企業(yè)仍舊沿用傳統(tǒng)的間歇式鐵粉還原工藝,生產(chǎn)過程中造成廢水排放,產(chǎn)品產(chǎn)出率較低,且對(duì)環(huán)境造成嚴(yán)重威脅,因此企業(yè)實(shí)際開工維持較低狀態(tài),雖然我國(guó)H 酸的名義產(chǎn)能或有13.8 萬噸/年,但是根據(jù)閏土股份2025 年5 月份的投資關(guān)系交流,目前國(guó)內(nèi)H 酸的有效產(chǎn)能不足6 萬噸/年。


H 酸歷史上易受環(huán)保影響,價(jià)格出現(xiàn)上漲


2013-2014 年,日趨嚴(yán)厲的環(huán)保檢查和打擊力度,導(dǎo)致大量缺乏環(huán)保投入的中、小型企業(yè)紛紛關(guān)停產(chǎn)能,H 酸價(jià)格從2.4 萬元/噸暴漲至14-15 萬元/噸。2016 年初行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)湖北楚源因環(huán)保問題停產(chǎn),受此影響H 酸市場(chǎng)報(bào)價(jià)從2.7 萬元/噸最高漲至10 萬元/噸。2018 年受鹽城、連云港環(huán)保事件持續(xù)發(fā)酵影響,3 家H 酸企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn),彼時(shí)H 酸價(jià)格最高上漲至8 萬元/噸。根據(jù)百川盈孚,2025 年4 月底亞東停止報(bào)價(jià),H 酸至今從3.6 萬/噸上漲至4.4 萬元/噸,突破5 年新高,預(yù)計(jì)H 酸價(jià)格有望持續(xù)向上。


活性染料價(jià)格有望上漲


國(guó)內(nèi)活性染料集中度較高。根據(jù)百川盈孚,目前國(guó)內(nèi)活性染料總年產(chǎn)能為45.5 萬噸/年,CR3為55.0%、CR5 為75.9%。活性染料行業(yè)從2020 年開始已經(jīng)在底部多年,H 酸是生產(chǎn)活性染料的關(guān)鍵中間體,若原料H 酸價(jià)格上漲,疊加下游印染行業(yè)旺季需求恢復(fù),活性染料行業(yè)價(jià)格也有望逐步上漲。自2024 年8 月份以來,活性染料價(jià)格從1.9 萬元/噸上漲至2.3 萬元/噸,盈利有望從底部逐步修復(fù)。


投資建議:建議關(guān)注H 酸-活性染料產(chǎn)業(yè)鏈


H 酸作為活性染料的中間體,目前老工藝對(duì)環(huán)境污染嚴(yán)重,企業(yè)實(shí)際開工率較低,歷史上易受到環(huán)保影響價(jià)格上漲,年內(nèi)價(jià)格底部逐步回升,同時(shí)也有望帶動(dòng)活性染料從底部逐步修復(fù),重點(diǎn)關(guān)注擁有H 酸配套的活性染料公司。


風(fēng)險(xiǎn)提示


1、下游需求不及預(yù)期;


2、安全環(huán)保事故風(fēng)險(xiǎn)。


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轉(zhuǎn)自長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員:馬太/王呈

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2025-2031年中國(guó)染料行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及投資方向分析報(bào)告
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《2025-2031年中國(guó)染料行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及投資方向分析報(bào)告》共十章,包含染料所屬行業(yè)進(jìn)出口市場(chǎng)分析,染料行業(yè)主要企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)分析,染料行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析與預(yù)測(cè)等內(nèi)容。

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