鐵礦石：鐵礦石價格異動 關注鋼鐵板塊機會

     事件

     針對近期鐵礦石市場供需總體穩(wěn)定、港口庫存持續(xù)上升至多年高位，但價格大幅上漲的異常情況，國家發(fā)改委、市場監(jiān)管總局聯(lián)合召開專題會議研究防范鐵礦石過度囤積工作。對于近期鐵礦石價格出現(xiàn)的異動，我們進行如下點評。

    點評

    國內強政策打壓，鐵礦石價格走勢平穩(wěn)。從產業(yè)鏈安全角度來看，鐵礦石作為中下游企業(yè)發(fā)展的基石，其供應問題需要格外重視。近年來，鐵礦石的價格大漲大跌，2019 年以來鐵礦石價格開始波動上升，在2021 年達到230.59 美元/噸最高點后，開始大幅回落。鐵礦石價格的大幅波動，嚴重影響了鋼鐵以及下游制造業(yè)的穩(wěn)定安全運行。國內鐵礦石供應結構性問題嚴重，定價權缺失，對我國整個行業(yè)發(fā)展造成了嚴重影響。國際貿易形勢的惡化，疫情的不斷反復，海外供應鏈持續(xù)承壓，鐵礦石面臨著供應短缺的困境，產業(yè)鏈安全供應風險上升。隨著鋼鐵企業(yè)的復工復產，近期鐵礦石價格的快速回升，鐵礦石進口壓力增大。隨著國家政策的強調控，鐵礦石的戰(zhàn)略儲備和價格穩(wěn)定對國內產業(yè)鏈安全具有重大意義。

    “穩(wěn)增長”主題背景下，鋼鐵行業(yè)正逐步趨向高端化和定制化。在“穩(wěn)增長”主題背景下，隨著專項債及地方債持續(xù)加速發(fā)行，全國重大基建項目陸續(xù)開工，我們預期基建用鋼需求將明顯回暖；另外房地產預售資金監(jiān)管迎全國統(tǒng)一規(guī)定，地產資金流緊張有望得以緩解，我們認為地產端最差的時候已經過去。同時隨著汽車缺芯問題逐漸好轉，汽車用鋼需求將逐步恢復；且制造業(yè)產業(yè)升級、設備改造將對制造業(yè)用鋼需求形成支撐。而隨著鋼材需求逐步回暖，鋼材庫存也將迎來拐點。結合近期建筑板塊熱點擴散、部分公司漲幅巨大，我們認為，未來一段時間可能鋼鐵行業(yè)更加值得期待，現(xiàn)在可能處于穩(wěn)增長行情的第二階段，隨著基建和地產政策的發(fā)力，春節(jié)后的開工季值得期待；同時，預計全年經濟、投資增速逐季向上，全年的噸鋼盈利水平有望超出市場預期。

    后續(xù)鋼鐵板塊有望在估值驅動下走出新行情。隨著假期結束，以及天氣轉暖，當前穩(wěn)增長背景下，中央定調適當超前開展基礎設施投資，眾多政策預期即將開始兌現(xiàn)，節(jié)后鋼材需求有望提前釋放。在基建持續(xù)發(fā)力的重要時點，鐵礦石等關鍵原材料價格在政策調控下保持在合理區(qū)間，疊加目前成本支撐，供給抑制及需求釋放在即，鋼材基本面即將迎來恢復。鋼鐵企業(yè)的生產彈性和利潤空間值得關注。相關標的：華菱鋼鐵、南鋼股份、太鋼不銹。

    風險提示：疫情超預期波動；鋼鐵下游需求不及預期。

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