2019年中國機械設備“干租賃”行業(yè)發(fā)展規(guī)模及重點企業(yè)布局分析[圖]

    經營性租賃可分為“干租賃”和“濕租賃”兩大類。"濕租賃"和"干租賃"之間的區(qū)別是前者提供"操作+設備"，后者只提供"設備"，但這一解釋并不反映兩種業(yè)務模式的實質區(qū)別。"濕租賃"實際上是一個專業(yè)的分包商、服務提供商，其利潤來源是"服務"，設備只是其提供的服務的必要生產手段。"干租賃"實際上是設備的供應商，其回報來自于提高使用效率。從這個角度看，"干租賃"是精細社會分工的產物，其與"濕租賃"（專業(yè)分包）的關系是產業(yè)鏈上下游的協調。

    "設備"和"人"的分離將導致租賃行業(yè)經營模式的改變，也將帶來工程機械設備銷售渠道的變化。租賃商替代經銷商的前提是，它足夠大，可以形成全國網絡布局。"濕租賃"更難擴展，因為"人員"比"設備"更重要;"干租賃"只提供設備，不提供操作，才能實現規(guī)模的快速增長。當然，現階段"干租賃"的擴大，需要合適的裝備載體，目前空中作業(yè)平臺租賃是干租賃的最佳突破口。

    "干租賃"業(yè)務在產業(yè)鏈中明顯優(yōu)于設備制造商的地位：（1）提高全社會設備使用效率，意味著設備總需求將減少;（2）"購買不如租賃"，租賃業(yè)務取代了原來的分銷渠道，其設備來源將不局限于設備制造商。

    由于目前我國通用設備租賃行業(yè)沒有數據披露，目前設備租賃市場的規(guī)模是根據租賃行業(yè)設備采購量的角度來計算的。2008年至2017年（10年），我國規(guī)模以上租賃業(yè)累計采購額3643億元;如果以20%-30%的平均租金收益率計算，2017年我國規(guī)模以上設備租賃業(yè)的年租賃規(guī)模約為728-1092億元。

    2018年，工程機械租賃市場約為6200億美元，這意味著規(guī)模以上租賃者僅占租賃市場的12%-18%;相比之下，美國前10名的租房者約占市場份額的32%，比2010年增長了約12%。與美國相比，我國設備租賃行業(yè)十分分散，亟待整合。

2011-2019年中國工程機械租賃市場規(guī)模

資料來源：智研咨詢整理

美國前十家設備租賃商市場占有率

資料來源：智研咨詢整理

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國工程機械融資租賃行業(yè)市場運營模式及競爭策略研究報告》顯示：2018年，美國租賃行業(yè)市場容量接近500億美元，1997年至今復合增長率為5%。其中，1997-2018年，設備租賃累計增長約300%，而建筑業(yè)整體支出增長約200%，這意味著美國設備租賃的滲透率仍在提高。

2011-2018年美國通用設備、建筑工程機械及工業(yè)設備租賃市場規(guī)模

資料來源：ARA、智研咨詢整理

    美國聯合租賃的數據顯示，該公司2018年營業(yè)收入為80億美元，約占北美設備租賃市場的13%，即2018年北美設備租賃市場的約615億美元。設備租賃的下游更加多樣化，工程建設類（非建筑、基礎設施、住宅）的需求占2018年美國聯合租賃的50%以上。

2018年度美國聯合租賃北美市占率

資料來源：智研咨詢整理

    高空作業(yè)平臺易于操作，不需要專業(yè)操作員。中國的高空作業(yè)平臺設備還有改進的余地。比照美國的經驗，設備租金通常更穩(wěn)定，較少受供應的影響，除非需求急劇下降（2009年）。2016年，美國高空作業(yè)平臺的數量為56萬個，而2019年底中國約為13萬個。從歷史數據來看，即使相關設備持有量繼續(xù)增長（2012-2016年），單位設備的租金收入仍可繼續(xù)增長。

