鋰電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：美國(guó)加征關(guān)稅短期內(nèi)對(duì)鋰電池產(chǎn)業(yè)影響有限

事件：

據(jù)新華社，2 月1 日美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令，宣布對(duì)所有進(jìn)口自中國(guó)的商品加征10%的關(guān)稅。

點(diǎn)評(píng)：

美國(guó)為我國(guó)鋰電池第一大出口市場(chǎng)。根據(jù)美國(guó)新301關(guān)稅政策，早于2024年9月起，美國(guó)啟動(dòng)對(duì)中國(guó)出口的電動(dòng)汽車關(guān)稅稅率提高至100%，對(duì)動(dòng)力鋰電池、電池部件及關(guān)鍵礦物關(guān)稅稅率提高至25%；對(duì)儲(chǔ)能等非電動(dòng)汽車鋰電池、天然石墨等依賴度高的商品關(guān)稅稅率將從2026年起提高至25%。盡管美國(guó)對(duì)中國(guó)鋰電池相關(guān)商品加征關(guān)稅，但美國(guó)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)鋰電池的需求依然旺盛。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)向美國(guó)出口鋰電池金額153.15億美元，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)13%，占我國(guó)鋰電池出口總額的25%，較2023年提升了約4pct。中國(guó)鋰電池出口占總銷量近20%，從出口結(jié)構(gòu)看動(dòng)力電池約占70%，儲(chǔ)能電池約占30%。出口美國(guó)以儲(chǔ)能電池為主。由于政策限制，電動(dòng)汽車和動(dòng)力電池出口美國(guó)的比例均非常小，僅占總出口量的1%左右。

美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)對(duì)我國(guó)鋰電池依賴度高。我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)憑借成熟的供應(yīng)鏈體系、領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)，具有顯著的成本優(yōu)勢(shì)，在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力保持強(qiáng)勁。尤其是在以磷酸鐵鋰為主的儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，中國(guó)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。2024年我國(guó)儲(chǔ)能電池全球出貨量占比高達(dá)92.5%。美國(guó)是僅次于中國(guó)的全球第二大儲(chǔ)能市場(chǎng)，2023年和2024年新增儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模均增長(zhǎng)迅猛。美國(guó)目前至少有50%的儲(chǔ)能電芯需要從中國(guó)進(jìn)口，其本土電池產(chǎn)能嚴(yán)重不足，且生產(chǎn)電芯的成本較中國(guó)高出30%-40%。即使加征關(guān)稅，短期內(nèi)也難以改變美國(guó)對(duì)中國(guó)鋰電池的依賴。同時(shí)，我國(guó)鋰電池企業(yè)正積極布局海外產(chǎn)能以規(guī)避關(guān)稅壁壘。但需要關(guān)注后續(xù)特朗普新政對(duì)美國(guó)包括儲(chǔ)能在內(nèi)的新能源市場(chǎng)需求的影響。

全球鋰電池需求仍保持快速增長(zhǎng)預(yù)期。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)顯示，2024年全球鋰電池出貨量1545.1GWh，同比增長(zhǎng)28.5%；中國(guó)出貨量1214.6GWh，同比增長(zhǎng)36.9%，占比將近八成，占比進(jìn)一步提升。EVTank預(yù)計(jì)2025年全球鋰電池出貨量將達(dá)1899GWh，同比增長(zhǎng)23%。中國(guó)作為全球最大的鋰電池生產(chǎn)和出口國(guó)，憑借顯著的成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，鋰電池需求增速預(yù)計(jì)將高于全球增速。

投資建議：美國(guó)加征關(guān)稅屬預(yù)期之中，本輪對(duì)中國(guó)商品加征10%關(guān)稅較為溫和，其中對(duì)我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)的影響預(yù)計(jì)有限，關(guān)注后續(xù)特朗普在能源政策方面導(dǎo)向轉(zhuǎn)變的影響及關(guān)稅進(jìn)展。2025年擴(kuò)大內(nèi)需是主線，加力擴(kuò)圍實(shí)施汽車以舊換新政策，將進(jìn)一步釋放國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)潛力，繼續(xù)成為引領(lǐng)全球新能源汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力。同時(shí)我國(guó)鋰電池企業(yè)正在加速開拓歐美之外的新興市場(chǎng)，在一定程度上對(duì)沖歐美新能源市場(chǎng)需求和關(guān)稅政策的不確定性。整體對(duì)我國(guó)鋰電池需求預(yù)期仍有望保持20%以上的快速增長(zhǎng)。隨著落后產(chǎn)能持續(xù)出清，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)逐步改善，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能利用率提升，盈利有望向上修復(fù)。持續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)有較強(qiáng)支撐的電池環(huán)節(jié)，邊際改善預(yù)期的材料環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，以及固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)受益環(huán)節(jié)。重點(diǎn)標(biāo)的：寧德時(shí)代（300750）、億緯鋰能（300014）、科達(dá)利（002850）、湖南裕能（301358）、天賜材料（002709）、星源材質(zhì)（300568）、璞泰來（603659）、天奈科技（688116）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東莞證券股份有限公司 研究員：黃秀瑜