保險(xiǎn)行業(yè)6月保費(fèi)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：壽險(xiǎn)新單增長提速 財(cái)險(xiǎn)整體改善

壽險(xiǎn)：整體保費(fèi)持續(xù)改善，新單保費(fèi)增長再創(chuàng)新高。

從整體保費(fèi)來看，2023H1 六家上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入同比增速從高到低分別為：太平壽險(xiǎn)（+9.4%）、人保壽險(xiǎn)（+9.4%）、平安壽險(xiǎn)（+8.7%）、中國人壽（+6.9%）、新華保險(xiǎn)（+5.1%）、太保壽險(xiǎn)（+4.0%）。其中6 月當(dāng)月保費(fèi)收入同比增速從高到低分別為：人保壽險(xiǎn)（+84.0%）、太保壽險(xiǎn)（+39.0%）、太平壽險(xiǎn)（+37.3%）、新華保險(xiǎn)（+24.2%）、平安壽險(xiǎn)（+22.8%）、中國人壽（+18.3%）。從新業(yè)務(wù)來看，2023H1 平安壽險(xiǎn)新單保費(fèi)收入955億元，同比+25.5%，相比2023Q1 增速（+9.0%）大幅提升，其中個(gè)人業(yè)務(wù)新單保費(fèi)收入843 億元，同比+30.0%，團(tuán)體業(yè)務(wù)新單113 億元，同比-0.4%。2023H1 太保壽險(xiǎn)個(gè)人業(yè)務(wù)代理人渠道新單累計(jì)原保費(fèi)收入194億元，同比+31.9%，相比2023Q1 規(guī)模保費(fèi)增速（-6.0%）顯著改善。2023 年6 月人保壽險(xiǎn)長險(xiǎn)首年保費(fèi)收入55億元，同比+220%，較5 月同比增速提升130.6 個(gè)pct，其中期交保費(fèi)收入46 億元，同比+360.2%，且增速從2023 年年初以來持續(xù)提升（1 月-18.9%/2 月+63.4%/3 月+109.0%/4 月+136.6%/5 月+191.9%）。

財(cái)險(xiǎn)：整體保費(fèi)穩(wěn)定增長，各險(xiǎn)企表現(xiàn)有所分化。

2023H1 五家上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入合計(jì)5908 億元，同比+9.3%。其中6 月單月保費(fèi)收入1142 億元，同比+8.3%，增速相比5 月增長1.9 個(gè)pct。各家險(xiǎn)企的財(cái)險(xiǎn)6 月單月保費(fèi)增速表現(xiàn)分化：眾安在線+52.4%（5 月+55.8%）、太保財(cái)險(xiǎn)+10.1%（5 月+11.5%）、人保財(cái)險(xiǎn)+10.0%（5 月+3%）、平安財(cái)險(xiǎn)+2.6%（5 月+4.6%）、太平財(cái)險(xiǎn)-7.8%（5 月+14.2%）。分產(chǎn)品來看，車險(xiǎn)方面，2023H1 平安車險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入1013 億元，同比+6.1%；太保車險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入508 億元，同比+5.4%；人保車險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)保費(fèi)收入1359 億元，同比+5.5%，其中6 月單月人保車險(xiǎn)保費(fèi)同比+3.8%，相比5 月同比增速3.9%下降0.1 個(gè)pct，可能系乘用車銷量增速放緩所致。非車險(xiǎn)方面，中國人保6 月意外傷害及健康險(xiǎn)+3.7%、農(nóng)險(xiǎn)+17.5%、責(zé)任險(xiǎn)+20.5%、貨運(yùn)險(xiǎn)+13.3%、企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)+11.1%%，除農(nóng)險(xiǎn)外，增速較5 月均有不同程度改善。我們預(yù)計(jì)全年車險(xiǎn)保費(fèi)有望保持穩(wěn)定增長，非車險(xiǎn)保費(fèi)將受益于相應(yīng)保險(xiǎn)需求增加和產(chǎn)品創(chuàng)新而持續(xù)擴(kuò)張。

供需催化驅(qū)動(dòng)負(fù)債端持續(xù)改善。

需求端，2023 年上半年得益于居民資產(chǎn)配置需求持續(xù)催化，供給端，頭部險(xiǎn)企代理人渠道轉(zhuǎn)型，供需共振驅(qū)動(dòng)新單保費(fèi)收入增長不斷提速，我們預(yù)計(jì)隨著2023H1 各上市險(xiǎn)企NBV 同比分別為：中國人保35+%、中國太保+33%、中國平安+25%、新華保險(xiǎn)+20%、中國人壽+18%。

投資建議:

目前市場關(guān)注3.5%利率下調(diào)后相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品需求情況以及資產(chǎn)端利率表現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注負(fù)債端基礎(chǔ)較好、資產(chǎn)端壓力較小的中國平安，資產(chǎn)端彈性大的新華保險(xiǎn)，負(fù)債端持續(xù)改善的中國太保，資產(chǎn)端業(yè)績具有較高韌性的中國人壽；受益標(biāo)的為財(cái)險(xiǎn)業(yè)績穩(wěn)健的中國人保。

風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；需求改善不及預(yù)期；壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型低于預(yù)期；利 率下行

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自華西證券股份有限公司 研究員：羅惠洲