2019年6月粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,環(huán)比1-5月增加。環(huán)保政策寬松疊加行業(yè)仍存盈利,供給持續(xù)擴張,6月粗鋼日均產(chǎn)量高達291.8萬噸/天、環(huán)比增1.5%、同比增9.2%。從高頻的旬度產(chǎn)量來觀測,6月預估旬日均產(chǎn)量逐旬下降,6月上旬、中旬、下旬日均產(chǎn)量分別達284.0萬噸/天、206.5萬噸/天和280.7萬噸/天。
2014-2019年粗鋼月度日均產(chǎn)量(單位:萬噸/天)
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2017-2019年中鋼協(xié)預估全國鋼旬日均產(chǎn)量(單位:萬噸/天)
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從環(huán)比數(shù)據(jù)來觀測,2019年7月高爐開工率環(huán)比6月明顯下降、鐵礦石疏港量環(huán)比6月小幅下降。7月周均高爐開工率達66.4%、環(huán)比6月下降4.0PCT,7月鐵礦石日均疏港量達287.5萬噸/天,環(huán)比降0.6%。
粗鋼供給展望:7月高爐開工率逐步下降、鐵礦石日均疏港量環(huán)比6月下降,截至2019年7月26日高爐開工率為66.7%、鐵礦石日均疏港量為286.6萬噸/天。從均值來看,7月鐵礦石日均疏港量達287.5萬噸/天,環(huán)比降0.6%、同比增4.2%,據(jù)此我們判斷7月粗鋼日均產(chǎn)量高位略有回落。8月,唐山除績效評價為A類、沿海、搬遷等五類鋼廠限產(chǎn)20%外,其余鋼廠高爐限產(chǎn)30-50%,8月唐山高爐限產(chǎn)比例環(huán)比寬松;考慮到鐵礦石發(fā)貨量、到港量數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn),成本端壓力稍有緩和,在環(huán)保政策沒有進一步趨嚴的前提下,盈利重新拓寬或促供給端邊際增長
2016年至今月度鐵礦石日均疏港量與生鐵日均產(chǎn)量之間相關(guān)性高
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2017年至今周度鐵礦石日均疏港量與全國高爐開工率之間相關(guān)性高
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2019年1-6月份的地產(chǎn)銷售面積、購置土地面積、新開工面積、施工面積累計同比增速分別為-1.8%、-27.5%、10.1%、8.8%,環(huán)比分別下降0.2PCT、上升5.7PCT、下降0.4PCT、持平。地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣偏弱。本次景氣偏弱仍以前周期較為顯著,下半年前周期數(shù)據(jù)可能面臨高基數(shù)壓力,施工、竣工等中后周期數(shù)據(jù)的復蘇可能是需求支撐的邊際力量。
基建節(jié)奏平穩(wěn)偏強,2019H1積極財政與資金投放加速仍有利后續(xù)基建增速復蘇。2019年1-6月份基建投資增速為3.0%,較1-5月上升0.4PCT。當前基建增速復蘇更多反映的是2018年下半段項目審批加快與資金投放提速的影響,2019年財政支出節(jié)奏偏前且政策取向較為積極,同時銀行風險偏好提升有助基建融資改善,這將為后續(xù)基建增速的進一步復蘇提供支撐,我們?nèi)匀粚◣淼男枨笾纬謽酚^態(tài)度。
我們通過構(gòu)建如下指標來衡量主要鋼材品種的月度消耗量=主要鋼材品種月度產(chǎn)量-主要鋼材品種社會庫存和鋼廠庫存的變化量(當月-上月);由此可知,6月主要鋼材品種消耗量邊際回落,表現(xiàn)為產(chǎn)量小幅下降、社會和鋼廠庫存加速累積。通過主要鋼材品種產(chǎn)量、社會庫存和鋼廠庫存數(shù)據(jù),我們可計算得到6月主要鋼材品種消耗量為172萬噸/天,環(huán)比降3.0%、同比增4.2%
2017-2019年主要鋼材品種分月度消耗量測算(單位:萬噸/天)
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2019年7月主流貿(mào)易商建筑鋼材日均成交量達18.4萬噸/天、環(huán)比降3.9%
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粗鋼需求展望:8月基建投資或繼續(xù)向好修復,旺季臨近疊加部分工地趕工需求迫切,需求或逐旬改善,不排除需求旺季提前啟動的可能性。我們判斷:8月承接旺季,疊加部分項目或存趕工需求,鋼材需求漸增。
某種意義上,庫存是高頻數(shù)據(jù)中供需關(guān)系的微觀反應,邏輯在于:當供給總量超過需求總量時,則鋼材供應鏈趨于阻滯,導致庫存積壓;當需求總量強于供給總量時,則鋼材供應鏈趨于疏通,導致庫存去化。因此我們可以觀測庫存的變化來推測鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的供需力量的相對變化。
(1)社會庫存:截至2019年7月26日,主要鋼材品種社會庫存合計達1255萬噸,較6月底累計增加108萬噸、增9.5%;同比增加264萬噸、增26.6%。
(2)鋼廠庫存:截至2019年7月26日,主要鋼材品種鋼廠庫存合計達506萬噸,較6月底累計增加38萬噸、增8.1%;同比增加81萬噸、增19.0%。
(3)綜合社會庫存和鋼廠庫存:截至2019年7月26日,社會庫存和鋼廠庫存合計達到1760萬噸,較6月底累計增加146萬噸、增9.1%,7月社會庫存、鋼廠庫存明顯累積;同比增加344萬噸、增24.3%。
(4)分品種來看,7月長材、板材庫存均累積,其中長材庫存較6月底增11.8%、板材庫存較6月底增4.8%。
2013年至今周度社會庫存變化(單位:萬噸)
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2015年至今周度鋼廠庫存變化(單位:萬噸)
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2017年至今長材、板材周度社會庫存與鋼廠庫存之和變化
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消費旺盛,庫存加速下降
