2019年6月美國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大，市場(chǎng)化程度最高，標(biāo)普500醫(yī)藥股票股價(jià)上漲224%[圖]

    美國(guó)是世界上醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模最大、市場(chǎng)化程度最高的國(guó)家。2017年美國(guó)醫(yī)療費(fèi)用支出33254億美元，為全球最高，中國(guó)醫(yī)療費(fèi)用全球第二，達(dá)到7522億美元，領(lǐng)先于日本的5977億美元和德國(guó)的4727億美元。人均醫(yī)療支出方面，美國(guó)人均10209美元，遠(yuǎn)高于德國(guó)的5728美元和加拿大的4826美元。中國(guó)人均醫(yī)療支出只有541美元，約是美國(guó)的1/19。2017年，美國(guó)醫(yī)療支出占GDP總量的17.9%，中國(guó)該值僅為6.2%。

    從藥品市場(chǎng)來(lái)看，2016年全球藥品市場(chǎng)規(guī)模11052億美元，北美地區(qū)4821億美元，占比43.6%。日本、德國(guó)、法國(guó)藥品市場(chǎng)占比分別為8.0%、4.0%及3.0%。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2017年藥品市場(chǎng)規(guī)模約16118億元人民幣，折合2332億美元（匯率人民幣：美元=1:6.8），約占GDP的1.96%，與美國(guó)接近（2.04%）。

    一、美國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)參與者及收入規(guī)模

    根據(jù)藥品流通過(guò)程，美國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的參與者一般可分為制造商（藥企）、批發(fā)商、藥房、PBM、醫(yī)療服務(wù)提供商（醫(yī)院/醫(yī)生）以及保險(xiǎn)公司， 2016年其留存收益（RetainedRevenue）分別為3230億美元（67%）、180億美元（4%）、730億美元（15%）、230億美元（5%）、350億美元（7%）、90（2%）。

    其中最具美國(guó)特色的是批發(fā)商、PBM及保險(xiǎn)公司，集中度均非常高，且近年來(lái)相互合并，同一家公司往往擔(dān)任多個(gè)角色，在藥價(jià)談判中具有顯著優(yōu)勢(shì)。

    批發(fā)商是制造商和零售商的中間人。批發(fā)商從制造商處購(gòu)買產(chǎn)品，然后將產(chǎn)品分發(fā)給藥房，醫(yī)院或其他供應(yīng)商。與制造商類似，批發(fā)商可以專門購(gòu)買和分銷特定
產(chǎn)品（即仿制藥、特種藥品和/或品牌藥）或與某些提供商（醫(yī)院，專業(yè)護(hù)理機(jī)構(gòu)等）合作。2017年美國(guó)最大的三家批發(fā)商McKesson,AmerisourceBergen和Cardinal，共同產(chǎn)生了85%到90%的藥品分銷收入。

    PBM主要負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)和研究處方集（Formulary），與藥方簽訂合同，與藥品制造商協(xié)商折扣和退稅，以及處理和支付處方藥索賠。約70%到75%的處方索賠由美國(guó)最大的三家PBM公司ESI，CVS和OptumRx處理，集中度非常高。

    保險(xiǎn)公司在美國(guó)主要提供醫(yī)療保險(xiǎn)、失能收入損失保險(xiǎn)和長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)等，保障內(nèi)容豐富全面。美國(guó)商業(yè)健康險(xiǎn)市場(chǎng)集中度較高，前五大公司分別是聯(lián)合健康（UNH）、安森保險(xiǎn)、哈門那、安泰保險(xiǎn)和信諾保險(xiǎn)。

    二、美國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)二級(jí)市場(chǎng)分布

    從資本市場(chǎng)角度看，截至2019年6月14日，美國(guó)紐交所和納斯達(dá)克兩大股票市場(chǎng)中共有6044只股票，其中1005家屬于醫(yī)療保健類（Wind分類標(biāo)準(zhǔn)）企業(yè)，占16.6%（排名第二），總市值達(dá)到5.55萬(wàn)億美元（排名第四），市值占比11.5%。中國(guó)A股市場(chǎng)中，醫(yī)藥保健類上市公司數(shù)量為303家（排名第五），占8.1%，約為美國(guó)的三分之一，總市值約0.52萬(wàn)億美元（排名第七），約為美國(guó)的十分之一，占A股總市值的5.8%。

美國(guó)醫(yī)療保健類上市公司數(shù)量約為中國(guó)的3.3倍

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)研究及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

美國(guó)醫(yī)療保健類上市公司總市值約為中國(guó)10倍

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)的健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為繼制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)和房地產(chǎn)之后的第五大產(chǎn)業(yè)，大健康產(chǎn)業(yè)鏈較完善。

    從美國(guó)的大健康產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，涉及家庭及社區(qū)保健服務(wù)、醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療商品、健康風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)、長(zhǎng)期護(hù)理服務(wù)等多領(lǐng)域，其中，家庭及社區(qū)保健服務(wù)約占50%，醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)占比19%，醫(yī)療商品占比14%，健康風(fēng)險(xiǎn)管理占比11%，總體來(lái)看美國(guó)在健康保健和服務(wù)方面發(fā)展較為成熟；而中國(guó)的健康產(chǎn)業(yè)仍以“醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療商品”為主，占比達(dá)到64%，美國(guó)在此領(lǐng)域的比重合計(jì)不到35%。

    與中國(guó)“以疾病的治療”為主的醫(yī)療相比，美國(guó)不光重視疾病的治療，更加重視疾病的預(yù)防、健康促進(jìn)、慢病管理等健康風(fēng)險(xiǎn)管理工作。較為全面的大健康產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使得美國(guó)醫(yī)療健康獨(dú)角獸分布領(lǐng)域更加多元化。

中國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

美國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    截至2019年6月14日，美股醫(yī)藥公司總市值達(dá)到5.55萬(wàn)億美元，藥品和器械公司占比較高，其中制藥公司市值22187億美元，占比40%，生物科技公司（吉利德、因塞特）市值8256億美元，占比15%，醫(yī)療器械公司（包括美敦力、強(qiáng)生、雅培等）市值13647億美元，占比25%。

美股制藥和器械公司市值占比

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

美股制藥和器械公司市值（單位：億美元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    三、美股醫(yī)藥板塊表現(xiàn)

    細(xì)分來(lái)看，過(guò)去10年（2009-6-12至2019-6-14）標(biāo)普500醫(yī)藥股票股價(jià)上漲224%，其中生命科學(xué)及醫(yī)療服務(wù)和流通漲幅較好，分別上漲507%、351%，過(guò)去5年（2014-6-13至2019-6-14）標(biāo)普500醫(yī)藥股票股價(jià)上漲52%，其中生命科學(xué)及醫(yī)療服務(wù)和流通漲幅較好，分別上漲113%、78%。估值來(lái)看，生命科學(xué)和醫(yī)療信息的PE較高，分別為38、37倍。

標(biāo)普500醫(yī)藥指數(shù)成份股漲幅及PE

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理