2019年前三季度中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)現(xiàn)狀分析及2019年中國(guó)新能源汽車未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析[圖]

新能源汽車李玲玲 2019-11-22 05:57 來(lái)源：智研咨詢

一、新能源汽車的發(fā)展背景

1、能源短缺傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車主要以石油為燃料，對(duì)石油的依賴程度巨大。我國(guó)雖然是世界能源資源大國(guó)，但人口眾多，各行業(yè)對(duì)石油的依賴程度也大，平均下來(lái)在汽車行業(yè)就相對(duì)貧乏。截至2009年年底，全球已探明的石油儲(chǔ)量為13331億桶，以2009年的開采速度可開采45.7年。

2、環(huán)境污染近年來(lái)，我國(guó)很多城市的上空都被濃重的霧霾所籠罩，導(dǎo)致此類原因的罪魁禍?zhǔn)字痪褪瞧囄矚獾呐欧拧?016年12月，入冬來(lái)最持久霧霾天氣來(lái)臨，多個(gè)城市已達(dá)嚴(yán)重污染，預(yù)計(jì)還將維持4天，直到21日后半夜才會(huì)自北向南減弱消散。19日夜間將進(jìn)入此輪霧霾最嚴(yán)重的時(shí)段，將影響包括京津冀、山西、陜西、河南等11個(gè)省市在內(nèi)的地區(qū)。2017年，李克強(qiáng)總理親自將“堅(jiān)決打好藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”寫入報(bào)告。為了讓出生的小孩能吸到第一口新鮮空氣，發(fā)展新能源汽車來(lái)改善環(huán)境污染迫在眉睫。

3、氣候變暖汽車尾氣排放中就含有二氧化碳，二氧化碳是造成氣候變暖的主要原因。治理汽車尾氣中的二氧化碳排放就成為一個(gè)焦點(diǎn)問題，汽車尾氣中排放的二氧化碳總量將從1990年的2.9*10t增加到2020年的6*10t。汽車尾氣排放對(duì)氣候變暖造成巨大影響。

綜上所述，為了我們的子孫后代有一個(gè)良好的生存環(huán)境，發(fā)展新能源汽車是大勢(shì)所趨。

二、中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)現(xiàn)狀

1、補(bǔ)貼退坡沖擊行業(yè)發(fā)展

2019年補(bǔ)貼政策大幅調(diào)整，平均降幅超55%，并且2020年完成全部退坡。在行業(yè)基本面正在下行探底過程中，政策面往往先于基本面觸底。進(jìn)入2019年后，推動(dòng)新能源車發(fā)展政策層出不窮，尤其在過渡期結(jié)束附近，接連取消動(dòng)力電池白名單、發(fā)布《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》等，政策托底意圖更加顯著。我們認(rèn)為行業(yè)在19Q3基本面接近觸底之際，政策面上行將推動(dòng)基本面快速走出底部，重歸上行通道。

進(jìn)入2019年之后，面對(duì)補(bǔ)貼退坡后市場(chǎng)反應(yīng)的不確定性，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)謹(jǐn)慎情緒加劇，上游原材料和電池廠商均進(jìn)行了減產(chǎn)，行業(yè)目前正處于減庫(kù)存階段，后續(xù)將因?yàn)榕女a(chǎn)提升轉(zhuǎn)而恢復(fù)庫(kù)存。截止2019年9月，新能源汽車?yán)塾?jì)完成銷售共87.2萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)銷量120~130萬(wàn)輛。截至目前，2019年銷量高峰為6月，月銷售15.2萬(wàn)輛。

對(duì)比近三年的各月新能源汽車銷量來(lái)看，2019Q1~3較2017、2018年同期均有增加。由于補(bǔ)貼過渡期結(jié)束，7月銷量?jī)H為8萬(wàn)輛，同比下降4%，環(huán)比下降47%。8、9月銷量由于客車補(bǔ)貼到期，仍面臨巨大下行壓力，上游原材料、中游電池材料價(jià)格陸續(xù)觸底，行業(yè)走勢(shì)已貼近谷底，Q4預(yù)計(jì)新能源車銷量即將迎來(lái)反彈。