金九銀十,鋼材消費旺盛,遠超市場預期。隨著產(chǎn)量的下降以及旺季消費的放量,供需關(guān)系階段性好轉(zhuǎn),鋼材庫存加速下降。截至9月12日,五大品種鋼材合計廠內(nèi)庫存、社會庫存分別為481.68、1160.28萬噸,單周分別下降34.4、52.72萬噸,降速理想,已逐步接近往年同期庫存水平,對鋼價形成有效支撐。
五大鋼材社會庫存(萬噸)
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五大鋼材廠內(nèi)庫存(萬噸)
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螺紋鋼社會庫存(萬噸)
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螺紋鋼廠內(nèi)庫存(萬噸)
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熱軋卷社會庫存(萬噸)
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熱軋卷廠內(nèi)庫存(萬噸)
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成本下降,鋼廠盈利筑底回升
原料價格大幅回落。8月,四大礦山發(fā)貨量基本恢復正常,鐵礦石供需穩(wěn)定,港口庫存止降回升,隨后穩(wěn)定在12000萬噸左右,鐵礦石價格大幅回落,普氏62%指數(shù)由7月30日的121.15美元/噸跌至8月29日的81.45美元/噸。但正如我們在8月中旬月報中提到的,鐵礦石需求旺盛價格繼續(xù)下探空間較小,9月隨著鋼廠補庫,鐵礦石價格逐步回升。
9月首周,鐵礦石日均疏港量向上突破達317.93萬噸,創(chuàng)2016年來新高。多方面刺激因素下,鋼廠集中補庫。一是目前鐵礦石價格較前期大幅降低,補庫成本下降。二是唐山等地限產(chǎn)不及預期,全國高爐開工率小幅提升,鐵礦石需求放量。三是廠內(nèi)鐵礦石庫存比較低,截至8月28日,國內(nèi)大中型鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)降至24天。四是中秋節(jié)、十一節(jié)日臨近。需求帶動下,礦價小幅反彈。
港口鐵礦石庫存(萬噸)
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鐵礦石日均疏港量(萬噸)
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8月,隨著原料價格的回落,鋼材價格也有所下降,但降幅遠小于成本端。9月,旺盛的需求帶動下,價格則有所反彈。截至9月12日,上海地區(qū)20mm螺紋鋼、4.75mm熱卷、1.0mm冷軋板、20mm中厚板價格分別為3720、3690、4270、3780元/噸。
原料月度均價
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上海鋼材月度均價(元/噸)
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隨著鋼材消費傳統(tǒng)旺季的臨近,以及鐵礦石價格的大幅回調(diào),行業(yè)盈利筑底回升。截至9月12日,鋼鐵企業(yè)盈利面為75.5%,較前期低點上漲5.0%,原料滯后一個月模擬螺紋鋼、熱卷、冷軋板、中厚板毛利潤分別為284.2元/噸、178.9元/噸、218.7元/噸、141.1元/噸,
原料滯后一個月模擬螺紋鋼毛利潤(元/噸)
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原料滯后一個月模擬熱卷毛利潤(元/噸)
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原料滯后一個月模擬冷軋毛利潤(元/噸)
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原料滯后一個月模擬中厚板毛利潤(元/噸)
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主要鋼材品種噸毛利絕對值及同比、環(huán)比增速列示
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上半年業(yè)績總結(jié):盈利回歸,業(yè)績分化
原料價高,盈利回歸
上半年,申萬鋼鐵板塊32家企業(yè)合計實現(xiàn)歸母凈利潤310.72億元,同比下降38.20%。二季度單季實現(xiàn)歸母凈利潤194.92億元,環(huán)比上漲68.32%億元。
業(yè)績下降主要受到鐵礦石價格上漲的不利影響。上半年,普氏62%品位鐵礦石均價高達91.4美元/噸,同比增長30.9%,按照1.6噸鐵礦石生產(chǎn)1噸鐵折算,鋼廠原料成本抬升約234元/噸。
普氏鐵礦石價格指數(shù)(美元/噸)
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國內(nèi)港口進口礦價格(元/濕噸)
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一級冶金焦價格走勢(元/噸)
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廢鋼價格走勢(元/噸)
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分品種看,上半年鋼材價格延續(xù)了長強板弱的格局。原因在于需求端結(jié)構(gòu)分化,以長材消費為主的房地產(chǎn)基建上半年相對景氣,而帶動板材需求的制造業(yè)則相對疲軟,特別是汽車產(chǎn)銷量持續(xù)的下滑,大幅抑制了冷軋產(chǎn)品價格。上半年,上海地區(qū)螺紋鋼、熱卷、冷軋板、中厚板均價同比分別上漲0.11%、下降5.99%、下降7.52%、下降6.54%。
相關(guān)報告:智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國鋼鐵行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)研及市場發(fā)展前景報告》


2025-2031年中國鋼鐵行業(yè)市場運行格局及發(fā)展策略分析報告
《2025-2031年中國鋼鐵行業(yè)市場運行格局及發(fā)展策略分析報告》共十九章,包含中國鋼材產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)分析,中國鋼鐵行業(yè)競爭環(huán)境分析,2025-2031年中國鋼材投資及發(fā)展前景展望等內(nèi)容。



