青鳥消防：營收穩(wěn)步增長 競爭力持續(xù)夯實

    近日，公司發(fā)布2020 年中報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.44 億元，同比下降8.96%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.45 億元，同比增長3.50%?；久抗墒找?.60 元。

    Q2 營收穩(wěn)步增長，報告期繼續(xù)落地大型優(yōu)質(zhì)項目。Q2 公司實現(xiàn)營收6.74 億元，同比增長21.12%。公司成熟的經(jīng)銷模式為長期成長提供重要驅(qū)動力，上半年公司繼續(xù)積極推進經(jīng)銷商績效考核體系的實施，進一步加強與經(jīng)銷商的良好互動關系，提升經(jīng)銷商的市場拓展能力與項目落地能力。同時，作為重要補充和新增長點，公司直銷業(yè)務繼續(xù)突破，上半年落地多項大型項目。公司上半年落地的大型項目包括1）北京2022 年冬奧會（重點配套項目崇禮太子城冰雪小鎮(zhèn)，主要建設內(nèi)容為商街、民宿及其附屬設施，項目總用地面積約為16.6 萬平方米，總建筑面積達到33.3 萬平方米）；2）京東集團西南總部基地（分兩期建設，一期占地59 畝，總建筑面積25 萬平方米，預計2020 年建成）；3）北京港澳中心項目（主體17 層，集辦公樓、公寓、酒店為一體，亞洲第一座無障礙式的、具備多種綜合設施的酒店）；4）房山龍湖熙悅天街（項目占地面積為85700 平方米，總建筑面積為17.91 萬平方米，包括寫字樓、天街購物廣場）；5）佛山季華實驗室建設項目（佛山市2020 年度省重點項目，季華實驗室占地近1000 畝，科研區(qū)規(guī)劃建設面積30 萬平方米）；6）北京鮮活農(nóng)產(chǎn)品流通中心（亞洲最大菜籃子，總用地規(guī)模約16 公頃，總建筑面積約61 萬平方米）。我們認為，公司重大項目的持續(xù)突破能夠在業(yè)內(nèi)起到標桿作用，獲客能力有望繼續(xù)增強，同時這也充分體現(xiàn)了公司作為國內(nèi)消防報警領先企業(yè)的強大競爭力。

    Q2 公司毛利率提升，費用率下降，凈利潤大幅回升。公司Q2 銷售毛利率42.16%，同比提升4.00pct；Q2 銷售費用率、管理費用率、財務費用率較上年同期分別變動-1.94pct、+0.23pct、-0.07pct，整體下降1.78pct。公司盈利能力的回升帶動Q2 凈利潤同比大幅增長56.15%，上半年業(yè)績增速同比轉(zhuǎn)正。4 月份以來，公司積極有序復工復產(chǎn)，全面推動以“降本增效”為核心的運營管理工作，取得了良好的效果，業(yè)績?nèi)婕铀倩嘏?，下半年公司將繼續(xù)推動降本增效。

    看點一：“朱鹮Inside”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，第一代已應用，新一代在路上。公司開發(fā)的高集成數(shù)模傳感器芯片“朱鹮”芯片，是應用于消防報警電子產(chǎn)品的專業(yè)芯片，第一代芯片已經(jīng)應用，可有效降低火災探測的誤報率，大幅提升通信的及時性和數(shù)據(jù)帶寬。國家標準對感煙探測器的抗射頻電磁輻射干擾的要求為10V/m，朱鹮芯片率先主動按照高于國家標準的要求進行設計，射頻電磁場抗擾度達到了30V/m（獲得了中國合格評定國家認可委頒發(fā)的實驗室認可證書）。未來，公司將在第一代的基礎上，重點圍繞著消防總線通訊、模擬信號處理、高可靠電氣保護技術、完善消防電子特有外圍IP 核以及完整MCU 開發(fā)工具鏈等方面進行儲備與升級開發(fā)。公司自研芯片的持續(xù)進展將有效提高產(chǎn)品競爭力和成本優(yōu)勢。

