2020年上半年金融市場發(fā)展現(xiàn)狀、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對金融市場的作用及影響分析[圖]

    一、定義

    金融是一個(gè)漢語詞匯，拼音是jīnróng。金融指貨幣的發(fā)行、流通和回籠，貸款的發(fā)放和收回，存款的存入和提取，匯兌的往來等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。金融（FINANCE或FINAUNCE）就是對現(xiàn)有資源進(jìn)行重新整合之后，實(shí)現(xiàn)價(jià)值和利潤的等效流通。（專業(yè)的說法是：實(shí)行從儲(chǔ)蓄到投資的過程，狹義的可以理解為金融是動(dòng)態(tài)的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)。）金融是人們在不確定環(huán)境中進(jìn)行資源跨期的最優(yōu)配置決策的行為。

    二、2020年上半年金融市場發(fā)展現(xiàn)狀

    1、廣義貨幣增長11.1%，狹義貨幣增長6.5%

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國金融產(chǎn)業(yè)運(yùn)營現(xiàn)狀及投資方向分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：2020年6月末，廣義貨幣(M2)余額213.49萬億元,同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額60.43萬億元，同比增長6.5%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額7.95萬億元,同比增長9.5%。上半年凈投放現(xiàn)金2270億元。

2016-2020年6月中國廣義貨幣(M2)余額統(tǒng)計(jì)（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年6月中國狹義貨幣(M1)余額統(tǒng)計(jì)（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年6月中國流通中貨幣(M0)余額統(tǒng)計(jì)（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    2、上半年人民幣貸款增加12.09萬億元，外幣貸款增加774億美元

    2020年6月末，本外幣貸款余額171.32萬億元，同比增長13%。月末人民幣貸款余額165.2萬億元，同比增長13.2%，增速與上月末持平，比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

2016-2020年6月中國本外幣貸款余額統(tǒng)計(jì)（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年6月中國人民幣貸款余額統(tǒng)計(jì)（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    2020年上半年人民幣貸款增加12.09萬億元，同比多增2.42萬億元。分部門看，住戶部門貸款增加3.56萬億元，其中，短期貸款增加7552億元，中長期貸款增加2.8萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8.77萬億元，其中，短期貸款增加2.82萬億元，中長期貸款增加4.86萬億元，票據(jù)融資增加9697億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少2775億元。

    2020年6月末，外幣貸款余額8643億美元，同比增長5.6%。上半年外幣貸款增加774億美元，同比多增536億美元。

2016-2020年6月中國外幣貸款余額統(tǒng)計(jì)（億美元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    3、上半年人民幣存款增加14.55萬億元，外幣存款增加206億美元

    2020年6月末，本外幣存款余額212.99萬億元，同比增長10.5%。月末人民幣存款余額207.48萬億元，同比增長10.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個(gè)和2.2個(gè)百分點(diǎn)。

2016-2020年6月中國本外幣存款余額統(tǒng)計(jì)（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年6月中國人民幣存款余額統(tǒng)計(jì)（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    2020年上半年人民幣存款增加14.55萬億元，同比多增4.5萬億元。其中，住戶存款增加8.33萬億元，非金融企業(yè)存款增加5.28萬億元，財(cái)政性存款增加4384億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款減少7446億元。6月份，人民幣存款增加2.9萬億元，同比多增6371億元。

    2020年6月末，外幣存款余額7784億美元，同比增長2.4%。上半年外幣存款增加206億美元，同比少增119億美元。6月份，外幣存款增加311億美元，同比多增212億美元。

2016-2020年6月中國外幣存款余額統(tǒng)計(jì)（億美元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    4、6月份銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.85%，質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為1.89%

    2020年上半年銀行間人民幣市場以拆借、現(xiàn)券和回購方式合計(jì)成交669.11萬億元，日均成交5.53萬億元，日均成交同比增長16.7%。其中，同業(yè)拆借日均成交同比下降5.2%，現(xiàn)券日均成交同比增長26.7%，質(zhì)押式回購日均成交同比增長19.3%。

    2020年6月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.85%，分別比上月和上年同期高0.6個(gè)和0.15個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為1.89%，分別比上月和上年同期高0.6個(gè)和0.15個(gè)百分點(diǎn)。

    5、國家外匯儲(chǔ)備余額3.11萬億美元

    2020年6月末，國家外匯儲(chǔ)備余額為3.11萬億美元。6月末，人民幣匯率為1美元兌7.0795元人民幣。

2016-2020年6月國家外匯儲(chǔ)備余額統(tǒng)計(jì)（萬億美元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    6、上半年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生3.08萬億元，直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生1.72萬億元

    2020年上半年，以人民幣進(jìn)行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目、對外直接投資、外商直接投資分別發(fā)生2.19萬億元、0.89萬億元、0.51萬億元、1.21萬億元。

2016-2020年上半年以人民幣進(jìn)行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年上半年以人民幣進(jìn)行結(jié)算的服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年上半年以人民幣進(jìn)行結(jié)算的對外直接投資（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年上半年以人民幣進(jìn)行結(jié)算的外商直接投資（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對金融市場的作用及影響分析

