鋁行業(yè)周報：鋁價高位震蕩 氧化鋁仍然強勢

宏觀：本周（10月14日-10月18日，下同）宏觀面依然偏向利多。雖然周內美聯(lián)儲官員稱降息需更加謹慎，但歐洲央行降息卻可能加速；美國大選特朗普獲勝率走高，市場特朗普交易回歸，美元指數高位震蕩。而國內繼續(xù)發(fā)力提振市場，周內多家銀行下調存款利率；周四住建部、財政部、自然資源部、央行、金監(jiān)總局聯(lián)合召開發(fā)布會，推出一系列政策繼續(xù)推動房地產市場止跌回穩(wěn)；中國人民銀行行長潘功勝在2024金融街論壇年會上發(fā)表主題演講時表示，預計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調存款準備金率0.25-0.5個百分點；預計下周一（10月21日）公布的貸款市場報價利率（LPR）也會下行0.2-0.25個百分點。

電解鋁：

供應：本周國內電解鋁運行產能整體持穩(wěn)，四川某電解鋁廠的復產工作進展較慢，剩余產能或延后至年底啟槽，新疆準東新增產能投產進度順利，目前尚無鋁水產出，預計年底達產。成本端，周內氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)攀漲，國內電解鋁成本增長明顯，截至10月17日，國內電解鋁即時完全平均成本約18,734元/噸，較上周四上漲658元/噸，行業(yè)盈利收窄，全國電解鋁平均盈利約2,026元/噸，較上周四下降408元/噸。海外方面，周內印尼某新增項目處于前期通電準備階段，企業(yè)計劃月底二期25萬噸通電投產。周內國內鋁進口窗口維持關閉狀態(tài)，海外鋁錠現(xiàn)貨流通較少，國內保稅區(qū)庫存環(huán)比上周小幅增加400噸至4.3萬噸左右。

需求：本周國內下游鋁加工企業(yè)開工整體持穩(wěn)，但隨著在手訂單的消耗，行業(yè)訂單存量下滑，部分鋁加工企業(yè)表示新增訂單開始出現(xiàn)下降的情況，電網方面的交貨也陸續(xù)完成，11月份產量或存下降的情況。另外，周內河南地區(qū)多地發(fā)布環(huán)保應急預警，部分鋁加工企業(yè)開工出現(xiàn)減產的情況，但管控天數有限，產量影響較小。周內國內鋁錠到貨維持偏少狀態(tài)，疊加下游剛需補庫，國內鋁社會庫存維持去庫狀態(tài)。

鋁加工：鋁棒庫存方面，據SMM，截至10月17日，國內鋁棒社會庫存為12.63萬噸，較上周四去庫0.84萬噸，較本周一去庫了0.96萬噸。10月份西北地區(qū)存在運力不足的情況未見改善，且國內鋁棒供應端略有減量的預期，疊加周內下游型材開工有所回穩(wěn)，周中鋁棒庫存出現(xiàn)了較明顯的下降。后期仍需密切關注高位鋁價下游的消費情況和主流貨源地的發(fā)運是否流暢。本周國內鋁型材企業(yè)開工率持穩(wěn)運行，錄得52.50%。

分板塊來看，建筑型材暫無傳來普遍利好消息，華東地區(qū)個別企業(yè)反饋接到臨近地區(qū)基建訂單，但近期系列利好政策的作用暫未普遍傳達至鋁型材行業(yè)。工業(yè)型材開工率整體穩(wěn)中向好，其中，光伏組件廠對后續(xù)排產計劃較為穩(wěn)定，且鋁邊框仍為主流。整體來看，10月份需求暫未出現(xiàn)顯著變化，預計鋁型材開工率持穩(wěn)運行。

鋁土礦：據SMM，截至10月11日，國內港口鋁土礦周度到港總量225.42萬噸，較前一周減少112.94萬噸；幾內亞主要港口鋁土礦周度出港總217.03萬噸，較前一周增加12.81萬噸。近期幾內亞雨季影響有所緩解，但近期幾內亞鋁土礦供應再受擾動，后續(xù)短期幾內亞鋁土礦周度發(fā)運量或出現(xiàn)小幅下調；澳大利亞主要港口鋁土礦周度出港總量109.08萬噸，較前一周減少13.15萬噸。

氧化鋁：海外方面，近期海外氧化鋁供應缺口持續(xù)，成交價格節(jié)節(jié)高升，10月15日，海外成交價格達到693美元/噸；國內氧化鋁出口窗口開啟，但考慮國內現(xiàn)貨供應同樣緊張，或難有大規(guī)模氧化鋁出口出現(xiàn)。國內方面，截至10月17日，全國氧化鋁周度開工率較前一周下降0.21個百分點，至84.40%。其中，河南地區(qū)開工率下降1.74個百分點，主因周期內河南地區(qū)重污染天氣預警影響個別企業(yè)部分氧化鋁焙燒。現(xiàn)貨方面，本周氧化鋁現(xiàn)貨成交價格繼續(xù)上漲，南北方氧化鋁現(xiàn)貨均詢得部分成交，成交價格最高達到4850元/噸。整體而言，需求端，國內電解鋁生產對氧化鋁的需求持穩(wěn)，且部分企業(yè)存?zhèn)鋷煨枨?；期現(xiàn)套利窗口開啟，部分期現(xiàn)商對交割品存在需求；海外價格持續(xù)上漲，出口窗口或開啟，國內或有部分氧化鋁出口。而供應端，礦石對氧化鋁產能提升的限制仍存，氧化鋁廠暫停焙燒以及檢修事件時有發(fā)生，氧化鋁新投產能短期內供應增量有限。國內氧化鋁現(xiàn)貨供應仍然偏緊，價格上漲動力仍存。

預焙陽極：預焙陽極價格持平，石油焦價格上漲。截至10月18日，預焙陽極均價為4347.5元/噸，相比于上周持平；中硫石油焦均價為2190.8元/噸，相比于上周上漲57.8元/噸，周環(huán)比增加2.7%。

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轉自國海證券股份有限公司 研究員：陳晨/王璇