航空航天科技：國企改革持續(xù)推進 大飛機商業(yè)化進程加速

行業(yè)近況

本期（9.10-9.24）上證綜指下跌5.32%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌9.59%，國防軍工指數(shù)（中信）下跌1.89%，跑贏上證指數(shù)3.44 個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板7.7 個百分點，軍工本期漲幅行業(yè)排名第3/29。我們認為：行業(yè)高景氣、高確定性的比較優(yōu)勢明顯，國企改革有望提升板塊資產質量和經營效率，此外國產大飛機商業(yè)化進程加速，有望催化配套產業(yè)鏈投資機會。

推薦標的：航發(fā)動力、中航沈飛、航天宏圖、鋮昌科技、振華科技、派克新材、圖南股份、中航重機、中航光電、西部超導、華測導航。建議關注：中簡科技、中科星圖（計算機聯(lián)合覆蓋）、鴻遠電子、宏達電子、菲利華、火炬電子、航天電器、撫順特鋼、臻鐳科技（未覆蓋）、復旦微電（未覆蓋）、全信股份（未覆蓋）。

評論

C919 有望于年內取證交付，國產大飛機商業(yè)化進程加速。2022 年9 月13日，1兩架C919 客機（注冊號B-001F、B-001J）飛抵北京首都機場，為取證做準備。C919 大型窄體客機于2009 年由中國商飛發(fā)布，2017 年5 月首飛，截至2022 年7 月2已完成全部取證試飛工作。本次飛抵北京的B-001J作為首架用于交付客戶的C919，于2022 年5 月完成首飛，我們認為有望于年內向東航交付，國產大飛機有望由此進入商業(yè)化運營階段。

民航飛機市場長期空間廣闊，產業(yè)鏈配套企業(yè)有望受益。根據《中國商飛公司市場預測年報（2021-2040）》，2040 年中國民航機隊規(guī)模將達到9957 架，成為全球最大的單一航空市場。根據2022 年5 月10 日中國東航發(fā)布的定增預案，其中4 架C919 目錄單價達到0.99 億美元；按照目前C919 累計已獲28 家客戶815 架訂單計算，總價值約為806.9 億美元。我們認為，隨著國產大飛機商業(yè)化進程加速，產業(yè)鏈整機、機體結構、材料、航電和機電系統(tǒng)等配套環(huán)節(jié)企業(yè)有望顯著受益。

中航光電再推股權激勵計劃，國企改革有望持續(xù)加速。2022 年9 月22 日，中航光電公告擬推出限制性股票激勵計劃，為航空航天科技板塊的國企改革提供了良好的示范效應。我們認為，隨著國企改革三年行動進入收官階段，板塊資本運作、股權激勵等事項有望持續(xù)落地，有助改善板塊資產質量，提升企業(yè)經營效率。

估值與建議

維持盈利預測與目標價不變。

風險

訂單交付的不確定性；行業(yè)改革進展不及預期。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業(yè)咨詢機構，十數(shù)年持續(xù)深耕產業(yè)研究領域，提供深度產業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業(yè)咨詢服務。專業(yè)的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自中國國際金融股份有限公司 研究員：陳顯帆/劉中玉/劉運昌/劉婧