    1、金融市場中宏觀經(jīng)濟(jì)政策的具體作用及影響分析

    一直以來，學(xué)術(shù)界對金融市場中宏觀經(jīng)濟(jì)政策的具體作用及影響的研究便從未中斷過，不同學(xué)者的觀點(diǎn)也不盡相同。結(jié)合已有研究認(rèn)為，金融市場中宏觀經(jīng)濟(jì)政策的具體作用及影響主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面。

    1）利于提高金融資源配置效率

    研究表明，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效應(yīng)用可切實(shí)提升金融資源配置效率，有利于金融市場的穩(wěn)定。例如，2019年8月16日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，應(yīng)對貸款市場報(bào)價(jià)利率的形成機(jī)制進(jìn)一步進(jìn)行改革與完善，切實(shí)促進(jìn)貸款實(shí)際利率水平進(jìn)一步降低。所謂貸款基礎(chǔ)利率乃是我國各大商業(yè)銀行有的放矢對一些優(yōu)質(zhì)客戶實(shí)行的貸款利率。雖然該舉措早于2013年10月便已推出，但對商業(yè)銀行產(chǎn)生的影響卻較為有限，之所以產(chǎn)生此種情況，主要緣于當(dāng)前在商業(yè)銀行的各類貸款業(yè)務(wù)定價(jià)當(dāng)中，以LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)的信貸業(yè)務(wù)規(guī)模所占比例并不大。與此同時(shí)，LPR亦很難對市場利率變化做出及時(shí)反映。基于此種情況，央行此次在對LPR進(jìn)行更名（更名為“貸款市場報(bào)價(jià)利率”）的基礎(chǔ)上，還從如下幾個(gè)方面對其進(jìn)行優(yōu)化：首先，在報(bào)價(jià)方式方面。將過去對最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款報(bào)價(jià)切實(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)樵诠_市場操作利率上加點(diǎn)報(bào)價(jià)。其次，在報(bào)價(jià)的商業(yè)銀行方面。在之前10家商業(yè)銀行的基礎(chǔ)上，增加銀行數(shù)量。共增加8家銀行。其中，外資銀行2家，民營銀行2家，農(nóng)商行2家，城商行2家。最后，在報(bào)價(jià)期限方面。不再局限于1年期貸款，增加了5年期貸款報(bào)價(jià)。通過此次改革與完善，我國LPR的期限品種將會(huì)更加完善，和市場利率之間的關(guān)系也變得更為緊密，對我國金融市場的健康發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生積極作用和深遠(yuǎn)影響。

    2）利于金融市場形成更多利好

    積極有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可對金融市場形成更多利好，這一點(diǎn)毋庸置疑。諸如，國辦與中辦一起于2019年6月10日正式聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》。《通知》包含內(nèi)容主要如下：首先，對專項(xiàng)債券的項(xiàng)目融資工作予以大力支持；其次，對專項(xiàng)債券管理和配套辦法予以持續(xù)完善；再次，對重大融資項(xiàng)目實(shí)施依法合規(guī)推進(jìn)；最后，進(jìn)一步加強(qiáng)相關(guān)組織保障力度。值得我們投以更多目光的是，《通知》直接確定，如若項(xiàng)目能夠切實(shí)符合下列三大標(biāo)準(zhǔn)：一是具有較大示范帶動(dòng)效應(yīng)；二是符合中央重大決策部署；三是專項(xiàng)債券支持。與此同時(shí)，能夠在評(píng)估項(xiàng)目收益償還專項(xiàng)債券本息后，剩余的經(jīng)營性專項(xiàng)收入符合融資條件的，應(yīng)批準(zhǔn)其將一部分專項(xiàng)債券資金用作項(xiàng)目資本金。不過，其不能夠超過項(xiàng)目收益的實(shí)際水平，進(jìn)行過度融資。該《通知》所含內(nèi)容體現(xiàn)了積極的財(cái)政政策，對我國金融市場無疑會(huì)形成諸多利好。除此之外，對于股票市場和基建投資力度增長亦同樣具有諸多利好?？傮w來看，我國之前頒布的很多宏觀經(jīng)濟(jì)政策均是有利于金融市場發(fā)展的，對金融市場發(fā)展產(chǎn)生了很多利好。

    3）利于增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

    除上述兩點(diǎn)之外，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效實(shí)施還有利于增強(qiáng)金融市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。例如，中國人民銀行作出的最新決定，至2018年10月15日伊始，將適當(dāng)下調(diào)各大商業(yè)銀行的人民幣存款準(zhǔn)備金率，此次下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率為1%。此次降準(zhǔn)可釋放出7500億元人民幣至金融市場。又如，2019年9月16日，央行宣布全面降準(zhǔn)0.5%，釋放長期資金9000億元。過去很長一段時(shí)間以來，我國多次降準(zhǔn)的目的主要是為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，切實(shí)降低相關(guān)企業(yè)的實(shí)際融資成本。過去很長一段時(shí)間以來，很多中小微企業(yè)均不同程度上面臨融資困難的不良局面，對其未來發(fā)展產(chǎn)生不利影響。雖然國家積極鼓勵(lì)商業(yè)銀行向中小微企業(yè)貸款，為中小微企業(yè)提供更多金融支持。但無奈商業(yè)銀行的資金有限，無法顧及到所有中小微企業(yè)。央行降準(zhǔn)主要為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，讓更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。值得一提的是，為避免釋放的資金流向房地產(chǎn)市場，我國在降準(zhǔn)的同時(shí)還頒布一系列配套政策，保障釋放資金最大程度上流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，杜絕流向房地產(chǎn)領(lǐng)域。之所以出現(xiàn)此種情況，主要緣于過去多年房地產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展已然在一定程度上阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不利于我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更不利于我國整體國民經(jīng)濟(jì)的健康長遠(yuǎn)發(fā)展。