國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量增速正在下降

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2019Q3新能源汽車產(chǎn)量持續(xù)走低（萬(wàn)輛）

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2019Q3新能源汽車銷售情況（萬(wàn)輛）

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2019Q1~3由于產(chǎn)能擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率仍然處于低位，以及補(bǔ)貼退坡造成的壓力，產(chǎn)品價(jià)格整體處于下降通道。上游：電解鈷價(jià)格2019年下降17.3%，鈷粉價(jià)格下跌26.7%，氫氧化鋰價(jià)格下跌44%，硫酸鈷價(jià)格下跌11%，三元前驅(qū)體523價(jià)格上漲2.9%。近期鈷、鎳產(chǎn)品由于供給端減產(chǎn)，價(jià)格開始反彈。正極材料：2019年下跌3.6%，近期由于原料鈷、鎳漲價(jià)，三元正極材料價(jià)格小幅回升。負(fù)極材料：Q3石墨化產(chǎn)能投放后，價(jià)格承壓，負(fù)極材料價(jià)格小幅下降。電解液：2019年三元圓柱電解液價(jià)格上漲20.78%，磷酸鐵鋰電解液上漲2.8%。隔膜：2019年價(jià)格維持穩(wěn)定，擁有比較強(qiáng)的價(jià)格護(hù)城河。電池：磷酸鐵鋰下降25.6%，近期回穩(wěn)，三元電池價(jià)格維持穩(wěn)定，補(bǔ)貼退坡后價(jià)格承壓較大。

車用動(dòng)力電池價(jià)格走勢(shì)（元/Wh）

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鈷價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

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三元前驅(qū)體價(jià)格（萬(wàn)元/噸）

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碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）

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三元正極材料價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）

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負(fù)極材料價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）

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電解液及六氟磷酸鋰價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）

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隔膜價(jià)格走勢(shì)（元/平方米）

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電池級(jí)銅箔格走勢(shì)（元/kg）

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鋁塑膜價(jià)格走勢(shì)（元/平方米）

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主要?jiǎng)恿︿囯姵丶安牧蟽r(jià)格變化

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2、行業(yè)盈利能力進(jìn)入艱難期

在新能源車子行業(yè)，我們選取了57家公司作為樣本，按照上游原材料、中游四大材料及電機(jī)電控、下游電池進(jìn)行分類。新能源車產(chǎn)業(yè)鏈可分為：

上游：原材料，包括鋰、鈷、鎳等

中游：正極、負(fù)極、隔膜、電解液、鋰電設(shè)備、銅箔、電池總成

下游：新能源車企

分析選取新能源車行業(yè)樣本公司

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新能源車板塊2019Q1~3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3403.34億元，同比增長(zhǎng)11.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)140.93億元，同比減少14.6%；毛利率為20%，同比下降1.42pct；期間費(fèi)用率為13.6%，同比增加0.02pct。

新能源車行業(yè)2018年和2019Q1~3變化數(shù)據(jù)

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新能源汽車產(chǎn)業(yè)已度過政策培育期。新能源汽車行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，年產(chǎn)量從2010年的7200輛，提升至2018年的125萬(wàn)輛，目標(biāo)在2020年突破200萬(wàn)輛。在發(fā)展過程中已經(jīng)形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并且逐步進(jìn)軍海外市場(chǎng)，融入全球電動(dòng)化浪潮。但2019年補(bǔ)貼退坡對(duì)行業(yè)造成了巨大的影響，預(yù)計(jì)全年銷量?jī)H120~130萬(wàn)輛，意味著相對(duì)2018年無(wú)增長(zhǎng)。行業(yè)正在經(jīng)歷陣痛，也將在陣痛中不斷成長(zhǎng)，我們認(rèn)為隨著制造能力的不斷提升，對(duì)政策補(bǔ)貼的依賴性逐步降低，目前政策主旨為推動(dòng)行業(yè)平穩(wěn)地通過“最后100米”，全面進(jìn)入充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)化時(shí)代。

