投資要點:
毛戈平:化妝師IP打造專業(yè)彩妝,護膚貢獻新勢能。毛戈平成立于2000年,現(xiàn)有毛戈平、至愛終生雙品牌及化妝培訓業(yè)務。2022年營收/歸母凈利潤分別為16.82/3.49億元,20-22年CAGR分別+38.1%/+32.6%。分品牌看,2022年MAOGEPING/至愛終生營收15.7/0.3億元,主品牌占比提升至95.2%;分品類看,MAOGEPING品牌彩妝占比由2020年的65.4%下降至2022年的57.3%,2022年至愛終生品牌/公司整體彩妝占比95.7%/56.2%,護膚線起量明顯;分渠道看,2020-2022年百貨專柜渠道占比由64.7%下降至52.4%,體驗式營銷打造高客單高粘性,電商渠道占比由28.0%上升至42.8%。2022年毛利率81.2%,歸母凈利率20.7%,銷售/管理/研發(fā)費用率分別46.7%/5.9%/0.9%。IPO募資11.2億元,用于渠道建設及品牌推廣、研發(fā)中心建設、信息系統(tǒng)升級建設、形象設計培訓機構建設。
化妝品:3月,淘系化妝品GMV220.01億元/yoy-1.8%,其中護膚164.93億元/yoy0.1%,彩妝55.08億元/yoy-7.2%;抖音美妝護膚GMV113.59億元,占淘系化妝品GMV51.63%。推薦巨子生物,深耕重組膠原蛋白高成長賽道,研發(fā)和品牌優(yōu)勢領先,妝字號產品放量邏輯順暢,渠道發(fā)力線上直銷。推薦珀萊雅,公司大單品策略持續(xù)提升盈利能力,運營和組織優(yōu)勢保障業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。推薦丸美股份,主品牌線上轉型成效顯現(xiàn),第二品牌放量。建議關注擬剝離地產業(yè)務聚焦大健康產業(yè)的魯商發(fā)展,以及國貨化妝品龍頭貝泰妮、華熙生物。
免稅:海南離島旅客免稅購物提貨方式擴容,增加“擔保即提”和“即購即提”提貨方式。推薦王府井,全牌照免稅運營商即將成型,兼顧疫情后線下場景消費復蘇+市內免稅巨大空間。建議關注中國中免,公司在各渠道和格局端均維持優(yōu)勢,具備價值屬性同時存在一定的彈性。后續(xù)關注海港城的銷售結構及客單價水平等驗證情況,同時關注海南國資背景物業(yè)主在商業(yè)環(huán)境改善、行業(yè)正規(guī)化過程中的紅利釋放,關注海南機場。
培育鉆:2月印度裸鉆出口額同環(huán)比轉正,下游需求企穩(wěn)。建議關注擴產幅度較大,產品結構優(yōu)化的HTHP上游廠商力量鉆石;技術和產品質量領先的HTHP龍頭廠商中兵紅箭;機械主業(yè)下游需求旺盛,CVD培育鉆有望放量的四方達、沃爾德。
風險提示:疫情后供應鏈和終端消費需求復蘇不及預期,化妝品行業(yè)競爭加劇,線下流量恢復不及預期,培育鉆石價格大幅下降。
知前沿,問智研。智研咨詢是中國一流產業(yè)咨詢機構,十數年持續(xù)深耕產業(yè)研究領域,提供深度產業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業(yè)咨詢服務。專業(yè)的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力,專注于提供完善的產業(yè)解決方案,為您的投資決策賦能。
轉自華福證券有限責任公司 研究員:陳照林/來舒楠


2022-2028年中國美容護理行業(yè)市場發(fā)展調研及未來前景規(guī)劃報告
《2022-2028年中國美容護理行業(yè)市場發(fā)展調研及未來前景規(guī)劃報告》共九章,包含2017-2021年美容護理行業(yè)各區(qū)域市場概況,美容護理行業(yè)主要優(yōu)勢企業(yè)分析,2022-2028年中國美容護理行業(yè)發(fā)展前景預測等內容。



