長(zhǎng)城汽車(chē)：長(zhǎng)城汽車(chē)收購(gòu)?fù)ㄓ闷?chē)泰國(guó)制造工廠 國(guó)際化戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)

    2 月17 日，長(zhǎng)城汽車(chē)官方發(fā)布消息，長(zhǎng)城汽車(chē)將收購(gòu)?fù)ㄓ闷?chē)泰國(guó)羅勇府制造工廠，交易計(jì)劃在2020 年底完成。長(zhǎng)城汽車(chē)國(guó)際化布局再下一城。

    根據(jù)公司更新的股票與期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司2020-2022 的銷(xiāo)售考核標(biāo)準(zhǔn)對(duì)應(yīng)增速分別為+5%、+9%和+12%；凈利潤(rùn)考核標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)增速分別為+11.7%、+6.4%和+10%。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，公司激勵(lì)計(jì)劃考核標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置和產(chǎn)能擴(kuò)張的舉措體現(xiàn)了公司對(duì)擴(kuò)大銷(xiāo)量、提升市占率的信心。我們預(yù)計(jì)公司2019、2020 和2021 年凈利潤(rùn)分別為42 億、47.4 億元和52.8 億元，YOY分別為-19%、+12.8%和+11.3%；EPS 分別為0.46 元、0.52 元和0.58 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)A 股2019、2020 年和2021 年P(guān)/E 為18.9 倍、16.7 倍和15倍，H 股對(duì)應(yīng)P/E 為11.5 倍、10.2 倍和9.2 倍。

    長(zhǎng)城汽車(chē)收購(gòu)?fù)ㄓ锰﹪?guó)制造工廠，國(guó)際化布局再下一城： 2 月17 日，長(zhǎng)城汽車(chē)和通用汽車(chē)宣布，長(zhǎng)城汽車(chē)將收購(gòu)?fù)ㄓ闷?chē)的泰國(guó)羅勇府制造工廠，包括羅勇府汽車(chē)工廠和動(dòng)力總成工廠。雙方計(jì)劃在2020 年底完成交易和最終移交，該協(xié)議尚需政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅L(zhǎng)城汽車(chē)有望拓展在東盟地區(qū)的版圖。而此前，長(zhǎng)城汽車(chē)已于1 月17 日與通用汽車(chē)達(dá)成收購(gòu)印度塔里岡工廠的協(xié)定，并預(yù)計(jì)將于2020 年下半年完成交易；哈弗品牌和長(zhǎng)城EV 目前已進(jìn)軍印度市場(chǎng)，已經(jīng)于今年2 月初亮相印度德里國(guó)際車(chē)展。至此，繼19 年6 月公司俄羅斯整車(chē)工廠竣工投產(chǎn)后，2020 年初公司全球化戰(zhàn)略布局再落兩子。2019 年1-12 月，公司累計(jì)出口整車(chē)6.5 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)38.7%，占到全年公司整車(chē)銷(xiāo)量的6.1%，隨著國(guó)際化的推進(jìn)，公司出口量有望繼續(xù)提升。

    受到春節(jié)因素影響，公司1 月銷(xiāo)量YOY-28%：長(zhǎng)城汽車(chē)1 月銷(xiāo)售整車(chē)8 萬(wàn)輛，YOY-28%，同比降幅較大主要是受到春節(jié)休假提前的影響。本月皮卡表現(xiàn)亮眼，1 月長(zhǎng)城皮卡總銷(xiāo)量為1.34 萬(wàn)輛，YOY+17%，其中19Q4 上市的長(zhǎng)城炮月銷(xiāo)5551 輛，市場(chǎng)表現(xiàn)較好，已能夠穩(wěn)定貢獻(xiàn)增量。

    SUV 方面，公司本月以調(diào)節(jié)管道庫(kù)存為主，哈弗品牌月銷(xiāo)5.9 萬(wàn)輛，YOY-32%。其中M6 月銷(xiāo)1.4 萬(wàn)輛， YOY+18%，在去年基期不高的情況下銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)；而哈弗H6 和F7 本月分別銷(xiāo)售2.6 萬(wàn)輛和1 萬(wàn)輛，YOY 分別為-41%和-32%。轎車(chē)方面，歐拉本月共銷(xiāo)售轎車(chē)1300 輛，YOY-66%。受到疫情影響，一季度公司銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將出現(xiàn)明顯下滑，但是我們預(yù)計(jì)一季度的部分需求將延后至二季度集中釋放，公司二季度銷(xiāo)量增速有望明顯改善。