工程機械行業(yè)深度報告：市場規(guī)模龐大 多元催化下發(fā)展可期

報告要點：

行業(yè)概況：市場規(guī)模龐大，產業(yè)鏈承上啟下

工程機械是國民經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱產業(yè)之一。工程機械主要應用領域廣泛，主要包括城鄉(xiāng)道路、城市基礎設施建設、國防、水利等方面，應用范圍廣，品種繁多，屬于資本、勞動、技術密集型行業(yè)。根據(jù)中商產業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2024 年中國工程機械市場規(guī)模達到234 億美元，約占全球總規(guī)模的11.0%，到2030 年預計將增長至570 億美元，CAGR 約為16%。挖掘機、起重機、裝載機占據(jù)主要市場空間，未來預計趨勢向好，其中主要工程機械產品挖掘機在2025 年1—9 月，共銷售174039 臺，同比增長18.1%。工程機械產業(yè)鏈主要包括上游原材料零部件供應商、中游工程機械制造商，下游則覆蓋多行業(yè)多領域。

國內工程機械行業(yè)市場集中度較高，企業(yè)呈梯隊化競爭態(tài)勢。全球格局呈現(xiàn)“三足鼎立”之勢，中國企業(yè)正從追趕者向引領者轉變。

發(fā)展趨勢：政策激發(fā)增長潛能，技術革新及海外拓展建立優(yōu)勢近年來我國密集出臺行業(yè)重要政策，為工程機械行業(yè)提供了強有力的支持與引導。政策內容大都圍繞制造強國戰(zhàn)略目標，聚焦工業(yè)領域設備更新、制造業(yè)綠色化發(fā)展、質量基礎設施效能釋放、智能制造深化應用等關鍵方向。在25 年10 月的《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》中提出，要優(yōu)化機械等行業(yè)在全球產業(yè)分工中的地位和競爭力。我國工程機械行業(yè)正迎來以"智能化、高端化、綠色化"為核心的技術創(chuàng)新浪潮，頭部廠商通過突破性產品研發(fā)持續(xù)引領產業(yè)升級。我國工程機械行業(yè)正通過多元化市場布局，積極開拓海外市場并取得顯著成效。中國企業(yè)正通過 “深度本地化”與“全球網(wǎng)絡化”相結合的戰(zhàn)略，加速全球化布局。

行業(yè)催化：大型工程項目推動構成新增長引擎25 年全國各地重大工程項目投資數(shù)量及規(guī)模仍然保持較高水平，工程機械設備需求預期增加。雅魯藏布江下游水電工程正式開工，帶動工程機械需求。該項目總投資高達1.2 萬億元，預計工程機械采購規(guī)模將達1200 億-1800 億元。

投資建議

建議關注三一重工：數(shù)智化轉型領先的全球工程機械巨頭；徐工機械：

工程機械全產業(yè)鏈龍頭，技術創(chuàng)新能力行業(yè)領先；柳工：全系列產品線協(xié)同，海外市場表現(xiàn)突出。

風險提示

政策落地不及預期風險；宏觀經(jīng)濟與下游需求波動風險；技術升級與轉型帶來的競爭風險；產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定性風險；國際市場拓展與地緣政治風險。

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轉自國元證券股份有限公司 研究員：龔斯聞/許元琨/馮健然