新能源車行業(yè)樣本公司近5年Q1~3營(yíng)收

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新能源車行業(yè)樣本公司近5年Q1~3歸母凈利潤(rùn)

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新能源車行業(yè)樣本公司近5年Q1~3毛利率

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新能源車行業(yè)樣本公司近5年Q1~3期間費(fèi)用率

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3、分環(huán)節(jié)：負(fù)極、隔膜、電池業(yè)績(jī)突出，行業(yè)仍處成長(zhǎng)期

我們將新能源汽車相關(guān)公司按照各環(huán)節(jié)進(jìn)行拆分，并分別比較各環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合而言隔膜、電池表現(xiàn)優(yōu)異，行業(yè)仍然呈現(xiàn)出成長(zhǎng)期態(tài)勢(shì)。從營(yíng)收角度：負(fù)極材料、銅箔的營(yíng)收增幅最高，除正極材料外，各環(huán)節(jié)營(yíng)收均為正增長(zhǎng)，表明行業(yè)仍然在擴(kuò)張周期，正極材料承壓較大。從歸母凈利潤(rùn)角度：與產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系非常大，上游原材料、正極因?yàn)閮r(jià)格下跌較多，利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。隔膜、負(fù)極材料顯示出來(lái)極強(qiáng)的盈利穩(wěn)定性，也是各環(huán)節(jié)中擁有最強(qiáng)的盈利護(hù)城河。同時(shí)電池端實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的顯著提升，龍頭企業(yè)綁定海外優(yōu)質(zhì)客戶，價(jià)格和出貨量得到保障。

新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3營(yíng)收

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新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3歸母凈利潤(rùn)

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從毛利率角度：鋰電設(shè)備毛利率在各環(huán)節(jié)中最高，隔膜毛利率增幅最高，上游原材料、銅箔因?yàn)閮r(jià)格下降，毛利率降幅較大。從凈利率角度：上游原材料、正極材料凈利率降幅最高，電池由于規(guī)模效應(yīng)最為突出，凈利率增幅顯著高于毛利率。

新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3毛利率

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新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3凈利率

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從在建工程角度：大部分環(huán)節(jié)在建工程明顯增長(zhǎng)，主要集中在上游原材料以及電池，表明這兩個(gè)環(huán)節(jié)正處于積極產(chǎn)能擴(kuò)張中，在建工程同比增長(zhǎng)幅度最高的是隔膜，新型濕法及涂覆產(chǎn)能是新產(chǎn)能擴(kuò)展方向。從資產(chǎn)負(fù)債率角度：負(fù)極材料、隔膜、電池、電機(jī)電控環(huán)節(jié)均在提升，表明當(dāng)前仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，電池是負(fù)債率最高的環(huán)節(jié)。

新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3在建工程

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新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3資產(chǎn)負(fù)債率

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從ROE角度：鋰電設(shè)備是ROE最高和增幅最大的環(huán)節(jié)，負(fù)極材料、電解液、隔膜也處于較高位置，此外，電池、電解液和隔膜的ROE同比增長(zhǎng)顯著，其他環(huán)節(jié)ROE均在下滑。從期間費(fèi)用率角度：除銅箔下降、鋰電設(shè)備增加較多之外，各環(huán)節(jié)期間費(fèi)用率基本平穩(wěn)。

新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3ROE

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新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3期間費(fèi)用率

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從經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流角度：除上游原材料和隔膜外，其他環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增速均為正，正極材料、電解液、鋰電設(shè)備環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，并大幅增長(zhǎng)，電解液現(xiàn)金流大幅改善的主要原因在于江蘇國(guó)泰和新宙邦現(xiàn)金流的增長(zhǎng)，鋰電設(shè)備則受益于龍頭先導(dǎo)智能現(xiàn)金流改善。從存貨角度：負(fù)極、電解液存貨同比增幅最大，由于行業(yè)整體仍處于降價(jià)周期，因此存貨價(jià)跌風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流