    看點二：智能疏散系統(tǒng)繼續(xù)保持高增長，行業(yè)需求空間較大。2019 年3 月《消防應急照明和疏散指示系統(tǒng)技術標準》

    （GB51309-2018）實施，智能疏散系統(tǒng)納入強制性應用范圍。2020 年4 月市監(jiān)局將消防應急照明和疏散指示產(chǎn)品從“火災報警產(chǎn)品”中獨立出來，成為一個獨立品類，充分說明智能疏散產(chǎn)品的重要性。政策驅(qū)動下，國內(nèi)智能疏散系統(tǒng)進入需求高速增長通道。公司上半年智能疏散系統(tǒng)實現(xiàn)收入4937.59 萬元，同比大幅增長139.52%?？紤]到政策強制下智能疏散系統(tǒng)的加快滲透，我們認為，智能疏散系統(tǒng)仍然處于需求高速增長期，預計公司智能疏散業(yè)務有望保持高增速。

    看點三：無線通訊技術應用擴大，智慧消防前景廣闊。近年來新興無線通訊技術在消防領域得到了越來越廣泛的應用。

    公司順應趨勢積極開展了無線通訊技術的研究，在增強通訊距離、提高抗干擾性、集成無線通訊與“青鳥消防云”的遠程服務等方面進展顯著。公司“青鳥消防云”平臺目前已投入使用，公司全系統(tǒng)產(chǎn)品均可實現(xiàn)接入，可以將分散在各個建筑內(nèi)的消防、安防設備網(wǎng)絡化、動態(tài)化、智能化，應用場景包括社會單位、監(jiān)管部門、街道社區(qū)、監(jiān)控中心、維保機構(gòu)、小微場所等領域。目前公司智慧消防落地項目包括美團外賣全國站點智慧消防項目、北京大學宿舍樓改造項目、北京市朝陽區(qū)獨立煙感報警裝置推廣安裝項目、昆明市西山區(qū)船房新村智慧消防項目等。我們認為，消防智能化趨勢一方面拓寬賽道，利于需求規(guī)模提升，另一方面有助于提高行業(yè)門檻，淘汰落后產(chǎn)能，促進集中度提升。

    看點四：研發(fā)高投入+海外并購，產(chǎn)品力持續(xù)增強。公司上半年研發(fā)支出5217.53 萬元，同比增長10.61%，研發(fā)持續(xù)高投入將繼續(xù)保證產(chǎn)品創(chuàng)新能力的提升。報告期內(nèi)公司著力推進新一代火災自動報警系統(tǒng)（JBF-62S 系列）產(chǎn)品的研發(fā)升級。新一代火災自動報警系統(tǒng)是基于公司目前11SF 火災報警系統(tǒng)的技術基礎而投入開發(fā)的新系統(tǒng)，品質(zhì)再上臺階。截至上半年，公司已完成第一批產(chǎn)品的送檢、取證工作。同時，公司不斷擴展產(chǎn)品線的深度和廣度，目前已獲得17 項UL/ULC證書，公司UL/ULC 火災報警系統(tǒng)已經(jīng)形成了初具規(guī)模的產(chǎn)品體系。此外，公司收購法國公司有望發(fā)揮協(xié)同效應，國內(nèi)市場產(chǎn)品競爭力進一步增強。考慮到公司研發(fā)保持高投入，產(chǎn)品不斷升級，以及海外產(chǎn)品體系的納入，我們認為公司產(chǎn)品實力將不斷增強，核心競爭優(yōu)勢持續(xù)凸顯。

    看點五：公司在工業(yè)領域等高端市場的份額有望提升。依托于公司整體技術實力的不斷增強，報告期內(nèi)公司集中力量進行工業(yè)火災報警相關產(chǎn)品的研發(fā)和攻關，涉及到的產(chǎn)品包括紅外/紫外/復合火焰探測器、圖像型探測器、阻性漏電/熱解粒子探測器、吸入式空氣采樣探測器等，報告期內(nèi)已完成多項產(chǎn)品的開發(fā)與送檢工作，截至目前已取得紫外火焰探測器的3C 認證證書。我們認為，公司在工業(yè)等高端市場已具備開拓實力，未來市場占有率有望持續(xù)提升，同時考慮到工業(yè)行業(yè)進入門檻高，客戶忠誠性強，市場規(guī)模大，預計對公司業(yè)績的貢獻較為可觀。