2019年上半年中國家電銷售渠道份額、一季度上市家電公司盈利情況及2019年行業(yè)發(fā)展趨勢分析[圖]

    一、家電銷售逐漸向線上傾斜

    2018年中國家電行業(yè)線下市場零售額為5159.0億元，同比下降4.4%。 2018年中國家電行業(yè)線上市場零售額為2945.0億元，同比增長15.5%。，2018年，家電行業(yè)線下市場盡管仍占主導，但已經出現(xiàn)市場規(guī)?？s小的現(xiàn)象。未來，家電選購進一步向線上發(fā)展。

    2017-2018年中國家電線下市場零售額變化情況

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國家電行業(yè)運營態(tài)勢及未來發(fā)展趨勢報告》

    2017-2018年中國家電線上市場零售額變化情況

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    在家電銷售的渠道分布上，線下向來是其主力渠道，全國連鎖渠道、地方連鎖渠道、百貨、超市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店等場景構成了整個線下市場。就2019年上半年幾大主力品牌的線下市場分渠道零售額占比情況來看，蘇寧占比達18%，貢獻了家電線下市場的最大份額，國美位居第二，占比8.5%。而如京東等電商渠道的線下布局還未嶄露頭角。

    從整體市場份額觀察，上半年國內市場家電銷售額累計4125億元。其中，蘇寧易購獲得了22.4%的市場份額，領跑整個家電行業(yè)，與第二名拉開較大差距。排名第二為京東，占比為14.1%。排名第三的是天貓，占比為8%。

    2019年上半年家電整體市場分渠道份額情況（零售額）

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    2019年一季度，國內家電市場零售增長率為-3.1%，二季度銷售下滑幅度有所收窄，上半年零售額累計4125億元，同比增長率為-2.1%。“國家近期出臺了一些有利的政策，同時下半年一般是家電消費的旺季，還有雙十一、元春市場，這些促銷節(jié)點可能會對家電消費進行刺激。”全國家用電器工業(yè)信息中心研究員楊征非?？春孟掳肽甑氖袌?。

    二、上市公司收入與利潤增速顯著放緩

    1、上市公司收入與利潤增速顯著放緩

    家電業(yè)上市公司按中信劃分口徑2018年取得營業(yè)總收入12319億元，比上年同期增長12%，較2017年年報時的28%的增速有顯著放緩,且今年1季度收入增速進一步下滑至5.3%。但考慮到行業(yè)收入自2017年歷史性的上萬億后一直穩(wěn)定在萬億以上,歷史基數(shù)變大后營收增速放緩也是正?，F(xiàn)象.當然,背后的根本因素還是房地產增速變化,產品擁有率已高,經濟發(fā)展與收入預期變化等更關鍵的因素。

    家電營收規(guī)模已穩(wěn)定在萬億以上

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    收入增幅呈放緩趨勢

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    家電板塊2018年歸母凈利潤則合計達到678億元，較上年減少116億元，同比下降14%,主要原因是全行業(yè)投資凈收益減少95億元、黑電利潤減少57億元、照明業(yè)轉而虧損55億元等。2019年1季度利潤增速轉而為正，增長7.2%?？傮w看，預計今年投資收益會有所上升，黑電和照明不會更差，而白電及小家電能維持平穩(wěn)，故推測今年行業(yè)凈利潤料可擺脫上年的下滑趨勢，轉而為低速增長。

    家電板塊近5年凈利潤規(guī)模比較

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    利潤同比變化比較

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    2、盈利能力2018年下滑后今年企穩(wěn)

    家電業(yè)全部上市公司2018年銷售毛利率達24.26%，2019年1季度銷售毛利率達24.8%，與往年數(shù)據(jù)比變化不大；但銷售凈利率指標變化較大，2018年整體凈利率降幅較大，從7.2%降到5.52%，但2019年1季報重新恢復到6.83%，基本達到最近5年來總體7%左右的均衡水平。原因主要是2018年黑電價格戰(zhàn)致凈利率低至1.55%及照明業(yè)的虧損，隨著今年黑電價格戰(zhàn)緩和及照明業(yè)扭虧為盈，凈利率有所回升。從行業(yè)整體凈資產收益率指標的同比變化情況看，2018年報下滑了24%，2019年1季報下滑了2.4%，整體有企穩(wěn)跡象。

    家電板塊毛利率比較

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    銷售凈利潤率同比變化比較

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    3、償債能力與現(xiàn)金流良好

    家電板塊2018年整體資產負債率同比微增0.7個百分點，達62.15%，今年1季度達61.9%，與最近5年平均值比變化不大；流動比率1.28，速動比率1.04，與往年比無明顯變化，反映全行業(yè)償債能力處于較好狀態(tài)。從現(xiàn)金流指標看，每股經營性現(xiàn)金流2018年顯著上升，保持較好水準；從財務費用占比看，盡管不再是負數(shù)，但占比仍較低。

    家電板塊近5年負債率比較（％）

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    家電行業(yè)帶息債務比緩慢上升（＊100%）

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    每股經營現(xiàn)金流量凈額(算術平均，元)

