摘要：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們健康意識(shí)的提高，傳統(tǒng)煙草行業(yè)受到越來(lái)越多的限制，而蒸汽式電子煙作為一種較為健康的替代產(chǎn)品，受到越來(lái)越多的關(guān)注和追捧，近年來(lái)，中國(guó)蒸汽式電子煙市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，尤其是2016年，中國(guó)蒸汽式電子煙行業(yè)增速高達(dá)40.11%，達(dá)近十年來(lái)最高峰值，隨著市場(chǎng)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，近幾年行業(yè)增速明顯下滑，2022年中國(guó)蒸汽式電子煙行業(yè)增速降至15.54%，行業(yè)步入規(guī)范發(fā)展期。

一、定義及分類

蒸汽式電子煙即霧化式電子煙，是一種電子化的替代吸煙產(chǎn)品，它通過(guò)加熱液體（通常含有尼古丁等化學(xué)成分）來(lái)產(chǎn)生蒸汽，用戶通過(guò)吸入蒸汽來(lái)模仿傳統(tǒng)煙草燃燒產(chǎn)生的感覺(jué)。蒸汽式電子煙主要由煙油、霧化器、動(dòng)力艙和電池組成。目前市面上常見(jiàn)的蒸汽式電子煙大致可以分為換煙彈式電子煙和一次性電子煙。

二、行業(yè)相關(guān)政策

1、行業(yè)主管部門(mén)及自律組織

蒸汽式電子煙行業(yè)主管部門(mén)包括國(guó)家煙草專賣(mài)局、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局、發(fā)改委等。國(guó)家煙草專賣(mài)局對(duì)我國(guó)煙草行業(yè)實(shí)行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、垂直管理、專賣(mài)專營(yíng)的管理體制，對(duì)全行業(yè)“人、財(cái)、物、產(chǎn)、供、銷、內(nèi)、外、貿(mào)”進(jìn)行集中統(tǒng)一管理；國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局負(fù)責(zé)起草市場(chǎng)監(jiān)督管理有關(guān)法律法規(guī)草案，制定有關(guān)規(guī)章、政策、標(biāo)準(zhǔn)，管理產(chǎn)品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，負(fù)責(zé)食品安全監(jiān)督管理；國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)負(fù)責(zé)擬定中長(zhǎng)期規(guī)劃和年度計(jì)劃，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，審核重大建設(shè)項(xiàng)目。

蒸汽式電子煙行業(yè)自律組織為中國(guó)電子商會(huì)電子煙專業(yè)委員會(huì)，中國(guó)電子商會(huì)電子煙專業(yè)委員會(huì)是中國(guó)電子商會(huì)下屬的分支機(jī)構(gòu)之一，在中國(guó)電子商會(huì)管理指導(dǎo)下獨(dú)立開(kāi)展工作。電子煙專委會(huì)自2017年1月在深圳成立以來(lái)，以引導(dǎo)行業(yè)守法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，鼓勵(lì)出口創(chuàng)匯為辦會(huì)宗旨。本會(huì)始終堅(jiān)持把保護(hù)未成年人作為底線，嚴(yán)格規(guī)范會(huì)員行為，促進(jìn)市場(chǎng)主體行為自律。

2、行業(yè)相關(guān)政策

近年來(lái)，中國(guó)電子煙市場(chǎng)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，相關(guān)部門(mén)發(fā)布一系列政策規(guī)范行業(yè)發(fā)展，2022年3月，國(guó)家煙草專賣(mài)局發(fā)布關(guān)于發(fā)布《電子煙管理辦法》的公告，指出：進(jìn)一步加強(qiáng)電子煙等新型煙草制品監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)秩序，保障人民健康安全，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)治理法治化、規(guī)范化。2023年2月，國(guó)家煙草專賣(mài)局發(fā)布關(guān)于開(kāi)展規(guī)范電子煙市場(chǎng)秩序?qū)ｍ?xiàng)檢查的通知，指出：進(jìn)一步鞏固監(jiān)管執(zhí)法成果，規(guī)范電子煙市場(chǎng)秩序，維護(hù)合法市場(chǎng)主體和消費(fèi)者權(quán)益，持續(xù)推動(dòng)電子煙產(chǎn)業(yè)法治化規(guī)范化治理。2023年12月，國(guó)家發(fā)改委 發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2024年本）》，將“煙草制品加工項(xiàng)目（電子煙等新型煙草制品參照《煙草專賣(mài)法實(shí)施條例》卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行）”納入限制類清單；對(duì)屬于限制類的新建項(xiàng)目，禁止投資。

