需求環(huán)比下降 ,總庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)。上周(本報(bào)告中的上周均指2025年7 月28 日至8 月1 日當(dāng)周)五大品種鋼材表觀消費(fèi)量852.03 萬(wàn)噸,環(huán)比降16.1 萬(wàn)噸;其中,建材表觀消費(fèi)量279.3 萬(wàn)噸,環(huán)比降21.48 萬(wàn)噸;板材表觀消費(fèi)量572.73 萬(wàn)噸,環(huán)比上5.38 萬(wàn)噸。上周五大品種鋼材產(chǎn)量867.42 萬(wàn)噸,環(huán)比升0.45 萬(wàn)噸;總庫(kù)存1351.89萬(wàn)噸,環(huán)比升15.39 萬(wàn)噸,維持近年同期最低位水平。上周247 家鋼廠高爐開(kāi)工率83.46%,環(huán)比持平;高爐產(chǎn)能利用率90.81%,環(huán)比降0.08 個(gè)百分點(diǎn);電爐開(kāi)工率62.82%,環(huán)比升0.64 個(gè)百分點(diǎn);電爐產(chǎn)能利用率為54.09%,環(huán)比上升0.61 個(gè)百分點(diǎn)。短期淡季階段,需求或維持邊際趨弱態(tài)勢(shì),總庫(kù)存或轉(zhuǎn)入累庫(kù)通道。
盈利率環(huán)比上升。上周45 港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存13657.9 萬(wàn)噸,環(huán)比降132.48 萬(wàn)噸。上周螺紋模擬平均噸毛利351.8 元/噸,環(huán)比升21.7 元/噸,熱卷模擬平均噸毛利237.8 元/噸,環(huán)比降6.3 元/噸;247 家鋼企盈利率65.37%,環(huán)比升1.73%。展望來(lái)看,我們預(yù)期鐵礦加速增產(chǎn)且需求難有較大提升,鐵礦或逐步進(jìn)入寬松周期,鋼鐵成本掣肘因素有望改善,行業(yè)盈利中樞有望逐步修復(fù)。
需求有望企穩(wěn),供給維持收縮預(yù)期。地產(chǎn)持續(xù)下行,導(dǎo)致地產(chǎn)端需求占比下降,我們預(yù)期地產(chǎn)對(duì)需求的負(fù)向拖拽將減弱;基建、制造業(yè)端需求有望平穩(wěn)增長(zhǎng)。出口方面,2025 年初市場(chǎng)誤判出口將大幅下降,但由于國(guó)內(nèi)外價(jià)差拉大,1-6 月鋼材出口量仍維持同比增長(zhǎng)。
總體來(lái)看,我們預(yù)期鋼鐵需求有望逐步企穩(wěn)。供給端來(lái)看,行業(yè)自2022Q3 開(kāi)始虧損,目前仍有超30%鋼企虧損,供給市場(chǎng)化出清已開(kāi)始出現(xiàn),行業(yè)正在逐步走出底部。7 月18 日,工信部總工程師謝少鋒在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示“鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái),工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能”。我們預(yù)期若供給政策落地,行業(yè)供給的收縮速度更快,行業(yè)上行的進(jìn)展將更快展開(kāi)。
維持“增持”評(píng)級(jí)。長(zhǎng)期來(lái)看,產(chǎn)業(yè)集中度提升、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是未來(lái)鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì),具有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與成本優(yōu)勢(shì)的鋼企將充分受益;在環(huán)保加嚴(yán)、超低排放改造與碳中和背景下,龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與盈利能力將更加凸顯。重點(diǎn)推薦:1)技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵、首鋼股份,低成本與彈性鋼企方大特鋼、新鋼股份;2)低估值高股息具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的特鋼龍頭中信特鋼、甬金股份;高壁壘材料公司久立特材、翔樓新材、鉑科新材;高溫合金龍頭圖南股份、撫順特鋼,中洲特材;3)需求復(fù)蘇趨勢(shì)下,看好具有長(zhǎng)期格局優(yōu)勢(shì)的上游資源品,推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份、鄂爾多斯、永興材料、包鋼股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示:供給端收縮不及預(yù)期,需求大幅下降
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2025-2031年中國(guó)鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行格局及發(fā)展策略分析報(bào)告
《2025-2031年中國(guó)鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行格局及發(fā)展策略分析報(bào)告》共十九章,包含中國(guó)鋼材產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)分析,中國(guó)鋼鐵行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析,2025-2031年中國(guó)鋼材投資及發(fā)展前景展望等內(nèi)容。



