當下食品飲料投資需要將安全邊際放在首要位置考慮;同時一些標的相較之前有明顯跌幅,可以逐漸挑選質地優(yōu)良、有彈性空間的標的。
8月以來,白酒板塊表現(xiàn)開始有向好跡象,未來白酒行業(yè)將逐步進入中秋國慶旺季打款-備貨-動銷的關鍵階段,考慮到散發(fā)疫情對經(jīng)銷商線下大規(guī)模訂貨會有一定影響,預計今年渠道打款、備貨整體節(jié)奏稍微偏慢,將在8月底完成。在疫情整體可控的基礎下,中秋旺季白酒消費會較為平穩(wěn),高端酒表現(xiàn)有望更優(yōu),高端白酒的宴請消費場景聚集人數(shù)較少、且禮贈需求受疫情影響會十分有限。前期白酒股回調明顯已較為充分反映悲觀預期,目前行業(yè)整體庫存處于較低水平,消費升級背景下優(yōu)質白酒品牌需求提升,以茅臺、五糧液等為代表的龍頭酒企均處于理性發(fā)展狀態(tài),因此白酒行業(yè)的長期發(fā)展和投資邏輯并未出現(xiàn)重大變化。
2015-2020年貴州茅臺凈利潤
資料來源:上市公司年報、智研咨詢整理
白酒整體庫存較低,高端酒維持景氣。上周,散茅/箱茅批價維持在3000/3800元以上,三季度已打款,8月即將到貨。普五批價980-1000元,不同地區(qū)發(fā)貨至6到9月不等,各地庫存普遍20天以內(nèi),預計中秋國慶旺季能夠基本完成全年任務,節(jié)后若再打款將以計劃外價格為主。上周,國窖1573批價910-930元,較前期略所提高,停貨后以消化庫存為主,河南區(qū)域庫存已降至10-20天。次高端酒企受到主銷區(qū)域是否存在散點疫情和自身節(jié)奏影響表現(xiàn)不一,汾酒全國層面回款任務完成約80%,中秋旺季前有望完成全年回款任務,青花20批價360元左右,略有上漲,廠家繼續(xù)控貨,渠道有一定節(jié)后提價預期。洋河M6+/M3水晶版批價620/415元左右,庫存均在一個月內(nèi)且M6+更低,新版天之藍批價280元,較老版提升約20元,但受疫情影響鋪貨節(jié)奏有所放緩。本周,今世緣新版國緣四開批價/成交價440/460元左右,表現(xiàn)平穩(wěn)。
啤酒進入Q3天氣影響銷量承壓,行業(yè)高端化趨勢不變。7月受臺風、洪澇等天氣因素影響,行業(yè)銷量較大幅度下滑,但龍頭企業(yè)依舊保持較快升級步伐,1903/SuperX/烏蘇等產(chǎn)品銷量持續(xù)較快增長。因為不良天氣及疫情的延續(xù),預計8月行業(yè)銷量將維持下滑態(tài)勢;截至8月14日,山東、華東等多地多龍頭尚未完成全月目標的40%。雖然啤酒行業(yè)受天氣等短期因素的擾動,但高端化趨勢下各家公司仍能通過盈利能力改善帶來業(yè)績的彈性,且下半年隨著華潤部分產(chǎn)品換包裝、青島調整部分地區(qū)純生終端價格,有望進一步推升噸價。
調味品短期經(jīng)營仍存壓力,下半年景氣復蘇需逐步觀察。6月部分品牌為了沖擊上半年經(jīng)營目標而加大渠道庫存投放,疊加7月為調味品淡季,且部分地區(qū)疫情反復影響,導致7月行業(yè)增長表現(xiàn)較為一般。展望下半年,我們認為調味品需求預期會環(huán)比有所改善,但在高庫存背景下整體改善程度仍需觀察,尤其是9月步入旺季后的景氣度情況。
乳制品已經(jīng)度過了較為困難的幾年:2018-2019年,蒙牛奮起,雙龍頭競爭加??;2020-2021年,遇到疫情及成本上行壓力。但是雙龍頭綜合實力進一步提升、定價權增強,預計未來經(jīng)營趨勢向好,隨著原奶價格上漲趨緩,有望復制上一輪周期,實現(xiàn)毛銷差的提升。
鹵味行業(yè),上半年整體開店節(jié)奏符合預期,預計絕味開店700-800家,周黑鴨開店500家左右(特許經(jīng)營)。單店銷售逐步恢復,截止7月社區(qū)店基本恢復至2019年同期水平甚至略有增長。短期疫情反復對拓店以及單店銷售存在影響,需關注疫情控制情況。
速凍行業(yè),短期疫情反復增加家庭端需求,但考慮到疫情管控速度/波及范圍等,全年貢獻預期有限。


2025-2031年中國食品飲料行業(yè)市場深度分析及投資前景展望報告
《2025-2031年中國食品飲料行業(yè)市場深度分析及投資前景展望報告》共十三章,包含食品飲料行業(yè)典型領先企業(yè)分析,行業(yè)投資趨勢及投資策略,食品飲料行業(yè)投資方向預測分析等內(nèi)容。



