維持“增持”評級,目標(biāo)價 17.3元。2019H1公司實現(xiàn)營收 146億元,同比增長 14.05%,凈利潤 3.89億元,同比下滑 0.67%,符合市場預(yù)期。我們維持 2019-21年盈利預(yù)測不變,預(yù)計 EPS 為 0.64元、0.81元、0.93元,目標(biāo)價 17.3元,維持“增持”評級。
工業(yè)類和消費電子類產(chǎn)品帶動營收增長,電腦類產(chǎn)品受貿(mào)易戰(zhàn)影響有所下滑:2019H1公司營收增長 14.05%,主要源于:1)工業(yè)類產(chǎn)品2018H2新增重要客戶 NCR,2019H1同比增長 65%;2)消費電子類業(yè)務(wù)增長明顯,2019H1同比增長 41.2%,Apple Watch 熱銷是該業(yè)務(wù)增長的核心原因;3)通訊類產(chǎn)品微幅下滑,主要原因為大客戶出貨疲弱所致。4)電腦類產(chǎn)品受中美貿(mào)易摩擦,收入同比出現(xiàn)下滑,公司將受影響業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至海外工廠;5)存儲類產(chǎn)品受到客戶外包比例減少影響,收入同比出現(xiàn)下滑。
近 2月營收恢復(fù)雙位數(shù)增長,2019Q3將迎來強勁回升:2019年 6月單月營收同比增速上升至兩位數(shù),7月營收同比增長 37.5%,環(huán)比增長 35.4%,顯示景氣度回升。2019H2新款 Watch 發(fā)布在即,同時公司在 iPhone 中 WiFi SiP 業(yè)務(wù)份額提升,新款 iPhone 將增加 UWB SiP,消費類和通訊類業(yè)務(wù)下半年將迎來增長。另外今年 QSiP 有望實現(xiàn)百萬級的出貨,工業(yè)類產(chǎn)品進(jìn)入旺季客戶持續(xù)加單。
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