宏發(fā)股份：繼電器龍頭穩(wěn)步前行 民族品牌勇攀高峰

    全球繼電器龍頭，高質(zhì)量把控下多業(yè)務齊頭并進。公司是繼電器龍頭企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋繼電器、低壓電器、高低壓成套設備、電容器、精密零件及自動化設備等多個類別，廣泛應用于工業(yè)、能源、交通、信息、生活電器、醫(yī)療等領域。2019年繼電器產(chǎn)量19.1億只，銷量19.2億只，繼電器銷售占全球市場份額14.1%，同比提高0.1個百分點，繼續(xù)鞏固世界第一的地位。其中，公司電力繼電器全球市占率達57%，同比提升4pct；高壓直流繼電器市場份額約25%，同比提升5pct。此外，公司通用繼電器、汽車繼電器、工控繼電器、信號繼電器等業(yè)務保持穩(wěn)定增長，在各細分領域都具備較強的競爭力。

    電動車浪潮助力高壓直流繼電器持續(xù)高增長，汽車繼電器加快推進全球化布局。受歐洲碳排放及中國雙積分新政影響，新能源汽車市場有望快速爆發(fā)。

    2019 年宏發(fā)高壓直流繼電器國內(nèi)市占率達40%，擁有寧德時代，比亞迪等優(yōu)質(zhì)客戶資源，并完成特斯拉供應鏈認證及產(chǎn)品量產(chǎn)啟動，預計2020 年高壓直流繼電器有望實現(xiàn)增長30%。2019 年汽車繼電器收獲了長城、吉利、比亞迪、GM 等主機廠大電流PCB 項目，2019 年底宏發(fā)完成收購海拉汽車電子，加速推進配套歐洲乘用車體系，2020 年汽車繼電器有望增長40%。

    傳統(tǒng)繼電器領域優(yōu)勢明顯，新基建加碼下業(yè)務穩(wěn)定增長。過去3年電力繼電器海外認可度高，2020年美國市場份額有望繼續(xù)提升30%至80%，國內(nèi)智能表存量替換周期來臨，預計20-22年增速維持10%左右。通用繼電器產(chǎn)線自動化達90%，產(chǎn)品質(zhì)量及成本均領先行業(yè)，隨著基建周期開啟，家電需求筑底回暖，預計通用繼電器20-21年增速為10%左右。工控繼電器質(zhì)量已接近歐姆龍同類產(chǎn)品，產(chǎn)品毛利較高，預計未來兩到三年有望維持增速5%以上。