    根據調查，主要租賃商的租金在70%至80%之間。根據浙江鼎立的年報，2018年其剪叉式高空作業(yè)設備的平均價格約為5.8萬元/臺; 臂式高空作業(yè)平臺平均價格約為37.8萬元/臺;桅桿柱式空中作業(yè)平臺平均價格為3.4萬元/臺;其空中作業(yè)平臺產品的平均價格約為6萬元/臺。需要注意的是，由于技術壁壘相對較低，剪叉產品的價格持續(xù)疲軟;臂型產品具有一定的技術比重，平均價格逐年上漲（判斷也有產品結構因素的影響）。

浙江鼎力產品銷量及均價走勢

資料來源：公司財務公報、智研咨詢整理

    設備制造商以融資租賃的形式，提高了設備租賃廠商的凈資產收益率，也減輕了即時投資租賃的壓力。假設付款方式為預付款的30%，余額在5年內支付，融資利息約為6%，租金回報率為40%，模擬租戶的實際ROE可達到33.7%。

設備租賃行業(yè)模擬回報率測算

資料來源：智研咨詢整理

    高空作業(yè)平臺是"干租賃"的最佳切入點，也是"干租賃"業(yè)務必強之地?，F階段，高空運行平臺擁有上海宏信、南京眾能聯合、華鐵應急三大企業(yè)。2019年底這三家（宏信與眾能的數據來源于其公眾號，華鐵應急的保有量截至2019年10月底）分別擁有約18，000臺、20，000臺和7300臺高空作業(yè)平臺。相關網點數量分別為93，60和43。相較海外龍頭公司，網點布局數量明顯更少。

2019年末重點租賃企業(yè)高空作業(yè)平臺保有量及運營網點數

資料來源：智研咨詢整理

    經營性租賃不是一個新興產業(yè)，但"干租賃"是。經營租賃業(yè)現階段的集中度較低，主要是由于"濕租賃"模式，經營者的重要性大于設備。"干租賃"通過"設備"和"B2B平臺"的組合，將實現"操作者"和"設備"剝離。

    "經營者"與"設備"的分離意味著1）設備租賃領域大大拓寬，設備結構和區(qū)域布局更加多樣化，整體租金回報率有較大空間優(yōu)化。2） 行業(yè)集中度提高，實力強。例如，在美國，前10名租房者的市場份額從2010年的20%上升到2018年的32%。3）大型承租人可以部分替代現有的經銷商制度，產業(yè)鏈的議價能力大大提高。

    大型"干租賃"公司將有可能轉向輕資產模式。"轉租"使承租人能夠"借用"其他設備以賺取租金回報。在此模式下，租賃商的資產更輕，基本上賺取了"通道"和"服務"的溢價。能夠"轉租"的租賃商必須具備以下能力：（1）成熟的線下租賃網絡和相應的客戶渠道;（2）基于在線B2B平臺的外包運營商團隊;（3）設備操作（優(yōu)化租金返還）和維護能力。

    擴張是痛苦的，但未來更好：如上所述，未來空間的"干租賃"模式較大，高空作業(yè)平臺租賃是最好的切入點。同時，必須注意到，高空平臺保有量正在快速增長。根據調查反饋，到2022年，中國空中作業(yè)平臺的數量或達到40萬-48萬?？梢酝茢?，高空作業(yè)平臺數量的迅速增加將帶來租金回報的下降。

    另一種觀點：1）空中作業(yè)平臺整體租金回報率降低，這降低了外來者進入的意愿，也有利于行業(yè)整合的加速;2）空中作業(yè)平臺作為媒介，通過多設備租賃、運營優(yōu)化等，幫助租賃商加快在線和離線布局，形成客戶粘性，提高綜合回報率。中國設備租賃市場超過6000億元，市場將給贏家（剩余）豐厚的回報。

    今后，"干租賃"業(yè)務將完成線下、在線的整合，通過海量數據分析、運營優(yōu)化提高設備使用效率。在高租金率下，"干租賃"經營設備租賃價格仍將低于"濕租賃"企業(yè)自給設備成本。隨著社會分工的推進，"濕租賃""業(yè)務將回歸"專業(yè)分包商"崗位"，"干租賃"業(yè)務將成為設備供應商。