四、發(fā)展歷程

中國(guó)蒸汽式電子煙行業(yè)經(jīng)歷了從起步階段到成長(zhǎng)期，再到監(jiān)管調(diào)整期的發(fā)展歷程，在監(jiān)管政策的影響下，近年來(lái)中國(guó)電子煙行業(yè)進(jìn)入了品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇的階段，一些小型企業(yè)退出市場(chǎng)或被并購(gòu)整合，而知名電子煙品牌通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓展等方式加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。未來(lái)，在政策影響和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重作用下，中國(guó)蒸汽式電子煙將進(jìn)入更加規(guī)范和健康的發(fā)展軌道。

五、行業(yè)壁壘

1、資金壁壘

蒸汽式電子煙制造商往往需要大額資本投資，主要由于蒸汽式電子煙制造商需要大筆資本進(jìn)行早期的上游原材料采購(gòu)、建立生產(chǎn)基地用以生產(chǎn)蒸汽式電子煙及研發(fā)投入。此外，組建研發(fā)團(tuán)隊(duì)成本頗高，而研發(fā)團(tuán)隊(duì)對(duì)于蒸汽式電子煙制造商建立及維持彼等之市場(chǎng)領(lǐng)先地位而言亦屬重中之重。因此，新入者將難以在并無(wú)充足資本的情況下進(jìn)入蒸汽式電子煙行業(yè)并在其中競(jìng)爭(zhēng)。

2、技術(shù)壁壘

憑借強(qiáng)大的研發(fā)能力及高端核心技術(shù)，現(xiàn)有的參與者能夠提供具有強(qiáng)化環(huán)境保護(hù)功能及多樣化口感的產(chǎn)品。優(yōu)質(zhì)或技術(shù)含量高的產(chǎn)品將提高制造商在主要客戶中的認(rèn)可度，使彼等能夠維持市場(chǎng)份額并贏得聲望及客戶忠誠(chéng)度。同時(shí)，不斷更新升級(jí)的產(chǎn)品亦有助于提升用戶體驗(yàn)，從而進(jìn)一步確保該公司的市場(chǎng)地位。因此，缺乏強(qiáng)大的研發(fā)能力將阻礙新入者進(jìn)入本行業(yè)。

3、人才壁壘

蒸汽式電子煙行業(yè)的人才包括高端研發(fā)專家及經(jīng)驗(yàn)豐富的管理人員。蒸汽式電子煙制造商的研發(fā)能力取決于其是否擁有高端專家，且擁有強(qiáng)大研發(fā)能力的制造商可獲得重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)將使蒸汽式電子煙制造商能夠有效且高效地經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，并擁有更好的戰(zhàn)略規(guī)劃。若無(wú)行業(yè)知識(shí)深厚的專家及經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，則新入者將難以快速使自有產(chǎn)品或服務(wù)脫穎而出或形成與領(lǐng)先蒸汽式電子煙制造商競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。

4、品牌壁壘

作為香煙的替代品，電子煙產(chǎn)品與身體的健康息息相關(guān)，所以消費(fèi)者在選擇電子煙時(shí)往往傾向于值得信賴的品牌。而創(chuàng)立一個(gè)知名品牌需要企業(yè)長(zhǎng)期大量的投入和豐富經(jīng)驗(yàn)的積累，并形成優(yōu)良的口碑，新進(jìn)產(chǎn)品打造一個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)力的品牌需要較多的時(shí)間和資金投入，這對(duì)市場(chǎng)后來(lái)者形成一定的障礙。

六、產(chǎn)業(yè)鏈

1、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析

蒸汽式電子煙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游為原材料供應(yīng)商（包括金屬材料、電子元器件、玻璃、合成樹(shù)脂、電池、芯片、尼古丁、食品級(jí)香料等）、生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商、包裝材料供應(yīng)商等，中游則是蒸汽式電子煙的設(shè)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)，中國(guó)蒸汽式電子煙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式通常為ODM/OEM，成品通過(guò)線上線下等銷售渠道，最終到達(dá)消費(fèi)者手中。

蒸汽式電子煙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

金屬材料

寶山鋼鐵股份有限公司

江西銅業(yè)集團(tuán)有限公司

紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司

銅陵有色金屬集團(tuán)控股有限公司

電子元器件

無(wú)錫夏普電子元器件有限公司

深圳市微容電子元器件有限公司

深圳市瑞隆源電子有限公司

上海賽濱特種電子元器件有限公司

艾爾康電子元器件（韶關(guān)）有限公司

慶邦電子元器件（泗洪）有限公司

福建福晶科技股份有限公司

中國(guó)振華(集團(tuán))科技股份有限公司

廣東領(lǐng)益智造股份有限公司

深圳市長(zhǎng)盈精密技術(shù)股份有限公司

玻璃

中國(guó)耀華玻璃集團(tuán)有限公司

福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司

廣東華興玻璃股份有限公司

滄州四星玻璃股份有限公司

洛陽(yáng)北方玻璃技術(shù)股份有限公司

江蘇景泰玻璃有限公司

山東溫聲玻璃科技股份有限公司

河北迎新玻璃集團(tuán)有限公司

信義集團(tuán)（玻璃）有限公司

成都南玻玻璃有限公司

合成樹(shù)脂

上海氯堿化工股份有限公司

四川金路集團(tuán)股份有限公司

佛山塑料集團(tuán)股份有限公司

滄州明珠塑料股份有限公司

中國(guó)石油化工股份有限公司

中國(guó)石油天然氣股份有限公司

上游

思摩爾國(guó)際控股有限公司

霧芯科技有限公司

深圳市五輪科技股份有限公司

深圳市斯科爾科技股份有限公司

中游

經(jīng)銷商

零售商

電商平臺(tái)