    4）利于避免產(chǎn)生金融市場風(fēng)險(xiǎn)

    宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施還有利于避免金融市場風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，自金融市場誕生以來，如何防范金融市場風(fēng)險(xiǎn)無疑是一項(xiàng)重大課題。雖然各國積極采取各項(xiàng)有效措施盡可能減少金融市場風(fēng)險(xiǎn)，但金融市場風(fēng)險(xiǎn)卻無處不在。徹底杜絕出現(xiàn)金融市場風(fēng)險(xiǎn)的不現(xiàn)實(shí)的，也是不客觀的。不過通過有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施卻可以最大程度上避免金融市場風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。以上述案例為例繼續(xù)進(jìn)行論述，眾所周知，近年來我國多次下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金，向市場釋放出大量資金。但央行在降低人民幣存款準(zhǔn)備金的同時(shí)卻強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)決杜絕資金流向房地產(chǎn)市場。之所以會(huì)做出這樣的決定，主要緣于經(jīng)過多年發(fā)展我國房地產(chǎn)市場已形成巨大泡沫，很多房地產(chǎn)開發(fā)商均向商業(yè)銀行大量借貸。如若持續(xù)給房地產(chǎn)開發(fā)商釋放貸款，一旦房地產(chǎn)市場出現(xiàn)巨大困境，很多房地產(chǎn)企業(yè)便會(huì)出現(xiàn)還貸困難的不良局面，致使商業(yè)銀行產(chǎn)生借貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)此種情況在全國大范圍出現(xiàn)后，必定會(huì)引發(fā)嚴(yán)重金融危機(jī)。所以說，該宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施不僅提升了金融市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，同時(shí)也在一定程度上避免出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。誠然，除此宏觀經(jīng)濟(jì)政策之外，我國之前頒布的很多宏觀經(jīng)濟(jì)政策均不同程度上遏制避免了金融風(fēng)險(xiǎn)
的出現(xiàn)。

    2、如何進(jìn)一步發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)政策對金融市場的作用及影響

    上述論述中提及到，目前宏觀經(jīng)濟(jì)政策對我國金融市場產(chǎn)生了一定積極作用及深遠(yuǎn)影響。為更好發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)政策對金融市場的積極作用與影響，建議未來還應(yīng)切實(shí)做好如下幾個(gè)方面。

    1）宏觀經(jīng)濟(jì)政策在執(zhí)行過程中應(yīng)進(jìn)行持續(xù)改革與完善

    金融市場變幻莫測，亦會(huì)隨著時(shí)代的不斷發(fā)展呈現(xiàn)出不同問題。因此，為更好發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)政策對金融市場的積極作用與影響，建議未來應(yīng)對業(yè)已制定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行持續(xù)改革與完善。以此次對LPR的改革為例，改革雖對金融市場發(fā)展產(chǎn)生了積極作用與影響，但怎樣實(shí)現(xiàn)政策的平穩(wěn)過渡，有效實(shí)現(xiàn)存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)的轉(zhuǎn)換，仍需進(jìn)一步探索、實(shí)踐與研究。與此同時(shí)，由存款利率審視，LPR雖和公開市場的操作利率聯(lián)系非常緊密，不過存款利率和公開市場的操作利率關(guān)系卻很小，存款利率仍存在“兩軌”的不良情況。所以，未來在LPR改革過程中應(yīng)進(jìn)一步促進(jìn)存款利率市場化。諸如，將存款利率上浮上限逐步放開等。

    2）宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)盡可能減少對金融市場的不良影響

    雖然宏觀經(jīng)濟(jì)政策的執(zhí)行多會(huì)對金融市場產(chǎn)生諸多利好，但這并不意味著每一項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施均會(huì)對金融市場產(chǎn)生利好。如若宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施過分考慮到金融市場的利好，那么則很難取得理想的宏觀效果。所以，建議國家在制定每一項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，應(yīng)多方考證，盡可能減少對金融市場產(chǎn)生不良影響。殊不知，金融市場的穩(wěn)定關(guān)乎一個(gè)國家的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，關(guān)乎社會(huì)和諧穩(wěn)定，如若宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施對金融市場產(chǎn)生諸多不良影響，必定會(huì)影響到金融市場穩(wěn)定，不利于整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的健康、長遠(yuǎn)、可持續(xù)性發(fā)展。