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新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3存貨

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從應(yīng)收賬款角度：大部分環(huán)節(jié)應(yīng)收賬款均為同比增長(zhǎng)，表明回款壓力正在加大，電池應(yīng)收賬款數(shù)額最高，但已同比下降，回款正在改善。從商譽(yù)角度：不同于光伏、風(fēng)電各環(huán)節(jié)商譽(yù)下降的狀況，新能源汽車部分環(huán)節(jié)商譽(yù)仍在增長(zhǎng)，尤其是隔膜和電機(jī)電控，表明新能源汽車當(dāng)前階段仍然還未形成牢固的頭部集團(tuán)，行業(yè)仍然有增量機(jī)會(huì)。

新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3應(yīng)收賬款

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新能源車各環(huán)節(jié)代表公司2019Q1~3商譽(yù)

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三、新能源汽車的發(fā)展趨勢(shì)

1、突破電池技術(shù)是關(guān)鍵

動(dòng)力源中，還沒有一種電池能與石油相提評(píng)論。電池在工作過程的熱失控等方面機(jī)理復(fù)雜，制造成本高、丟棄的電池對(duì)環(huán)境的污染等，導(dǎo)致動(dòng)力電池是制約電動(dòng)汽車發(fā)展的因素之一。因此，研究和開發(fā)對(duì)環(huán)境無(wú)污染、成本低廉、性能優(yōu)良的動(dòng)力電池是推廣使用電動(dòng)汽車的前提。

2、驅(qū)動(dòng)電動(dòng)機(jī)呈多樣化發(fā)展

驅(qū)動(dòng)電機(jī)的多樣化能滿足不同車型、路況及環(huán)境的需要。比如美國(guó)傾向于采用交流感應(yīng)電動(dòng)機(jī)，日本傾向于永磁無(wú)刷直流電動(dòng)機(jī)，而德國(guó)、英國(guó)等大力開發(fā)開關(guān)磁阻電動(dòng)機(jī)。

3、純電動(dòng)汽車向超微型發(fā)展

受續(xù)駛里程的影響，純電動(dòng)汽車趨向微型發(fā)展。電池的質(zhì)量是影響電動(dòng)汽車?yán)m(xù)駛里程因素之一，電動(dòng)汽車微型化以后電池的質(zhì)量也相應(yīng)減輕，對(duì)汽車的動(dòng)力性和續(xù)駛里程要求也相應(yīng)降低。

4、混合動(dòng)力電動(dòng)汽車是純電動(dòng)汽車大量使用前的過渡產(chǎn)品

現(xiàn)有的電池技術(shù)還不能滿足純電動(dòng)汽車的大負(fù)荷行駛，使用混合動(dòng)力電動(dòng)汽車過渡，既發(fā)揮了現(xiàn)有內(nèi)燃機(jī)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，又盡可能發(fā)揮電動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)無(wú)污染的優(yōu)勢(shì)。

5、燃料電池電動(dòng)汽車被認(rèn)為是電動(dòng)汽車發(fā)展的終極目標(biāo)

燃料電池電動(dòng)汽車是指以氫氣、甲醇等為燃料，通過化學(xué)反應(yīng)產(chǎn)生電流，依靠電機(jī)驅(qū)動(dòng)的車輛。其電池的能量是通過氫氣和氧氣的化學(xué)作用，而不是通過燃燒，直接變成電能或動(dòng)能的。燃料電池的化學(xué)反應(yīng)過程中不產(chǎn)生有害物質(zhì)，能量的轉(zhuǎn)換效率比內(nèi)燃機(jī)要高2-3倍。只要加注足夠的汽車所需的燃料，動(dòng)力性和續(xù)駛里程就能趨近于傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)。是一種理想的清潔能源汽車。被認(rèn)為是電動(dòng)汽車發(fā)展的終極目標(biāo)。

本文采編：CY331