下游

消費(fèi)者

終端

2、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)分析

（1）思摩爾國(guó)際控股有限公司

思摩爾國(guó)際控股有限公司成立于2009年，思摩爾國(guó)際(SMOORE)為提供霧化科技解決方案的全球領(lǐng)導(dǎo)者，旗下?lián)碛幸粋€(gè)自有品牌(VAPORESSO)和三個(gè)技術(shù)品牌(FEELM、CCELL、METEX)。公司主要運(yùn)營(yíng)三個(gè)業(yè)務(wù)板塊:(1)為若干全球領(lǐng)先煙草公司、獨(dú)立電子霧化及其他企業(yè)客戶研究、設(shè)計(jì)及制造封閉式電子霧化設(shè)備、電子霧化組件、加熱不燃燒設(shè)備及組件及特殊用途霧化產(chǎn)品，及(2)為零售客戶研究、設(shè)計(jì)、制造及銷售的開(kāi)放式電子霧化設(shè)備或高級(jí)進(jìn)階私人電子煙設(shè)備(‘APV’)；及(3)以霧化技術(shù)為基礎(chǔ)，為患者提供吸入式給藥產(chǎn)品的霧化醫(yī)療等新業(yè)務(wù)。截止2022年12月31日，思摩爾共取得六張電子煙生產(chǎn)企業(yè)許可證。從營(yíng)收情況來(lái)看，2023年思摩爾國(guó)際營(yíng)業(yè)總收入完成111.7億元，毛利潤(rùn)43.34億元，毛利率為38.81%。

（2）霧芯科技有限公司

霧芯科技有限公司于2018年8月16日成立于開(kāi)曼群島，是一家創(chuàng)建于中國(guó)的消費(fèi)級(jí)電子霧化器品牌公司，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)是RELX悅刻品牌電子霧化器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、和銷售。從營(yíng)收情況來(lái)看，2023年霧芯科技營(yíng)業(yè)收入完成15.86億元，毛利3.87億元，銷售毛利率為24.44%。

七、發(fā)展現(xiàn)狀

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們健康意識(shí)的提高，傳統(tǒng)煙草行業(yè)受到越來(lái)越多的限制，而蒸汽式電子煙作為一種較為健康的替代產(chǎn)品，受到越來(lái)越多的關(guān)注和追捧，近年來(lái)，中國(guó)蒸汽式電子煙市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，尤其是2016年，中國(guó)蒸汽式電子煙行業(yè)增速高達(dá)40.11%，達(dá)近十年來(lái)最高峰值，隨著市場(chǎng)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，近幾年行業(yè)增速明顯下滑，2022年中國(guó)蒸汽式電子煙行業(yè)增速降至15.54%，行業(yè)步入規(guī)范發(fā)展期。

八、發(fā)展因素

1、有利因素

（1）煙草危害深入人心

吸煙是一種嚴(yán)重的公共衛(wèi)生問(wèn)題，與各種健康問(wèn)題，包括肺癌、心血管疾病和呼吸道疾病等有關(guān)。世界衛(wèi)生組織2023年全球煙草流行報(bào)告指出，全球每年有800萬(wàn)人死于煙草和吸煙相關(guān)疾病，二手煙每年導(dǎo)致非吸煙者死亡突破130萬(wàn)。中國(guó)作為全球煙民人數(shù)最多的國(guó)家，每年因?yàn)槲鼰熛嚓P(guān)疾病死亡的人數(shù)不計(jì)其數(shù)，隨著吸煙有害健康知識(shí)的宣傳以及國(guó)民健康意識(shí)的不斷增強(qiáng)，對(duì)蒸汽式電子煙需求有望進(jìn)一步提升。

（2）中國(guó)煙民規(guī)模龐大

根據(jù)世界衛(wèi)生組織（WHO）的數(shù)據(jù)，全球吸煙人數(shù)估計(jì)超過(guò)10億，中國(guó)煙民達(dá)到3.5億，隨著人們對(duì)傳統(tǒng)香煙健康危害的認(rèn)識(shí)增加，越來(lái)越多的人轉(zhuǎn)向電子煙，中國(guó)龐大的煙民群體為蒸汽式電子煙行業(yè)提供了巨大的增長(zhǎng)空間。

