石油加工行業(yè)：下游抵觸高價貨源

    原油：市場止?jié)q下跌。OPEC 內部未能對增產達成協(xié)議，市場保持觀望，原油價格呈現震蕩；周內后期，市場擔憂再出現價格戰(zhàn)和阿聯酋退出OPEC，原油價格先漲后跌。截止周末，布倫特原油價格為75.55（與上周相比，-0.62）美元/桶，WTI 原油價格為74.56（-0.60）美元/桶。

    PX：價格小幅下跌。上游原油價格大幅上漲后回落，成本端支撐下降。需求端，下游PTA 前期檢修大型裝置已重啟，需求端整體呈上行態(tài)勢。供給端，PX 新產能投放相對靠后，且有設備將進入檢修，供需關系逐漸緩和。整體來看，目前PX 加工差基本穩(wěn)定，市場仍以跟隨成本端變動為主。目前，PX CFR 中國主港價格在911（-7）美元/噸，PX 與原油價差在370（+5）美元/噸，PX 與石腦油價差在224（+7）美元/噸。

    PTA：價格先升后降。原油止?jié)q下跌，成本端大幅上漲后塌陷，PTA市場價格大漲后回落。后半周由于成本端上行以及PTA 裝置進入檢修，周一開盤PTA 價格大幅拉漲，7 月6 日晚間，由于國際原油期貨止?jié)q大跌，PTA 期貨價格大幅走弱，同時由于裝置重啟帶來供應上漲的利空，PTA 期貨盤中跌停。需求方面，下游聚酯產品開工維持在較高位置，長絲有裝置預計投產，存在著原料需求上漲預期，需求基本穩(wěn)定但仍偏弱。據CCFEI 數據顯示，PTA 社會流通庫存至214.2（-3.9）萬噸。目前PTA 現貨價格在5000（-85）元/噸，行業(yè)單噸凈利潤在-32（-26）元/噸，開工率在71.80%（-2.00pct）。

    MEG：價格小幅回落。成本端，日本石腦油國際價格上漲，乙烯國際價格上漲，成本端偏強支撐，乙二醇市場價格上漲后回調，整體上漲。

    供應端，華東港口庫存小幅去庫，部分檢修裝置重啟，煤制產量減少，國內整體供應增量不及預期，遠期來看供應壓力仍較為明顯。需求端，下游聚酯企業(yè)促銷緩解庫存壓力，長絲負荷略有上調，需求面表現尚可?？傮w來看，乙二醇供應面增量有限，下游需求略有回升。目前MEG現貨價格在5,015（-50）元/噸，華東罐區(qū)庫存為61（-1）萬噸，開工率為66.00%（-2.10pct）。

    滌綸長絲：成交重心上移。上半周雙原料價格跟隨國際油價大幅上漲，長絲成本壓力凸顯，盡管成交重心上調，但現金流收窄，成本壓力下滌綸長絲市場價格逐漸上調。下半周，油價回調，原料端低位震蕩，拖累長絲市場氣氛，下游用戶殺跌情緒高漲，采購氛圍冷清，局部商談松動，長絲產銷率從70%回落至22%左右。目前滌綸長絲利潤尚可，但下游用戶對高價貨源抵觸情緒較高，采購積極性回落。目前滌綸長絲價格POY 7,750（+350）元/噸、FDY 8,000（+250）元/噸和DTY 9,200（+350）元/噸，行業(yè)單噸盈利分別為POY 421（+267）元/噸、FDY 322（+201）元/噸和DTY 521（+267）元/噸，滌綸長絲企業(yè)庫存天數分別為POY 10.0（+0.5）天、FDY 17.0（+0.5）天 和DTY 23.5（+0.0）天，開工率84.80%（+0.3pct）。

    織布：坯布持續(xù)去庫存。秋冬面料及低端料走貨較好。以滌綸長絲為原料的多類產品市場成交活躍度增高，多數布商看好下半年行情。梭織類滌綸長絲為主的仿麻布、仿真絲布出貨較前期出現下滑。盛澤地區(qū)織機開機率63.50%（+0pct），盛澤地區(qū)坯布庫存天數為38.8（-0.2）天。

    滌綸短纖：價格小幅下調。周初，滌綸短纖期貨盤面窄幅上漲，現貨企業(yè)報價基本穩(wěn)定，下游剛需補貨為主，成交氣氛一般。周中，原油價格上漲，成本支撐強勁，短纖期現貨價格繼續(xù)上漲，但下游對高價貨源較為抵觸，短纖企業(yè)產銷回落，僅部分價格偏低貨源成交尚可。

    周后期，原油價格下調拖累短纖價格下調，短纖產銷數據清淡。整體來看，短纖價格主要受成本端帶動，原油拉高背景下，終端備貨意向提前，利好短纖價格存拉漲空間。目前滌綸短纖價格6,990（-35）元/噸，行業(yè)單噸盈利為56.3（+36.6）元/噸，滌綸短纖企業(yè)庫存天數為+1.1（-1.6）天，開工率86.30%（+0pct）。

    聚酯瓶片：價格震蕩趨穩(wěn)。上半周，雙原料價格走高，聚酯瓶片企業(yè)報價集體上調，市場重心上移，但下游需求仍疲軟，并且下游貿易商對高價貨源較為抵觸，操作較為謹慎。下半周，原料價格寬幅下跌，成本端支撐塌陷，瓶片企業(yè)紛紛下調報價，整體來看，目前下游軟飲料行業(yè)開工較往年同期偏弱，需求保持穩(wěn)定。目前PET 瓶片現貨價格在6,550（+0）元/噸，行業(yè)單噸凈利潤在-76.7（+34.9）元/噸。

    信達大煉化指數：自2017 年9 月4 日至2021 年7 月9 日，信達大煉化指數漲幅為180.99%，石油加工行業(yè)指數跌幅為-25.90%，滬深300 指數漲幅為31.82%。

    相關上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（ 000703.SZ ） 、榮盛石化（ 002493.SZ ） 、新鳳鳴（603225.SH）和東方盛虹（000301.SZ）等。

    風險因素：（1）大煉化裝置投產，達產進度不及預期。（2）宏觀經濟增速嚴重下滑，導致聚酯需求端嚴重不振。（3）地緣政治以及厄爾尼諾現象對油價出現大幅度的干擾。（4）PX-PTA-PET 產業(yè)鏈的產能無法預期的重大變動。