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    家電板塊財務費用率比較（整體法，%）

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    4、營運能力優(yōu)秀

    家電業(yè)2018年全行業(yè)平均存貨周轉率5.93，略微下降；應收賬款周轉率10.35，略微上升；總資產周轉率0.839，略有下滑；銷售費用率10.76%，略有下滑；管理費用率3.3%，較上年同期的5.85%有顯著降低，主要是研發(fā)費用從管理費用中轉出而單獨列支，反映全行業(yè)運營管理較好，特別是存貨周轉率仍保持了較好水平，說明全行業(yè)高度重視庫存清理。管理費用率的顯著降低表明行業(yè)在遭遇不利時能主動壓縮管理成本。

    家電業(yè)存貨周轉率略降

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    家電業(yè)應收賬款周轉率（整體法，次）

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    家電業(yè)銷售費用率略降（%）

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    家電業(yè)管理費用率顯著下降（%）

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    5、白電小家電穩(wěn)定，黑電照明廚電下滑

    從各子行業(yè)的營業(yè)收入成長角度看，2018年小家電增長14.9%，白電增長11.4%，黑電增長11.6%，照明設備營收增長3.7%；2019年1季度白電增長3.4%，黑電增長11.6%，小家電增幅7.9%；照明設備下降6.0%?？梢娛杖攵丝醇译姌I(yè)目前較為穩(wěn)定的是小家電領域，照明業(yè)出現(xiàn)下滑。

    從利潤端看，2018年報增長表現(xiàn)好的是小家電，增長35.3%；白電增長2.0%；黑電利潤則大降54.4%；照明類利潤降幅也達276.3%。2019年1季度白電類利潤增長8.0%；黑電增長9.7%；小家電微增0.5%；照明觸底回升49.0%?？梢娎麧櫠朔€(wěn)定的是白電業(yè)。從利潤規(guī)模占比看，白電含廚電占全行業(yè)比重高達83.3%，黑電、小家電、照明等子行業(yè)的利潤與白電相比微不足道。

    2018年家電各子行業(yè)營收增速對比

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    2018年家電各子行業(yè)利潤增速對比

    從凈利率指標看各子行業(yè)盈利能力，2019年1季報黑電凈利率僅2.32%，照明業(yè)4%、白電和小家電都在8%以上，還是白電與小家電維持了較好的盈利能力。故綜合看還是白電和小家電既保持了收入和利潤的雙增長，又有較好的盈利能力，是家電業(yè)中投資的主要方向所在；黑電盈利能力過低，照明收入與利潤增速不穩(wěn)定，都不是好的投資領域。

    2018年家電各子行業(yè)利潤規(guī)模（十億元）

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    2018年家電各子行業(yè)凈利率對比（%）

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    三、2019中國家電行業(yè)發(fā)展趨勢

    1、家電具有消費剛需

    電飯鍋、風扇、冰箱、電視、油煙機等家電產品，人們每天都可能需要使用，具有解放人類雙手的功能。因此，作為剛需的家電產品，其銷售市場永遠存在。中國的人口基數(shù)目前仍十分龐大，因而中國家電的生產與銷售仍有較大的市場。

    2、產業(yè)升級，中國智造

    制造業(yè)是國民經濟的重要支柱，是“國之重器”。現(xiàn)在，中國消費者對家電產品的需求已并非為滿足基本的使用需求，更加注重其附加功能，如服務等。近年來，中國提倡從“中國制造”到“中國智造”，深入改革供給側。在家電行業(yè)中，智能制造更是其升級的主攻方向之一。

    3、從單機智能到場景智能

    未來，各個企業(yè)將更加重視智能技術，尤其是基于場景的智能。如海爾全屋空氣解決方案，運用物聯(lián)網、云計算、大數(shù)據(jù)等技術，連接空調，除濕，新風，凈化等多種空氣設備，實現(xiàn)室內溫度、濕度、潔凈度和清新度的智慧調節(jié)針對高濕度沿海地區(qū)、空氣污染嚴重地區(qū)，別墅，平層等都有個性解決方案。

    4、從被動操縱到主動服務

    未來的家電將應用AI技術、圖像識別技術和大數(shù)據(jù)技術，根據(jù)設備的狀態(tài)、場景，實現(xiàn)自主決策和主動服務。如卡薩帝指揮家空調，智能檢測人體主觀舒適度，再依托雙循環(huán)送風系統(tǒng)吹出“多溫風”，它會根據(jù)不同人、不同時間的不同需求，定制個性化專屬溫度，讓生活更舒適健康。

    5、從關注產品到關注用戶體驗

    家電企業(yè)的研發(fā)思路正從技術思維、產品思維到用戶思維，從關注產品到更關注用戶體驗。一些可針對不同的食品、藥品、化妝品實現(xiàn)分區(qū)存儲功能的冰箱正是為了消費者的體驗而生產的，如海爾和宴冰箱可0.01S感知食材光影變化，實現(xiàn)精準送風制冷，保鮮效果提升20%，其阻氧干濕分儲技術可將干、濕區(qū)濕度精準控制在45%、90%