徐工機械：旗下徐工信息完成增資擴股 彰顯品牌強大的市場競爭力

    公告：

    公司旗下徐工信息完成增資擴股，天津高瓴領投，合計7家機構投入3 億元獲得徐工信息25%股權，也就是說徐工信息最新估值為12 億。本次增資擴股后，徐工機械持有徐工信息的股權比例由60%降為45%，但是仍為控股且合并報表。

    簡評：

    徐工信息保持高速增長，徐工機械所持股份增值44 倍：徐工信息2014 年7 月成立，注冊資本2000 萬，其中徐工機械投入1200 萬占比60%；按目前徐工信息12 億估值、徐工機械占比45%股權，則徐工機械股權對應價值由1200 萬升值為5.4 億，增值44 倍。這背后的增值，得益于徐工信息源于工程機械但又超越工程機械的持續(xù)發(fā)展壯大，2018 年徐工信息收入、凈利潤為18907.26、2227.01 萬元，同增56%、121%；2019 年1-7 月收入、凈利潤為15436.02、1546.75 萬元，持續(xù)保持快速增長。目前徐工信息服務的領域包括工程機械、新能源、軍工、風電、光纜、核心零部件制造等63 個行業(yè)，致力于成為工業(yè)互聯(lián)網技術和解決方案的引領者?；谏詈竦闹圃鞓I(yè)背景和IT 技術積累，公司在工業(yè)互聯(lián)網、智能制造等業(yè)務領域深耕力拓，打造了“最懂制造的工業(yè)互聯(lián)網平臺”和“讓制造更簡單”的智能制造產品與解決方案。公司積累的數(shù)據(jù)資源和應用案例，將為工業(yè)互聯(lián)網的生態(tài)體系持續(xù)賦能，創(chuàng)造指數(shù)級的生態(tài)價值，為中國制造業(yè)高質量發(fā)展、為振興實體經濟積極助力。

    透過徐工信息等看徐工品牌強大的競爭力：①徐工信息成立短短5 年間，已成為中國工業(yè)互聯(lián)網的領軍企業(yè)，積累了大量的數(shù)據(jù)資源，潛在價值巨大。②2009 年徐工有限才開始獨立做挖機，晚于國內很多品牌，但已成為國內第二大品牌，2019年1-11 月累計市占率達14.5%。③徐工機械上市公司體內的起重機業(yè)務，雖經歷了2019 年2-5 月市占率的下降，但是在研究問題并且針對性的加強服務、推出更適合市場需求的高性價比K 系列產品后，市占率開始回升，這背后得益于產品優(yōu)越的質量和品牌競爭力。總之，徐工品牌是在中國工程機械這一高度競爭的市場環(huán)境中成長起來的，鑄就了強大的競爭力。

    判斷2020 年基建投資增速在8%以上，助推工程機械行業(yè)整體增長①近期財政部提前下發(fā)2020 年部分新增專項債額度1 萬億元、降低資本金比例、國常會提出降低部分基礎設施項目最低資本金比例，出發(fā)點都是撬動更大的基建投資規(guī)模，起到“穩(wěn)投資”的作用。根據(jù)我們的敏感性分析，在中性判斷背景下，預計1）專項債新規(guī)及2）固定資產投資項目資本金比例下調這兩個逆周期調節(jié)政策將推動基建投資增速在8%以上；②工程機械作為最受益宏觀環(huán)境的板塊，在基建上行、地產韌性的加持下，2020 年仍將保持較正增長。其中：1）預計挖掘機行業(yè)銷量0-10%增長：受益于設備更新周期疊加基建投資增長、環(huán)保政策趨嚴、人工替代、海外出口增長等多重因素影響，而龍頭公司銷量增長有望超越行業(yè)，集中度進一步提升；2）汽車起重機行業(yè)10%以上增長：一方面，下游大部分是基建，最受益基建增速向上；另一方面，2021 年國六排放標準推行，設備更新需求增強，推動汽車起重機行業(yè)增長。