（3）技術(shù)不斷創(chuàng)新，更安全、更高品質(zhì)的產(chǎn)品不斷推出

近年來(lái)，中國(guó)蒸汽式電子煙生產(chǎn)技術(shù)明顯提升，不斷改進(jìn)電池技術(shù)、提高煙油配方的品質(zhì)、設(shè)計(jì)更先進(jìn)的加熱裝置等，不斷推出更安全、更高品質(zhì)的電子煙產(chǎn)品，滿足不同群體的消費(fèi)者需求，此外，一些中國(guó)電子煙品牌通過(guò)巧妙的營(yíng)銷策略和品牌建設(shè)，成功地在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)樹(shù)立了良好的形象，吸引了更多的消費(fèi)者。

（4）居民消費(fèi)水平不斷提升

近年來(lái)，中國(guó)居民消費(fèi)水平不斷提升，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)居民人均可支配收入達(dá)39218元，同比增長(zhǎng)6.33%；居民人均消費(fèi)支出達(dá)26796元，同比增長(zhǎng)9.20%，收入水平和消費(fèi)能力的持續(xù)增加，對(duì)我國(guó)居民的食品消費(fèi)產(chǎn)生了深刻的影響，2023年中國(guó)居民人均食品煙酒支出達(dá)7983元，同比增長(zhǎng)6.71%，為蒸汽式電子煙行業(yè)的發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

2、不利因素

（1）市場(chǎng)監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)

近年來(lái)，中國(guó)政府對(duì)電子煙市場(chǎng)監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，2023年12月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2024年本）》，將“煙草制品加工項(xiàng)目（電子煙等新型煙草制品參照《煙草專賣(mài)法實(shí)施條例》卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行）”納入限制類清單；對(duì)屬于限制類的新建項(xiàng)目，禁止投資。將對(duì)中國(guó)蒸汽式電子煙行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

（2）產(chǎn)品存在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)

目前，蒸汽式電子煙行業(yè)產(chǎn)品存在同質(zhì)化現(xiàn)象，行業(yè)內(nèi)企業(yè)尚未完全形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。眾多中小企業(yè)規(guī)模小、生產(chǎn)技術(shù)水平較低，一般不注重研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新，依靠跟風(fēng)模仿，導(dǎo)致產(chǎn)品品類、配方、口感或包裝差異小。因此，消費(fèi)者難以形成品牌認(rèn)知，消費(fèi)體驗(yàn)欠佳。

（3）稅收政策影響

2022年10月，海關(guān)總署發(fā)布2022年第102號(hào)（關(guān)于電子煙征稅有關(guān)事項(xiàng)的公告，指出：旅客進(jìn)境可免稅攜帶煙具2個(gè)；往返港澳地區(qū)的旅客可免稅攜帶煙具1個(gè)；沒(méi)有標(biāo)識(shí)煙液容量的電子煙禁止攜帶進(jìn)境。超出以上規(guī)定數(shù)量或容量，但經(jīng)海關(guān)審核確屬自用的，海關(guān)僅對(duì)超出部分予以征稅，對(duì)不可分割的單件，全額征稅。2022年10月，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于對(duì)電子煙征收消費(fèi)稅的公告，將電子煙納入消費(fèi)稅征收范圍，生產(chǎn)(進(jìn)口)環(huán)節(jié)的稅率為36%，批發(fā)環(huán)節(jié)的稅率為11%。關(guān)稅增加將直接影響蒸汽式電子煙生產(chǎn)企業(yè)的成本。

九、競(jìng)爭(zhēng)格局

隨著國(guó)內(nèi)蒸汽式電子煙市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，越來(lái)越多的品牌進(jìn)入市場(chǎng)，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，近幾年，隨著市場(chǎng)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，一些小型企業(yè)退出市場(chǎng)或被并購(gòu)整合，而知名電子煙品牌通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓展等方式加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度有所提升。目前，中國(guó)蒸汽式電子煙行業(yè)內(nèi)代表企業(yè)主要包括思摩爾國(guó)際控股有限公司、霧芯科技有限公司、深圳市五輪科技股份有限公司、深圳市斯科爾科技股份有限公司、深圳市艾維普思科技有限公司等。

十、發(fā)展趨勢(shì)

未來(lái)，中國(guó)蒸汽式電子煙行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)將主要圍繞技術(shù)創(chuàng)新、健康與安全、個(gè)性化定制和國(guó)際市場(chǎng)拓展等方面展開(kāi)，而具備創(chuàng)新能力和市場(chǎng)敏感度的企業(yè)可能會(huì)在行業(yè)中脫穎而出，同時(shí)，政府的監(jiān)管政策和行業(yè)規(guī)范將對(duì)行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。