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3月USDA供需報(bào)告分析:大豆庫(kù)銷比再下調(diào) 國(guó)內(nèi)玉米庫(kù)存收緊

海外庫(kù)存相對(duì)寬松,中國(guó)庫(kù)存顯著下調(diào)


本月USDA 供需報(bào)告中,對(duì)2024/25 年度全球(除中國(guó)外)玉米的預(yù)計(jì)產(chǎn)量上調(diào)了170 萬(wàn)噸,至9.19 億噸,同比上一年度減少2.1%。其中,美國(guó)玉米供需數(shù)據(jù)與上月相比沒(méi)有變化;印度產(chǎn)量上調(diào)200 萬(wàn)噸,反映了其種植面積增加,且季風(fēng)降雨理想,使得單產(chǎn)潛力改善;根據(jù)當(dāng)?shù)氐淖钚聰?shù)據(jù),俄羅斯和烏克蘭的產(chǎn)量分別上調(diào)了75 萬(wàn)噸和30 萬(wàn)噸。貿(mào)易方面,全球貿(mào)易的主要調(diào)整包括巴西出口下調(diào)了200 萬(wàn)噸,南非出口下調(diào)了90 萬(wàn)噸,中國(guó)玉米進(jìn)口下調(diào)了200 萬(wàn)噸。最終,全球(除中國(guó)外)2024/25 年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)期末庫(kù)存上調(diào)62 萬(wàn)噸至8775 萬(wàn)噸,同比減少14.5%;庫(kù)銷比上調(diào)0.1pct 至9.5%。


南北美主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量未做調(diào)整,全球大豆庫(kù)銷比再度下調(diào)本月USDA 供需報(bào)告中,2024/25 年度全球(除中國(guó)外)新季大豆產(chǎn)量未做調(diào)整,維持4.0 億噸,同比上一年度增加6.9%。其中,南美和北美產(chǎn)量預(yù)估均為做出調(diào)整,巴西收割進(jìn)度加快,支撐了市場(chǎng)的豐產(chǎn)預(yù)期,截至3 月9 日,其大豆收獲進(jìn)度為60.9%,上周公布值為48.4%,去年同期55.5%。全球大豆壓榨量增加290 萬(wàn)噸,達(dá)到3.5 億噸,主要是因?yàn)橹袊?guó)、阿根廷、泰國(guó)等的壓榨量增加。根據(jù)迄今為止的速度,中國(guó)的大豆壓榨量增加了200 萬(wàn)噸,達(dá)到1.05 億噸。貿(mào)易方面,全球大豆出口幾乎沒(méi)有變化,因?yàn)閷?duì)加拿大的出口增加被對(duì)南非的出口減少所抵消。


最終,全球(除中國(guó)外)2024/25 年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)期末庫(kù)存下調(diào)93 萬(wàn)噸至7745 萬(wàn)噸,同比增幅收窄至11.9%;庫(kù)銷比下調(diào)0.4pct 至27.6%。


全球小麥供需逐漸寬松,澳大利亞產(chǎn)量達(dá)歷史高位本月USDA 供需報(bào)告中,對(duì)2024/25 年度全球(除中國(guó)外)小麥預(yù)計(jì)產(chǎn)量上調(diào)了344 萬(wàn)噸,至6.57 億噸,同比上一年度增長(zhǎng)了0.4%,處于歷史高位。其中澳大利亞的產(chǎn)量增加了 210 萬(wàn)噸,達(dá)到 3410 萬(wàn)噸,這是澳大利亞有記錄以來(lái)的第三大產(chǎn)量;烏克蘭和俄羅斯分別調(diào)增50 萬(wàn)噸和10 萬(wàn)噸。貿(mào)易方面,全球貿(mào)易量減少90 萬(wàn)噸,為2.1 億噸,原因是歐盟、俄羅斯和美國(guó)的出口量減少,中國(guó)的進(jìn)口量減少了150 萬(wàn)噸,降至650 萬(wàn)噸,不到2023/24 年進(jìn)口量的一半。最終,全球(除中國(guó)外)2024/25 年度小麥結(jié)轉(zhuǎn)期末庫(kù)存上調(diào)了402 萬(wàn)噸至1.31 億噸,同比上一年度下降3.0%;庫(kù)銷比上調(diào)0.5pct 至20.0%。


投資建議


在全球極端天氣頻發(fā)、地緣格局震蕩導(dǎo)致糧價(jià)波動(dòng)幅度加劇,而我國(guó)進(jìn)口量又持續(xù)增加的背景下,掌握種源才能支撐國(guó)家糧食安全。國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因商業(yè)化乘風(fēng)而來(lái),重點(diǎn)關(guān)注科研實(shí)力領(lǐng)先、具備轉(zhuǎn)基因先發(fā)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)種子企業(yè)【隆平高科】、【大北農(nóng)】、【荃銀高科】,建議關(guān)注【登海種業(yè)】、【豐樂(lè)種業(yè)】。


風(fēng)險(xiǎn)提示


極端天氣頻發(fā),糧價(jià)大幅波動(dòng),下游需求不及預(yù)期


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轉(zhuǎn)自浙商證券股份有限公司 研究員:鐘凱鋒/張心怡

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精品報(bào)告智研咨詢 - 精品報(bào)告
2025-2031年中國(guó)玉米行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及投資策略研究報(bào)告
2025-2031年中國(guó)玉米行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及投資策略研究報(bào)告

《2025-2031年中國(guó)玉米行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及投資策略研究報(bào)告》共十四章,包含玉米加工產(chǎn)品發(fā)展分析,玉米關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析,玉米行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)等內(nèi)容。

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